J. Peter Andersland om rekordprisen på gull

Verdens gullpriser når stadig nye høyder, nå over 4200 dollar per unse. Råvareekspert J. Peter Andersland forklarer den egentlige prisutviklingen og mener bullmarkedet som startet i 2015 nå er inne i sin siste akselerasjonsfase. Det kan toppe seg til 8000 dollar per unse.

Han mener det ikke er gull som stiger, men papirvalutaene som faller.

— Gullprisen ligger i ro. Det vi egentlig ser på, er verdien av papirpengene som faller. Mange tror at eiendomsprisene går opp, men det er ikke eiendomsprisene som går opp. Det er verdien av den norske kronen som faller, sier han.

Det betyr at gull opprettholder kjøpekraften jevnt, i motsetning til papirpengene.

Han peker på at de vestlige landene har økende statsgjeld og finansierer forpliktelsene sine ved å trykke penger.

— Gjelden øker fordi man har kjørt videre på velferdsmodellen uten tilstrekkelig produktivitetsvekst. Den eneste måten statene kan betjene gjelden og pensjonsforpliktelsene på, er å trykke penger, sier Andersland.

— En unse gull blir ikke mindre verdt fordi det trykkes flere penger. Prisen må nødvendigvis stige målt i papirvaluta, sier han.

Sentralbankene flytter reservene til gull

— Når du kjøper gull, kjøper du ikke dagens produksjon, men metall som allerede finnes i omløp. Alt gull som noen gang er utvunnet, finnes fortsatt i en eller annen form, sier Andersland.

Han forklarer at sentralbankene de siste årene har endret hvordan de plasserer reservene sine.

— Amerikanske statsobligasjoner var tidligere det beste og tryggeste alternativet for sentralbanker. Det har blitt mer utrygt, sier han.

Resultatet er økt etterspørsel etter gull fra kjøpere som ikke er opptatt av kortsiktige svingninger.

— Sentralbankene har reallokert over til gull. Dermed har vi fått en etterspørsel etter gull fra en gruppe aktører som ikke bryr seg om pris. Og som ikke skal selge ettersom de har ti prosent gevinst. Det blir som en hamstring. Dette gullet blir tatt ut av markedet, sier Andersland.

Shortskvis i futures-markedet

Han peker på at markedet for gull-futures også har endret karakter.

— Futures-markedet i gull har vært slik at kontraktene egentlig er fysisk levering. Men det har ikke folk vært interessert i. De har bare spekulert på prisen i mange år og solgt kontraktene rett før forfall, forklarer han.

Over tid har bankene vent seg til denne atferden og solgt langt flere kontrakter enn de har hatt fysisk gull til å levere. Dermed har de kunnet gire.

Og så kom endringen. Sentralbankene må ha fysisk levering. Da får vi i realiteten en enorm shortskvis.

Kina fyller på

I Kina er gullkjøpene økende.

— For kinesiske sparere har gull vært attraktivt. De har hatt mulighet til å investere i gull, for i alle kinesiske banker kan du ha en gullkonto, sier Andersland.

Han peker på at sparepengene har blitt flyttet fra eiendom og aksjer over i gull.

— Det kinesiske aksjemarkedet har vært dårlig i mange år. Og eiendomsmarkedet, som historisk har vært det store spareobjektet, har ikke vært aktuelt etter at boblen sprakk. Etterspørselen kommer i første runde fra sentralbankene, og så blir den forsterket av futures-effekten, sier han.

Vestlige porteføljer henger etter

I Vesten har investorer vært langt mindre eksponert mot gull.

— Vestlige investorer har ikke vært med. De er i stor grad underallokert til gull. Den såkalte balanserte modellen ved spare til pensjon, ved å ha seksti prosent aksjer og førti prosent obligasjoner, den er liksom død, sier Andersland.

Han viser til at store banker anbefaler en ny sammensetning i porteføljen.

— Morgan Stanley anbefaler at hvis du sparer til pensjon, må du ha tjue prosent gull, sier han.

Historien peker oppover

Andersland ser paralleller til tidligere oppgangsperioder i gullmarkedet.

— Vi hatt to bull-markeder i gullhistorien. Det ene fra 1976 til 1980, og det andre fra år 2000 til 2011. De to gangene gikk gullprisen cirka åtte-gangen fra bunn til topp, sier han.

Dagens bull-marked startet i desember 2015. Det startet på rundt 1000 dollar per unse. Dersom bull-markedet er likt de to foregående, vil vi se cirka 8000 dollar per unse. En dobling fra i dag.

— Jeg har ingen grunn til å tro at dette bull-markedet skal være svakere enn de forrige, forteller Andersland.

Potensielle korreksjoner og panikk

— Det er alltid noen som skal ta profitt og noen som blir litt nervøse. Derfor må vi forvente oss korreksjoner hele veien, opplyser han.

Han påpeker at råvaremarkedene fungerer annerledes enn aksjemarkedet.

— I råvaremarkedene er panikken på oppsiden. Da får du en akselerert prisutvikling på slutten. Bull-markeder varer typisk ti–elleve år. Hvis sølvet fortsetter å gå relativt til gull, tror jeg sannsynligheten er høy for at vi har begynt på den siste akselerasjonsfasen.

Han anslår at gullprisen kan nå toppen mot 2026.

— Jeg blir ikke veldig overrasket hvis jeg ser åtte tusen dollar denne gangen også, sier Andersland.

Strategien fremover

Han råder investorer til å følge trenden så lenge den er intakt, men være oppmerksom på mulige sjokk i finansmarkedet.

— Så lenge trenden er intakt, får man være med. Men hvis vi får et stort likviditetsevent, som i 2008, kan gullet falle midlertidig fordi aktørene selger alt som kan selges. Med en gang myndighetene stimulerer økonomien igjen, er gullet først opp igjen, sier Andersland.

Han avslutter:

— Det viktige er å forstå at gull reflekterer tillit. Og den tilliten er på vei ut av papirpenger.