SSAB er aksjesjefens toppvalg for 2026

SSAB produserer spesialstål og høykvalitets stålprodukter som plater, coil, rør, profiler og stålpåler. Selskapet er en global leder innen høystyrkestål og fossilfri stålproduksjon, med produkter som brukes i alt fra kjøretøy og maskiner til bygg, infrastruktur og værbestandige konstruksjoner.

Europeisk stålmarked står foran et skifte

Ifølge Aaserud er bakteppet for SSAB-caset i stor grad strukturelt og knyttet til endringer i både det europeiske og amerikanske stålmarkedet.

– Det europeiske markedet har vært tvunget til å selge under produksjonskost på grunn av import fra Asia, sier Aaserud til Investornytt.

Europeiske stålprodusenter har over lang tid vært presset av subsidierte asiatiske produsenter som har dumpet overskuddsvolumer inn i EU-markedet. De siste fem årene har import utgjort rundt 25 prosent av det europeiske flatstålmarkedet.

Ifølge Aaserud kan dette bildet nå være i ferd med å endre seg. Restriksjoner på importert stål forventes rundt 1. juli 2026. 

Bakgrunnen er blant annet hensynet til forsyningssikkerhet, men også et ønske om å beskytte europeisk industri. Aaserud peker på at EU over lang tid har vært for åpne for import.

– Dette er litt proteksjonistisk også, samtidig som EU har vært altfor snill mot asiatiske produsenter her i altfor lang tid, sier han.

Med innføringen av strengere antidumpingtiltak og CBAM (Carbon Border Adjustment Mechanism) mener Handelsbanken at EU-baserte produsenter i større grad vil kunne selge stål til reelle markedspriser.

– Da mener vi at prisene mest sannsynlig vil kunne gå opp mot 20 prosent høyere, sier Aaserud.

– Samme kostnadsstruktur, høyere profitt

Et viktig poeng i SSAB-caset er at selskapets kostnadsstruktur i stor grad er gitt på kort sikt. Dermed vil høyere stålpriser få direkte effekt på lønnsomheten.

– De har samme kostnadsstruktur, så det at prisene øker, det blir en økning i profitten, sier Aaserud.

Han mener dette i begrenset grad er reflektert i dagens marked.

– Det tror vi ikke vi er priset inn i markedet i dag, påpeker han.

USA allerede i bedring

Mens Europa står foran mulige regulatoriske endringer, peker Handelsbanken på at stålmarkedet i USA allerede viser tegn til bedring. Et avgrenset antidumpingsystem er allerede på plass i det amerikanske markedet.

Fastmarkets rapporterer at en amerikansk ståldistributør nylig beskrev den sterkeste desember noensinne når det gjelder etterspørsel. Det er historisk høy ordrebacklog inn i det nye året, noe som er uvanlig for en måned som normalt er blant de svakeste.

Ifølge Handelsbanken innebærer dette at både EU og USA, som samlet står for rundt 90 prosent av SSABs omsetning, nå opplever stigende stålpriser.

– De har egen stålproduksjon i USA, så de vil ikke bli berørt av disse 10 prosentene som USA sier de kanskje skal ligge på, sier han, med henvisning til mulige tolltiltak.

Betydelige positive inntjeningsrevisjoner i vente

Handelsbanken forventer betydelige positive inntjeningsrevisjoner for SSAB dersom forutsetningene slår til.

– Konsensus ligger altfor lavt her i forhold til det våre analytikere mener, sier Aaserud.

Banken forventer at SSAB kan løfte EBIT-marginene til 12–14 prosent i 2026–27, og EBIT til 12–15 milliarder svenske kroner. Dette tilsvarer 40–50 prosent over nylig Bloomberg-konsensus.

Ifølge Handelsbanken er forutsetningene styrket av at Raahe-transformasjonsprosjektet er satt på vent, samtidig som banken forventer at antidumpingtiltak vil være på plass innen slutten av første halvår 2026.

Setter rettferdig verdi til 101 kroner

Basert på disse forutsetningene mener Handelsbanken at SSAB er attraktivt priset.

Banken setter en rettferdig verdi på 101 svenske kroner per aksje for SSAB-konsernet.

Aaserud peker samtidig på at interessen for råvarer generelt har økt den siste tiden.

– Råvarer har hatt en sterk utvikling i det siste, som gull, sølv og kobber, sier han.

– Jeg tror den rene ståleksponeringen der kan være ganske spennende, legger Aaserud til.