Årets første julekule: – Denne aksjen kan doble seg

Da er julekulebonanzaen i gang hos Investornytt. Egentlig skulle vi vente noen dager, men en av aksjene jeg har fulgt i over to måneder, tjuvstartet tirsdag.

Aksjen steg nær 16 prosent til 1,82 kroner, og nesten 7,9 millioner aksjer skiftet hender. Det høye volumet får meg til å spisse ørene: En reprising kan være i gang.

Aksjen har vært blant mine favoritter til et løft på 30–50 prosent gjennom den kommende måneden. Nå fremskynder vi starten på julejakten.

Årets første julekule er Techstep.

Ser mulighet for mer enn en dobling

I beste fall tror jeg aksjen kan nå rundt 4 kroner i løpet av november eller desember. Fra tirsdagens sluttkurs på 1,82 kroner tilsvarer det en oppside på rundt 120 prosent.

Dette er de positive kursscenarioene jeg ser for meg:

Ny kapital og innsidere som satser

Techstep har nylig gjennomført en fortrinnsrettsemisjon til 1 krone per aksje, med et bruttoproveny på nær 100 millioner kroner. Selskapet mottok gyldige tegninger for rundt 182,6 millioner aksjer, mot nær 100 millioner tilgjengelige emisjonsaksjer.

Tegningsrettene ble støvsugd av blant andre styremedlem Jens Rugseth. Med kostnaden for tegningsrettene inkludert lå den teoretiske inngangen i emisjonen på rundt 1,63 kroner per aksje.

Det gir et betydelig sprik i kostpris: De som satt med aksjer fra før, har nå en snittkurs på 4–6 kroner, mens investorer som kom inn gjennom emisjonen, kunne sikre seg aksjer til en vesentlig lavere inngang.

Allokeringen var omstridt. Eksisterende aksjonærer hadde førsterett gjennom tegningsrettene de fikk tildelt. De som forsøkte å komme inn ved å kjøpe rettigheter i markedet, fikk derimot tak i minimalt og dermed begrenset mulighet til å sikre seg emisjonsaksjer.

Flere innsidere har deltatt. Styreleder Arild Hustads selskap Arisona Holding ble tildelt rundt 2,35 millioner aksjer. Konsernsjef Morten Meier fikk rundt 1,14 millioner, mens finansdirektør Håvard Haukdals Bright Consult fikk 750 000 aksjer. Nærstående Mia Unhjem Meier fikk ytterligere 143 405 aksjer. Alle ble tildelt til 1 krone per aksje.

For meg er signalet tydelig: Flere av dem som kjenner selskapet best, setter egne penger på «nye Techstep».

Bedre marginer og lavere kostnader

De foreløpige tallene for tredje kvartal viser en ventet netto bruttomargin på 28–33 prosent og justert EBITA på mellom minus 2 og pluss 4 millioner kroner. I andre kvartal var tallene henholdsvis 22,7 prosent og minus 12,9 millioner kroner. Omsetningen ventes å bli 165–172 millioner kroner.

Selskapet har solgt BCM-virksomheten, med utspring i tidligere Optidev, og gjennomført omfattende kostnadskutt. Antall årsverk er redusert til 179, mot rundt 260 ved utgangen av 2025. 

Salget bidro til nedbetaling av bankgjeld. I første kvartal betalte Techstep ned 143,6 millioner kroner i langsiktig gjeld. Emisjonsprovenyet skal blant annet brukes til å innfri brolånet og aksjonærlånene og styrke den finansielle stillingen.

Et regnestykke basert på midtpunktene i de foreløpige resultatintervallene indikerer en kostnadsbase på rundt 51 millioner kroner i kvartalet, mot rundt 65 millioner i andre kvartal. Dette er et eget anslag, beregnet som netto bruttofortjeneste minus justert EBITA.

Samtidig har Techstep varslet nedskrivninger av goodwill på 150–200 millioner kroner. Disse vil belaste resultatet, men innebærer ingen kontantutbetaling.

Sverige: den største kontrakten hittil

I september vant Techstep sin største enkeltkontrakt hittil i det svenske markedet. Kunden er en av Sveriges største offentlige arbeidsgivere, og den første avtaleperioden er tre år.

Løsningen, «Sovereign Managed Endpoint Service», kombinerer Techsteps programvare for administrasjon av mobile enheter med løpende driftstjenester. Det gir gjentakende inntekter, nettopp den typen inntekter selskapet ønsker å vokse på. Kontraktsverdien er ikke offentliggjort.

Konsernsjef Morten Meier beskrev avtalen som «en sterk bekreftelse på Techsteps posisjon innen sikre og administrerte endepunkter».

Techstep har også en viktig referanse i Spania. Sammen med Vodafone har selskapet startet leveranser til Generalitat de Catalunya, med potensial for opptil 80 000 enheter. Programvareplattformene Essentials og Lifecycle vokste samlet 17 prosent fra året før i både første og andre kvartal.

Tyskland: en mulig ny vekstmulighet

Techstep opplyste 15. oktober at selskapet forhandler med en mulig partner eller kunde i Tyskland om en leveranse av samme type som den svenske.

En innledende fase var da ventet å kunne starte i fjerde kvartal, men noen endelig avtale var ikke inngått. Videre opptrapping, volum og eksklusivitet er også under diskusjon.

Lykkes forhandlingene, kan dette gi Techsteps egenutviklede programvare fotfeste i et marked hvor selskapet hittil har hatt begrenset tilstedeværelse.

Et skifte mot skalerbar programvare

Det er særlig dreiningen mot programvare som gjør selskapet interessant for meg.

I andre kvartal hadde egen programvare en netto bruttomargin på 91 prosent, mot 10 prosent i segmentet for enheter. Forskjellen viser hvor mye inntektsmiksen betyr for lønnsomheten.

Techstep satser på å skalere Essentials og Lifecycle gjennom europeiske partnere og standardisere leveransene. Det gir mulighet til å nå flere kunder uten at organisasjonen må vokse i samme takt.

For meg er dette kjernen i caset: Dersom selskapet lykkes med å øke programvareinntektene og samtidig holder kostnadene under kontroll, kan en større del av veksten slå gjennom på resultatet.

Norge: statsavtalen har fått nye forutsetninger

I Norge har bildet endret seg. Techstep ble i september innstilt som eneleverandør til statens nye rammeavtale for mobile enheter. Selskapet anslo da verdien til rundt 800 millioner kroner over avtaleperioden, uten garantert kjøpsvolum.

I en børsmelding 9. november opplyste Techstep at tilbudet etter en ny vurdering er rangert som nummer to. Rammeavtalen skal inngås med tre leverandører, med leveranser etter en fastsatt rangordning. En ny karensperiode løper til 13. november, og Techstep vurderer sine alternativer.

Kan doble seg i julekulerushet

I dag, dagen før kvartalstallene, steg aksjen nær 16 prosent på Oslo Børs. Morgendagens rapport vil gi nye investorer et langt tydeligere bilde av «nye Techstep».

Skulle aksjen falle etter tallene, tror jeg det vil være et meget godt kjøp inn mot julekulerushet. Techstep har alle forutsetninger for å doble seg på børs den nærmeste tiden.

Derfor er Techstep årets første julekule.