Kryptomarkedet i kryssvind

Bitcoin klatret over 97 000 dollar den 14. januar, drevet av sterke ETF-innskudd, før kursen brått reverserte og brøt sammen under 90 000 dollar tirsdag denne uken. Utløsende faktorer var nye amerikanske tollutspill knyttet til Grønland-konflikten – som ble reversert av Trump i Davos på onsdag – økt geopolitisk usikkerhet og en bred «risk-off»-bevegelse i globale markeder. Samtidig ble kapital rotert inn i gull, som nådde nye historiske topper, mens krypto ble dratt med ned av aksjemarkedet. Og rekylen etter aksjemarkedet vendte opp igjen har vært laber for Bitcoin.

K33 peker i sin siste ukesrapport særlig på derivatmarkedet som signalgiver. CME-basis på bitcoin-futures falt til rundt 3,6 prosent – det laveste nivået siden april 2025 – noe som indikerer defensiv posisjonering blant institusjonelle aktører. Åpen interesse i futures og evigvarende kontrakter har samtidig falt til to måneders bunnivåer, før en moderat oppgang mot slutten av uken antydet økt kortsiktig volatilitet.

Altcoin-markedet nede for telling

Pantera Capital setter utviklingen i et lengre perspektiv. I sitt januarbrev slår fondet fast at 2025 i liten grad var et fundamentalt drevet år for kryptomarkedet. Makroforhold, posisjonering og kapitalstrømmer dominerte avkastningen – særlig utenfor bitcoin. Resultatet ble et ekstremt smalt marked: Bitcoin endte 2025 ned rundt 6 prosent, ethereum falt om lag 11 prosent, mens solana var ned 34 prosent. For resten av token-markedet var bildet langt mørkere, med et samlet fall på nær 60 prosent og en median nedgang på hele 79 prosent.

Pantera mener en viktig, men undervurdert realitet er at altcoins i praksis har vært i et sammenhengende bear-marked siden slutten av 2024. Markedsverdien utenom bitcoin, ethereum og stablecoins er ned rundt 44 prosent. Fondet peker på strukturelle utfordringer som svak verdifangst for token-eiere, fallende on-chain-aktivitet og at spekulativ kapital i økende grad har søkt mot andre temaer – som gull, råvarer og nye teknologitrender.

Lys i tunnelen?

Samtidig ser både K33 og Pantera lyspunkter fremover. Institusjonell adopsjon fortsetter å bre seg, særlig gjennom ETF-er, tokenisering og bruk av stablecoins. Pantera fremhever også at pengepolitikken i USA nå virker mindre restriktiv, og at historiske sykluser tilsier at mye av nedsiden i det brede token-markedet allerede kan være tatt ut.

Konklusjonen fra begge aktører er likevel nøktern: Markedet er fortsatt sårbart på kort sikt, men etter et år med kraftig reprising, lavere giring og presset sentiment, kan forutsetningene for mer asymmetriske oppsider gradvis være i ferd med å bygge seg opp – forutsatt at fundamentene stabiliseres.