Ny Nvidia-smell på Wall Street – CoreWeave stiger etter børsslutt

Inflasjonen stanser børsrekylen

Mandagens kraftige oppgang ble avløst av fall etter en inflasjonsrapport som skjerpet rentebekymringen. Alle tre hovedindeksene avsluttet lavere:

Tiårsrenten steg til rundt 4,99 prosent fra 4,88 prosent mandag. Dermed økte avkastningen investorene kan få i statsobligasjoner, samtidig som finansieringen blir dyrere for selskaper og husholdninger.

Ifølge Bureau of Labor Statistics steg konsumprisene 0,4 prosent i oktober, mot ventede 0,3 prosent og 0,6 prosent i september. Kjerneprisene, uten mat og energi, økte 0,3 prosent, mot forventede 0,2 prosent. Det var samme månedstakt som i august og september.

Boligkostnadene steg 0,3 prosent og forklarte over 30 prosent av den samlede månedsveksten. Matprisene økte 0,5 prosent og energiprisene 0,7 prosent. BLS publiserte ingen samlet tolvmånedersvekst: Budsjettstansen i oktober 2025 etterlot manglende sammenligningstall.

Waller åpner for dobbel renteheving

Fed-guvernør Christopher Waller varslet i sin tale tirsdag, før inflasjonstallene, at han støtter en renteheving på 0,25 prosentpoeng i desember selv om prisveksten avtar.

Dersom kjerneinflasjonen igjen ble rundt 0,3 prosent eller høyere, mente han imidlertid at Fed burde vurdere 0,50 prosentpoeng. Det var nettopp 0,3 prosent rapporten senere viste.

Dallas Fed-sjef Lorie Logan etterlyste samtidig minst to ytterligere hevinger på 0,25 prosentpoeng. Hun åpnet for raskere innstramming gjennom vinteren og advarte om at vedvarende inflasjon kan feste seg i lønns- og prisbeslutninger.

Nvidia saksøkes – Huang presses fra flere kanter

Nvidia falt ytterligere 5,54 prosent til 168,78 dollar tirsdag. Aksjen har dermed mistet nær ti prosent på to børsdager, mens avsløringene rundt Jensen Huang har utløst både aksjonærsøksmål og nye spørsmål om selskapets forbindelser til Washington.

Mandag saksøkte investoren Mark Kistenmacher både Nvidia og Huang i en føderal domstol i California. Han anklager dem for å ha villedet aksjonærene om Huangs forhold til Alice Huang, den tidligere Megaspeed-lederen som amerikanske myndigheter mener har arbeidet for kinesisk etterretning. Søksmålet retter seg mot selskapets tidligere forklaringer om forbindelsen og manglende opplysninger om risikoen for Nvidias omdømme og virksomhet. Kistenmacher krever erstatning og ber om at saken behandles som et gruppesøksmål. Nvidia hadde ikke besvart Reuters’ forespørsel om kommentar da nyhetsbyrået publiserte saken.

Huang innrømmet søndag at han hadde vært utro, samtidig som styret varslet en uavhengig gransking. Tirsdag fikk undersøkelsen en navngitt leder: Joon H. Kim, tidligere fungerende føderal statsadvokat i New York, og advokatfirmaet Wachtell, Lipton, Rosen & Katz. Kim var også med på å lede granskingen av daværende New York-guvernør Andrew Cuomo, som gikk av i 2021. Styret har uttrykt fortsatt tillit til Huang og sagt at det ikke har grunn til å tro at amerikansk nasjonal sikkerhet eller Nvidia-hemmeligheter er kompromittert.

Undersøkelsen setter også styret selv under lupen. Financial Times beskriver et selskap uten styreleder, hvor flere av de uavhengige styremedlemmene har sittet siden 1990-tallet. Granskingskomiteen ledes av Stephen Neal, tidligere sjef for Cooley, advokatfirmaet som lenge har representert Nvidia.

Kundebåndene blir et politisk problem

Bak affæren ligger et forretningsforhold med betydelige sikkerhetspolitiske konsekvenser. Megaspeed fikk tilgang til avanserte Nvidia-brikker som skyleverandør i Sørøst-Asia og leide ut regnekraft til blant andre Alibaba. Amerikanske myndigheter har undersøkt om selskapet også smuglet brikker til Kina i strid med eksportreglene. Megaspeed har avvist ulovlig virksomhet, mens Kina har avvist spionanklagene mot Alice Huang.

Wall Street Journal beskriver hvordan Nvidias juridiske direktør Tim Teter kontaktet sjefen for eksportkontrollmyndigheten BIS etter at selskapet fikk kjennskap til Megaspeed-etterforskningen. Justisdepartementet tok senere større kontroll over saken, blant annet fordi tjenestemenn var bekymret for om kontakten mellom Nvidia og BIS kunne ha påvirket etterforskningen. Nvidia forklarer henvendelsen som nødvendig avklaring av varsellamper rundt en kunde før nye leveranser eller støtte kunne gis.

Tirsdag meldte Financial Times at flere amerikanske departementer og Pentagon hadde ønsket Megaspeed inn på myndighetenes handelsrestriksjonsliste. Handelsdepartementet har imidlertid forsinket en pakke med nye oppføringer og etterlyst mer informasjon om enkelte selskaper. Megaspeed står fortsatt utenfor listen. Nvidia opplyser på sin side at selskapet selv stanset nye salg og leveranser til kunden allerede i juni 2025, og at sperren fortsatt gjelder.

Avsløringene rammer Huang på et område hvor han tidligere har hatt betydelig gjennomslag: arbeidet for å lempe på restriksjonene på brikkesalg til Kina. På lederplass krever Wall Street Journal en myndighetsgransking utover styrets undersøkelse og argumenterer for tettere eksportkontroll.

Ryan Fedasiuk, tidligere Kina-rådgiver i USAs utenriksdepartement, krever i et viralt innlegg at Huang går av. Han mener forholdet til en kunderepresentant har skapt en alvorlig interessekonflikt, og at styret må skille gründerens personlige interesser fra Nvidias.

Huang har også hatt profesjonell hjelp til å håndtere offentligheten lenge før helgens innrømmelse. Ifølge Wired har krisekommunikasjonsbyrået Heller bistått ham siden minst oktober 2025, da forbindelsen til Alice Huang først ble bredt omtalt. Byrået er kjent for å håndtere personlige skandaler, men arbeider også med andre saker. Wired har ikke fastslått om det opprinnelige oppdraget gjaldt affæren.

Tidligere Uber-sjef Travis Kalanick publiserte mandag et mer kamporientert sett med kriseråd: Innrøm egne handlinger, motstå presset, samle lojale støttespillere og fjern personer man mistenker for illojalitet. Innlegget kom mens Huang-saken eskalerte, uten at Kalanick navnga ham eller Nvidia.

Resultater skaper store utslag

Blant dagens utvalgte vinnere skilte disse seg ut:

Blant utvalgte tapere var:

GeneDx varslet kvartalsomsetning på 135 millioner dollar, mot konsensus på 142,65 millioner. Hims & Hers økte omsetningen 49 prosent, men senket likevel lønnsomhetsprognosen.

Anthropic tester appetitten – gründerne selger og beholder kontrollen

Anthropic lanserte tirsdag markedsføringen av børsnoteringen med et foreløpig prisintervall på 70–78 dollar per aksje. Claude-utvikleren tilbyr 825 millioner aksjer før den ventede Nasdaq-debuten neste uke. Av disse er rundt 801,4 millioner nye aksjer, mens resten selges av eksisterende eiere.

På toppen av intervallet blir verdsettelsen rundt 1.400 milliarder dollar på fullt utvannet basis, inkludert opsjoner og andre aksjerettigheter. Regnet bare på aksjene som vil være utstedt etter tilbudet, er verdsettelsen rundt 1.000 milliarder dollar. Forskjellen illustrerer hvor viktig beregningsgrunnlaget er når prislappen på AI-giganten sammenlignes med andre selskaper.

Børsutbudet kan ha en samlet verdi på opptil 64,4 milliarder dollar. I tillegg har strategiske investorer avtalt en separat plassering på 26 milliarder dollar, til samme aksjepris som i børsnoteringen. Dermed kan tilbudene samlet nå 90,4 milliarder dollar. Beløpet inkluderer eksisterende eieres aksjesalg, som ikke tilfører Anthropic kapital. Blant investorene i den separate plasseringen er Google og Nvidia, som hver har forpliktet seg til ti milliarder dollar.

Tar ut milliarder – beholder stemmemakten

De sju gründerne planlegger hver å selge aksjer for rundt 250 millioner dollar, beregnet ved prisintervallets midtpunkt. Etter salget vil hver av dem fortsatt sitte med aksjer verdt rundt 18 milliarder dollar, ifølge Wall Street Journal. Blant dem er administrerende direktør Dario Amodei og søsteren Daniela, som er president og styreleder.

Gründerne beholder samtidig avgjørende innflytelse. Et felleseid selskap får en særskilt aksje som alene gir 50,1 prosent av stemmene i generelle aksjonærsaker. Med gründernes ordinære aksjer inkludert blir deres samlede stemmeandel 61,3 prosent, ifølge prospektet. Styreflertallet utpekes gjennom den særskilte Long-Term Benefit Trust-ordningen. Nye børsinvestorer får dermed begrenset innflytelse over selskapet.

Interessen har også skapt et marked for tilgang før noteringen. Bloomberg skriver at JonesTrading markedsfører en aksjeblokk på opptil 500 millioner dollar på vegne av investorer som venter store tildelinger. Kjøperne tilbys tilgang mot et gebyr på tre til fem prosent oppå den endelige tilbudsprisen. Dette er markedsførte tilbud, ikke dokumenterte handler eller en etablert børskurs.

Strategiske investorer får mer enn aksjeeksponering

Bloomberg-kommentator Matt Levine peker på en viktig forskjell mellom teknologigigantene og vanlige børsinvestorer: Google og Nvidia kan tjene både på aksjene og på å levere regnekraft og brikker til Anthropic. Kapitaltilførselen styrker samtidig kundens evne til å betale dem. En strategisk investor kan derfor ha større økonomisk nytte av investeringen enn en aksjonær som bare får del i fremtidig avkastning. Investorene i den separate plasseringen får aksjer uten ordinær stemmerett.

Prisingen krever likevel at den raske veksten fortsetter. Anthropic oppgir en annualisert inntektstakt på 81 milliarder dollar ved utgangen av oktober – et øyeblikksmål omregnet til årsbasis, ikke realisert årsinntekt.

Bloomberg Intelligence anslår nær 270 milliarder dollar i omsetning og rundt 70 milliarder i justert driftsresultat i 2029. Bloomberg Opinion-kommentator Chris Hughes mener likevel at en introduksjonsverdi rundt 1.100–1.200 milliarder dollar ville gitt investorene en mer passende rabatt. Hans regnestykke bygger på fortsatt sterk vekst, samtidig som konkurranse, kostbar regnekraft og mulig strengere regulering gjør fremtidig lønnsomhet usikker.

CoreWeave løfter prognosene – vil styre unna dyre lån

CoreWeave økte omsetningen med 168 prosent til 3,66 milliarder dollar i tredje kvartal, over analytikernes forventning på 3,55 milliarder. Aksjen steg 1,6 prosent i etterhandelen etter å ha mistet over 40 prosent av verdien den siste måneden.

Leverandøren av AI-regnekraft hevet samtidig prognosen for årets omsetning til 13–13,3 milliarder dollar, fra tidligere 12,4–13,2 milliarder. Justert driftsresultat ventes nå å bli 1,275–1,375 milliarder dollar. Ordrebeholdningen vokste til 132,5 milliarder dollar, fra rundt 104 milliarder ved utgangen av juni, og gir selskapet en stor mengde kontraktsfestet virksomhet å bygge videre på.

Administrerende direktør Michael Intrator brukte resultatfremleggelsen til å svare på bekymringen som har fulgt CoreWeave gjennom kursfallet: Hvordan skal selskapet finansiere utbyggingen når långiverne krever stadig bedre betalt?

Ifølge Intrator skal det meste av kapitalbehovet i 2027 dekkes gjennom kundeforskudd og finansiering fra maskinvarepartnere, supplert med en begrenset ytterligere kapitalinnhenting. Selskapet venter rundt ni milliarder dollar i kundeforskudd og depositum bare de neste tre månedene. Han understreker at investeringene følger inngåtte kundekontrakter, som både gir långiverne et grunnlag å låne mot og kundene en grunn til å bidra til finansieringen.

Skiller mellom dyr obligasjonsgjeld og sikrede lån

Finansdirektør Nitin Agrawal presiserte på resultatkonferansen at CoreWeave ved dagens markedsrenter ikke planlegger å utstede mer usikret gjeld på morselskapsnivå gjennom 2027, gjengir CNBC. Enkelte av selskapets obligasjoner har nylig hatt en effektiv markedsrente på over 16 prosent.

CoreWeave planlegger likevel nye lån knyttet til bestemte kundekontrakter allerede de kommende ukene. Agrawal sier markedet for lån med sikkerhet i eiendeler har holdt seg stabilt, og at selskapets slike lån fortsatt omsettes rundt pålydende. Ledelsens argument er dermed at uroen i de usikrede obligasjonene gir et ufullstendig bilde av tilgangen til finansiering.

Agrawal åpnet også for at investeringene i 2027 kan holdes omtrent på årets nivå på 37–39 milliarder dollar, samtidig som omsetningen og EBITDA vokser betydelig. Det forutsetter imidlertid at CoreWeave velger å konsentrere seg om allerede inngåtte kontrakter. Nye vekstambisjoner kan kreve mer kapital.

Tallene viser hvorfor investorene fortsatt er bekymret. Nettotapet økte til 709 millioner dollar, fra 110 millioner året før. Netto rentekostnader på 846 millioner dollar oversteg både rapportert driftsresultat på 207 millioner og justert driftsresultat på 379 millioner. Selskapet har dessuten åpnet for salg av opptil 35 millioner nye aksjer, som kan vanne ut eksisterende eiere.

D.A. Davidson-analytiker Gil Luria beskrev resultatene som svært gode på Bloomberg TV, men mener gjeldsbelastningen fortsatt gjør forretningsmodellen krevende. Hans innvending er at datasentrene foreløpig ikke genererer tilstrekkelig driftsinntjening til å dekke den høye renteregningen.

Mener byggebegrensninger kan holde prisene oppe

Intrator avviser samtidig at den politiske motstanden mot datasentre behøver å svekke økonomien i kapasiteten som allerede er bygget. Dersom utbyggingen i sektoren bremses, kan regnekraft bli knappere og prisene på GPU-kapasitet holde seg høyere lenger, argumenterte han.

Han sier CoreWeave ikke venter problemer med leveransene i 2027 ved lokaliteter som allerede har nødvendige tillatelser. Bloomberg skriver at selskapet har kontaktet Texas’ påtroppende guvernør Gina Hinojosa, som har tatt til orde for et umiddelbart moratorium på datasenterutbygging, for å diskutere samarbeid.

CoreWeave må også forholde seg til mer kresne storkunder. Ifølge Bloomberg strammer Microsoft inn kontrollen med enkelte neocloud-prosjekter og trekker seg fra andre som vurderes som for risikable. Microsoft har vist til forsinkelser hos ikke navngitte leverandører. For CoreWeave blir det derfor avgjørende å levere den avtalte kapasiteten og omsette den store ordrebeholdningen til inntekter som kan bære finansieringskostnadene.

Iran-optimismen møter motstridende signaler

Brentoljen falt rundt 1,2 prosent til 91,49 dollar. Trumps uttalelse sent mandag om at Iran-krigen militært i praksis var over, støttet håpet om mindre energipress. Det var en politisk vurdering, ingen fredsavtale.

Tirsdag sa Irans sikkerhetstopp Mohsen Rezaei at det ikke pågår forhandlinger med Washington. Ifølge Reuters krever Iran fortsatt at USA oppfyller sju betingelser før forhandlinger kan gjenopptas. Avstanden mellom avspenningssignaler og en konkret avtale består dermed.