Lunde advarer: Børsrekylen kan bli en bitcoin-felle

Mandagens kraftige oppgang på Nasdaq ga ingen umiddelbar opptur for bitcoin. Mens Nasdaq steg 3,6 prosent, falt kryptovalutaen 0,6 prosent.

Det spriket står sentralt i K33s nye ukesrapport, «Ripe for a squeeze». Analysesjef Vetle Lunde undersøker hva som tidligere har skjedd når amerikanske teknologiaksjer spretter opp etter en korreksjon, samtidig som bitcoin henger etter.

Konklusjonen er at bitcoin på kort sikt kan være svært avhengig av om børsrekylen holder.

Samtidig øker risikoen for at belånte posisjoner forsterker neste kursbevegelse. K33 ser mulighet for kraftige utslag i begge retninger.

Historikken viser fall på 21 prosent

K33 har undersøkt 16 historiske tilfeller med sterke Nasdaq-rekyler fra korreksjoner siden 2020.

I ni av tilfellene fortsatte Nasdaq opp de påfølgende 20 dagene. Bitcoin steg i åtte av disse, med en medianavkastning på 2,9 prosent.

I de syv tilfellene der Nasdaq-rekylen mislyktes, falt bitcoin hver gang. Medianfallet var hele 21 prosent over 20 dager.

Utvalget er lite, og tallene er historiske observasjoner, ikke en prognose for dagens marked. Men Lunde mener mønsteret viser hvor utsatt bitcoin kan være dersom aksjemarkedets forsøk på å hente seg inn svikter.

En varig Nasdaq-bedring kan på den andre siden gi støtte til bitcoin. K33s gjennomgang antyder likevel at kryptovalutaen kan bli hengende etter, fremfor å lede en eventuell oppgang i risikoviljen.

Fem røde uker på rad

Bitcoin har avsluttet fem sammenhengende uker med kursfall. Ved publisering av rapporten tirsdag ettermiddag stod kryptovalutaen i 74.049 dollar, ned rundt 3 prosent den siste uken og 10 prosent på 30 dager – før nedgangen fortsatte under 73.000 dollar.

Ethereum har falt 8 prosent på en uke, til 2.079 dollar, og balanserer i skrivende stund på 2.000-nivået. 

Bitcoin ligger dermed nær et viktig teknisk område. K33 peker særlig på 200-dagers glidende gjennomsnitt ved 73.137 dollar og den tidligere rekordkursen fra mars 2024 på rundt 73.800 dollar.

Vedvarende salgspress øker faren for et tydeligere brudd ned gjennom dette området, mener analysehuset.

Over 31.000 bitcoin ut av børsproduktene

Kapitalstrømmene gir foreløpig liten drahjelp.

Børsnoterte bitcoinprodukter globalt har hatt en samlet nettoutgang på 31.652 BTC gjennom de siste syv handelsdagene. Det er den sjette største nettoutgangen over en slik periode siden amerikanske spot-ETF-er ble lansert i januar 2024, ifølge K33.

Siden 30. oktober har produktene hatt nettoutgang på seks av syv handelsdager. Bare gjennom de siste fem handelsdagene er nettoutgangen på 16.538 BTC.

Handelsaktiviteten har riktignok tatt seg opp. Gjennomsnittlig daglig spotomsetning i K33s utvalg av handelsplasser steg 14 prosent gjennom uken, til 3,1 milliarder dollar. Torsdag 5. november passerte omsetningen 5 milliarder dollar, det høyeste nivået siden 21. september.

Likevel ligger aktiviteten under nivåene fra oppgangsperiodene i august og september og flere tidligere markedsbunner. K33 ser dermed fortsatt begrenset kjøpsinteresse mens bitcoin handles nær tomånedersbunnen.

Giringen bygger seg opp

I markedet for perpetualkontrakter, som gir eksponering mot bitcoin uten en fast utløpsdato, har åpne posisjoner steget til rundt 353.000 BTC.

Ifølge rapporten har posisjonene bare vært på tilsvarende høye nivåer på rundt 1,2 prosent av handelsdagene de siste to årene.

Gjennom de siste 30 dagene har åpne posisjoner økt 12 prosent, samtidig som bitcoinkursen har falt 10 prosent. K33 mener oppbyggingen trolig skyldes en kombinasjon av sikring og spekulasjon.

Slike posisjoner kan forsterke kursutslag når markedet beveger seg. Et brudd ned kan tvinge belånte kjøpere til å stenge, slik at salg utløser ytterligere salg. En oppgang kan i stedet presse shortselgere til å kjøpe tilbake bitcoin og dermed forsterke oppturen.

Lunde understreker at dagens posisjonering ikke gir et entydig signal om retningen. Det høye nivået øker først og fremst faren for en «squeeze», der investorer presses ut av posisjonene sine.

Bitcoin sitter fortsatt fast i teknologifallet

Torsdag 5. november falt Nasdaq-futures 7,1 prosent, den kraftigste daglige nedgangen siden mars 2020, ifølge K33. Bitcoin falt samtidig 5,5 prosent.

At bitcoin falt mindre den dagen, betyr ikke at kryptovalutaen har frigjort seg fra aksjemarkedet, fremholder Lunde.

Tvert imot nådde den rullerende 30-dagers korrelasjonen mellom bitcoin og Nasdaq 0,75. Det plasserer samvariasjonen blant de høyeste målingene siden 2020.

K33 påpeker at slike sterke sammenhenger gjerne oppstår når investorer reduserer risiko på bred front. Bitcoins videre utvikling kan derfor bli nært knyttet til om teknologiaksjene stabiliserer seg.

Også på CME er appetitten på økt eksponering begrenset. Åpne posisjoner har steget noe gjennom uken, men ligger fortsatt under 100.000 BTC og nær årets laveste nivåer. Den annualiserte futurespremien er nede i 2,6 prosent, noe K33 tolker som et uttrykk for defensiv posisjonering.

Inflasjon og Anthropic gir nye prøvelser

Tirsdagens amerikanske inflasjonstall la ytterligere press på markedet. Konsumprisene steg 0,4 prosent fra september til oktober, viser tall fra det amerikanske statistikkbyrået BLS.

K33 beskriver tallene som høyere enn ventet. Ved rapportens publisering viste markedsprisingen ifølge analysehuset 89 prosent sannsynlighet for en renteheving på 0,25 prosentpoeng i desember og 11 prosent for en heving på 0,50 prosentpoeng.

Lunde trekker også frem Anthropics planlagte børsnotering, som ventes i november.

K33 mener en stor kapitalinnhenting kan trekke penger mot noteringen og skape ytterligere uro i bitcoin. Det kommer på toppen av et marked der kapitalutgangen allerede er betydelig, støttenivåene testes og belånte posisjoner kan forsterke neste bevegelse.