(+) Intervju med Per Herseth – Magseis kan bli verd 10-20 milliarder»

Investornytt har slått på tråden til en av de aller største privatinvestorene i seismikkselskapet Magseis Fairfield Per Herseth – som gjennom sitt selskap Herseth AS som er familieeid med over 1,6 millioner aksjer og er selskapet 20 største aksjonær.

Av: Espen Teigland

Herseth beskriver seg selv om en long term investor der han styrer sine investeringer fra Lysaker bare et steinkast fra Magseis sine kontorer. Herseth forklarer at han har stort sett lang horisont på sine investeringer. Han er aktiv i unoterte selskaper og det han beskriver som skjulte juveler på børs, gjerne som går inn i en supersykel noen år frem i tid. Skal vi tro Herseth er det akkurat det Magseis er.

Herseth kan skilte med gode vurderinger i både Freyr, Vaccibody og AZT på tidlige stadium.

Herseth kom på sporet av Magseis etter en god samtale med den dyktige nå uavhengige analytikeren Stig Myrseth tilbake i 2018, som er en bekjent av Herseth. Etter kursfall under covid økte Herseth beholdningen og har økt i listene siden.

Herseth forklarer at Magseis har gått igjennom en vellykket snuoperasjon. De har slanket balansen og prioritet lønnsomhet. Videre viser selskapet en egen evne til omstilling og tilpasning.

Det som tiltrekker Herseth er at Magseis er et light asset play, dvs at de ikke har hverken dyre båter eller andre tunge løpende utgifter. De er rask å omstille seg til å skalere opp og ned ifht tilbud/etterspørsel.

Når det gjelder nodemarkedet spesifikt er selskapets tre største konkurrenter for anbud på nodeinnsamling (alfabetisk rekkefølge):

• PXGEO (Tidligere Polarcus + at de kjøpte teknologien til Seabed)
• SAExploration (eier ikke egne noder, men byr på jobber med innleide noder)
• Shearwater – sitter på desidert flest seismikkbåter i markedet (streamer + multi-purpose), har Q-Seabed teknologien fra WesternGeco og utvikler egne noder (annonsert for 2022)

Herseth opplever at MSEIS sine innovative og fleksible løsninger vinner terreng og nye kunder.

Videre forteller den kompetente 65 åringen ivrig når han leter gjennom excel ark på telefon at Magseis fremstår som underpriset et underpriset vekstselskap. Herseth mener videre at selskapet vil stå foran en betydelig vekst da særlig store oljeselskap som EQNR kommer til å prioritere letevirksomhet nær eksisterende felt og infrastruktur. Dette passer teknologien til Magseis som hånd i hanske.

Herseth viser til intervjuet Geo365 gjorde med Jez Averty (EQNR) nylig, der Averty beskriver en strategisk endring i selskapets letestrategi for å finansiere det grønne skiftet.

• Bli medlem av vår Facebook gruppe Investorforum for å diskutere og lære av andre investorer HER.
  

Magseis Fairfield har fortsatt å vinne gode prosjekter gjennom 2021 og vi ser bedring av marginer i forhold til bunnen da Covid effekten slo inn med full styrke, men det er fortsatt noe overkapasitet i forhold til etterspørsel. Det at flere av selskapets konkurrenter står med svak backlogg for kommende måneder påvirker marginene negativt i anbudsprosessene, som selskapet indikerte i Q2 presentasjonen. Magseis tar nå jobber til rett pris og jobber for kvalitet foran kvantitet poengterer Herseth.

Basert på de opplysningen selskapet har gitt og historiske tall, er det grunn til å tro at Q3 vil vise en betydelig vekst i topplinje sammenlignet med Q2 og at de leverer et svakt positivt net profitt.

Magseis Renewables:

Herseth forklarer ivrig;

-MSEIS monitorerer disse markedene og ettersom det er relativt sett umodne marked sammenlignet med f.eks. olje og gassnæringen er det viktig med aktiv dialog med kunder, potensielle samarbeidspartene og forskningsinstitusjoner for å finne ut hvilke data- og kartleggingsbehov det forventes for årene som kommer. Selskapet har i år gjort pilotprosjekter både for CCS og havvind, samt at de er med som partnere i Greensand prosjektet og Centre of Geophysical Forecasting.

-Dette er meget spennende og er ikke priset inn i aksjen, mener Herseth.

-Når det gjelder konkurrentene på Renewables-markedet er det et spekter av selskap som jobber med dette og enten allerede er i posisjon eller jobber for å utvikle løsninger. Siden dette er mer umodent vil det nok være noen ulike pilotprosjekter der kundene får litt svar på hvilke teknologier og avbildningsdata som gir mest verdi for dem fremover. Magseis er meget godt posisjonert.

-Det vil naturlig være noen selskaper med konkurrerende løsninger og andre med komplementære løsninger til MSEIS’s, som det muligens kan være aktuelt å samarbeide med. For karbonfangst (CCS) er det de ulike seismikkselskapene, PGS, Shearwater, TGS, BGP, CGG ++. Som du sikkert har sett samarbeidet MSEIS med CGG om et multiklient prosjekt i fjor (ikke innen renewables) og de annonserte tidligere i år samarbeid med TGS for to pilotprosjekt innen CCS og havvind. Innen havvind og dypvannsmineraler er det ulike avbildningsmetoder som testes, fortsetter Herseth.

-Jeg opplever at den gruppen som jobber i Magseis Renewables innehar ekspertise som sammen med selskapets teknologiportefølje gir MSEIS et godt utgangspunkt for at denne forretningsenheten kan vokse og ta en god markedsandel de neste årene.

-Når det gjelder havbunnsmineraler spesielt er det noe uenighet om hvordan og i hvilket omfang disse mineralene bør utnyttes. Jeg skal ikke prøve å spå hvordan dette vil utvikle seg, men MSEIS følger aktivt med og har i dag teknologi som er svært relevant for høyoppløselig avbildning av undergrunnen. XHR teknologien de har i dag er relevant, samt at selskapet som en innovasjonsbedrift ikke er begrenset av dagens teknologiløsninger.

-Havbunnsmineraler ligger frem i tid men myndighetene må uansett benytte seg av teknologi som AUV (Autonomous underwater vehicle) og Magseis sin teknologi for å komme i posisjon til å foreta beslutningstøtte på politisk nivå. Dette vil skape et tidlig marked for aktører som overnevnte.

For Norges del snakker vi om kartlegging av et undervannsområde tilsvarende 1,6 Norges flateinnhold. De må uansett kartlegge dette, og det vil være bullish for aktører som er posisjonert for dette.

Regnskap og tall fremover:

-Selskapet bør klare å levere gode tall – og pluss i Q3.

-Selskapet har vel annonsert at de ved utgangen av juni hadde 140 MUSD i ordrereserver for levering i 2021. Fordeles disse likt på de to gjenværende kvartaler så bør vi kunne regne med en omsetning på 70MUSD i Q3. Med økende bruttomarginer er det ikke urealistisk med ca. 18MUSD i EBITDA. Jeg er noe usikker på hvordan de disponerer avskrivninger og nedskrivninger, men regner med at de vil kunne levere et nettoresultat på 2-3MUSD i Q3, og sannsynligvis enda bedre i Q4, sier Herseth.

Peaken i denne sektoren kommer om fem år ifølge en analytiker Herseth har pratet med.

-Så har man fem år med vekst og det vil være en stor oppside. At selskapet kan bli verd 10milliarder eller mer om 4-5 år, er ikke utenkelig hvis fornybardelen slår til. Selskapets vekstrategi innebærer både organisk og uorganisk (M&A) vekst. Dette kan være spennende i en bransje der vi sannsynligvis vi se konsolidering.

-Jeg har ikke heller priset inn noe i patentsaken – men får man inn noen gode ordre innen Renewables, så vil selskapet kunne levere 280 millioner dollar i omsetning i 2022.

Mellom 10-15 kr er kursmålet til Herseth på mellomlang sikt, som understreker at han imidlertid ved hver kvartalspresentasjon foretar en fundamentalanalyse av selskapet og industrien.

-I denne sektoren er Magseis særlig godt posisjonert, avslutter Herseth.