(+) Argeo: Ny emisjon, nok en gang!

Etter børs Onsdag meldte det børsnoterte selskapet Argeo nok engang om en ytterligere emisjon. Denne gangen på 150 millioner kroner. Selskapets ledelse har vært svært offensive i sin kommunikasjon til markedet og særlig før kapitalinnhentingen i 2023. Argeo sjef Trond Crantz lovet en femdobling i intervju med Finansavisen i 2023. Til nå sitter aksjonærene igjen med smuler.

– Det er veldig lett å se for seg en fire- eller femdobles – på kort tid. Så det er vår ambisjon, sa han blant annet til Finansavisen den 1. Oktober 2023. Og snakket på egenhånd kursen opp fra 2 til 8 kroner.

Dette uttalte Trond Crantz til Finansavisen tilbake i 2023. Fasit 16 måneder senere er nedslående. Det er smuler igjen til aksjonærene som er vannet ut en rekke ganger.

For om lag 14 dager siden spådde jeg at det nå snart kom en emisjon i Argeo, etter et uforklarlig handelsmønster og økte volum i aksjen. Dager før sendte selskapet ut en melding at de lå godt ann på et anbud.

Så hva innebærer emisjonen?

Her er essensen av informasjonen:

Argeo ASA – Kapitalinnhenting gjennom Private Placement

• Børsnotering: Oslo Børs (Ticker: ARGEO, ISIN: NO0013257410)
• Aksjer og verdi: 44,4 millioner utestående aksjer, markedsverdi ca. NOK 510 millioner
• Kapitalinnhenting: Ca. NOK 150 millioner gjennom en Private Placement
• Fordeling av emisjonen:
  • Tranche 1: Opptil 8,875 millioner aksjer, innenfor styrets fullmakt
  • Tranche 2: Resten av aksjene, krever godkjenning på ekstraordinær generalforsamling (EGM)
• Bruk av kapital:
  • Kjøp av utstyr for selskapets fartøy, som er #1-budgiver på en 4-årskontrakt
  • Geoteknisk utstyr for langsiktige rammeavtaler
  • Generelle selskapsformål
• Forhåndsforpliktelser:
  • Kistefos AS (20,04 % eierandel) har forhåndstegnet for NOK 30 millioner
• Minimumsinvestering: EUR 100,000 (kan fravikes ved unntak fra prospektkrav)
• Tegningsperiode: 12. februar 2025 kl. 16:30 – 13. februar 2025 kl. 08:00 CET
• Tildeling og handel:
  • Tranche 1: Handel starter 13. februar 2025, oppgjør 17. februar
  • Tranche 2: Avgjøres på EGM 6. mars 2025, handel starter etter godkjenning
• Potensiell reparasjonsemisjon: Kan bli gjennomført etter Private Placement for ikke-deltakende aksjonærer
• Tilretteleggere: Pareto Securities AS og SpareBank 1 Markets AS

Bruk av kapital fra emisjonen

De NOK 150 millioner som hentes inn i emisjonen skal brukes til:

1. Kjøp av utstyr til selskapets fartøy – Argeo er #1-budgiver på en 4-årig kontrakt og trenger å anskaffe langtidsleveranseutstyr for dette.
2. Geoteknisk utstyr – Skal styrke selskapets tilbud innenfor langsiktige rammeavtaler.
3. Generelle selskapsformål – Finansiere videre drift og vekst.

Status for Argeo ASA

• Børsnotert på Oslo Børs, med en markedsverdi på ca. NOK 510 millioner.
• Har allerede en sterk eier i Kistefos AS (20,04 % eierandel), som har forhåndsforpliktet seg til å tegne for NOK 30 millioner.
• Har opsjoner og warrants utestående, men de fleste av disse krever høyere aksjekurs for å være lønnsomme.
• Venter på tildeling av en viktig 4-års kontrakt, som vil være en stor vekstdriver for selskapet.
• Potensiell videre emisjon (reparasjonsemisjon) for eksisterende aksjonærer etter emisjonen.

Generelt er Argeo i en vekstfase og henter kapital for å sikre utstyr og kapasitet til å håndtere større kontrakter og utvide sin tjenesteportefølje.

Risikofaktorer

I prospektet til Sparebanken 1 Markets fremkommer det en rekke risikovurderiger. Vi har tatt en titt. Men nestor innen seismikk i Norge Aksjeplukker/Norstringer har belyst sine meninger.

Tenk å presentere en vill expected backlog» basert på noe som egentlig er generisk teknologi hvem som helst kan kjøpe fra Kongsberg Maritime Robotics. Dette er Seabird på steroider back in the days». 6 tettskrevne foiler med risk factors, er det villeste jeg har sett på lang tid.

Kjernevirksomhet og kontrakter:
Selskapet er avhengig av avtaler med kunder og kommersielle partnere for vekst. Viktige kontrakter inkluderer:

• TotalEnergies: $39M avtale for offshore-arbeid i Afrika (2025).
• NCPOR (India): NOK 154M for havbunnsundersøkelser, hvorav 80 % er fullført. Resterende 20 % kan fullføres i 2025.
• Shearwater: Intensjonsavtale om leie av fartøykapasitet.
• Hugin AUVs: Intensjonsavtale om kjøp av undervannsdroner.
• Argeo Searcher: 5-årig bareboat-kontrakt med opsjon på kjøp.

Avbrudd eller tap av viktige kontrakter kan skade selskapets omdømme, økonomi og vekstmuligheter.

Risikoer:

• Produkt- og tjenestekvalitet: Svikt i teknologi (AUV/USV), datanøyaktighet eller leveranser kan føre til kundemisnøye og kontraktstvister.
• Usikkerhet i prosjektoppdrag: Mange prosjekter er fortsatt i anbuds- eller forhandlingsfase, og selskapet risikerer å ikke bli tildelt oppdrag eller få dårlige kontraktsvilkår.
• Værforhold: Offshore-operasjoner kan påvirkes av dårlig vær, noe som kan føre til forsinkelser, økte kostnader og sikkerhetsrisiko.
• Olje- og drivstoffpriser: Svingninger kan øke driftskostnadene, siden ikke alle prisendringer kan overføres til kundene.

Risikoer knyttet til selskapets virksomhet:

1. Avhengighet av energimarkedet:

   • Store deler av inntektene kommer fra olje- og gassnæringen.
   • Energimarkedets volatilitet (olje- og gasspriser, geopolitikk, økonomiske nedgangstider) kan redusere kundenes investeringsvilje og påvirke selskapets inntekter og utbytte.

2. Risiko med underleverandører og partnere:

   • Selskapet er avhengig av leverandørers og samarbeidspartneres kvalitet og leveringspresisjon.
   • Forsinkelser eller feil kan føre til økte kostnader, prosjektforsinkelser og omdømmetap.

3. Strategisk samarbeid med Shearwater og integrering av Argeo Venture:

   • Krever tekniske tilpasninger og operasjonell koordinering.
   • Risiko for forsinkelser, driftsproblemer og at forventede synergier ikke realiseres.
   • Avhengig av Shearwaters stabilitet og samarbeidsvilje.

4. Rekruttering og kompetanse:

   • Selskapet må tiltrekke seg og beholde nøkkelpersonell i et konkurransepreget arbeidsmarked.
   • Mangel på kvalifisert arbeidskraft kan svekke vekst og driftseffektivitet.

5. Forsikringsrisiko:

   • Standard forsikringer dekker ikke nødvendigvis alle potensielle tap.
   • Ekstreme hendelser kan overstige forsikringsgrensene, noe som kan påføre selskapet store økonomiske belastninger.

Oppsummering av nye risikofaktorer:

1. Teknologi og know-how

• Avhengighet av tredjepartsleverandører for teknisk produksjonsutstyr og vedlikehold.
• Risiko for teknologifeil, inkludert programvarefeil og utstyrsproblemer.
• Tap av kritisk know-how kan svekke operasjonell effektivitet.
• Forsyningskjedeproblemer, som leveringsforsinkelser eller insolvente leverandører, kan føre til økte kostnader og kvalitetsproblemer.

2. Immaterielle rettigheter og patenter

• Selskapet har søkt om patenter, men godkjenning er usikker.
• Konkurrenter kan utvikle lignende teknologi raskere eller mer effektivt.
• Juridiske tvister om patentrettigheter kan føre til høye kostnader og operasjonelle utfordringer.
• Varierende beskyttelse av immaterielle rettigheter i ulike land kan gjøre det vanskelig å håndheve eksklusive rettigheter.

3. Teknologisk konkurranse og markedsutvikling

• Høy konkurranse og raske teknologiske endringer i olje, fornybar energi og marine mineraler.
• Risiko for priskonkurranse og press på marginer i OBN-seismikkmarkedet.
• Utfordring med å tilpasse seg teknologiske skift raskt nok kan føre til tap av markedsandeler.

4. Økonomisk og geopolitisk risiko

• Kundene kan redusere investeringer i usikre økonomiske tider.
• Pågående kriger (Ukraina og Israel/Gaza) forårsaker markedsuro, forstyrrer forsyningskjeder og øker cybersikkerhetstrusler.
• Geopolitisk usikkerhet kan påvirke selskapets drift og kunders investeringsvilje.

5. Cybersikkerhetstrusler

• Avansert teknologi (AUVs og USVs) gjør selskapet til et attraktivt mål for cyberangrep.
• Endrede angrepsmetoder og sosial hacking skaper økt risiko.
• Selskapet må overholde strenge sikkerhetskrav, inkludert nettverkssikkerhet, antivirus, tilgangskontroll og inntrengningsdeteksjon.

10. Regulatoriske risikoer og tillatelser

• Avhengighet av regulatoriske godkjenninger: Manglende nødvendige tillatelser kan alvorlig påvirke driften.
• Endringer i regelverk for offshore-aktiviteter: Uklare eller skiftende lover skaper usikkerhet, spesielt i dypvannsprosjekter.

11. Finansielle risikoer

• Behov for ekstra kapital: Fremtidig vekst kan kreve ekstern finansiering, som kanskje ikke er tilgjengelig på gunstige vilkår.
• Kreditt- og likviditetsrisiko: Kunder i høyrisikoland (f.eks. Nigeria, Brasil) kan misligholde betalinger.
• Valutarisiko: Svingninger i NOK, USD, EUR og GBP kan påvirke den økonomiske ytelsen.
• Gjeldsrelaterte begrensninger: Eksisterende og fremtidig gjeld kan redusere fleksibilitet, øke lånekostnader og begrense midler til vekst.
• Risiko ved sale-and-leaseback-struktur: Konsernets fartøyfinansiering kan føre til økonomiske utfordringer dersom refinansieringsvilkårene blir ugunstige.

12. Risiko for utvanning av aksjeeiere

• Fremtidige emisjoner kan redusere eierandelen til eksisterende aksjonærer: Nye aksjer, opsjoner og warrants kan føre til utvanning og lavere aksjekurs.
• Eksisterende aksjonærer kan ikke alltid delta i emisjoner: Noen aksjonærer kan ekskluderes fra kapitalinnhentinger, noe som kan påvirke deres eierinteresser.
• Økt aksjevolum kan senke aksjeprisen: Flere utstedte aksjer kan redusere aksjens markedsverdi og aksjonærenes relative stemmerett.

13. Risiko for manglende utbytteutbetaling

• Selskapet har ikke tidligere betalt utbytte: Ingen garanti for utbytte i nær fremtid, da selskapets vekststrategi kan kreve reinvestering av kapital.
• Fremtidige utbytter avhenger av flere faktorer: Blant annet selskapets kontantstrøm, økonomiske situasjon og eventuelle juridiske restriksjoner.

14. Volatilitet i aksjekurs

• Aksjeprisen kan variere betydelig: Påvirkes av markedstrender, renter, regulatoriske endringer, konkurrenters utvikling og analytikeres vurderinger.
• Store aksjesalg kan presse kursen ned: Store aksjesalg eller frykt for slike salg kan redusere aksjekursen og gjøre fremtidige emisjoner mer utfordrende.

15. Risiko knyttet til Private Placement

• Tranche 2 avhenger av ekstraordinær generalforsamling: Ingen garanti for godkjenning, noe som kan påvirke finansieringen av selskapets planer.
• Mulig behov for nedskalering av vekstplaner: Manglende kapitalinnhenting kan tvinge selskapet til å utsette eller redusere planlagte investeringer, noe som kan påvirke den operasjonelle utviklingen negativt.

Espen har jobbet med økonomi og etterretning i mange år i politiet. Espen har holdt foredrag om etterretning og granskning i finans i privat næringsliv. Han har ledet Investornytt satsningen til våren 2025. Han er tidligere profilert oljetrader med høy avkastning og hobby investor på Oslo Børs. Han gikk i April 2025 av som daglig leder i Investornytt og jobber nå som konsulent for både norske og internasjonale selskaper på deltid.