Sorte svaner skaper overskrifter – hvite svaner skaper formuer

Bare glem å prøve å tippe rett ett år frem i tid når det gjelder svanen – altså den sorte svanen. Så smart er du ikke. I praksis ligger det kun åpent for antakelser. Historien viser gang på gang at det sjelden er det vi tror som velter børsene, men det vi ikke har forestilt oss. Derfor er det mer nyttig å spørre seg hva som kan bli den neste forutsigbare, men likevel undervurderte sorte svanen i 2026. Ikke fordi den nødvendigvis ødelegger markedet, men fordi den setter kapital i bevegelse.

Samtidig er det verdt å stille et langt viktigere spørsmål: Hvorfor snakker alle om den sorte svanen, og ingen om den hvite svanen? Det er tross alt den hvite svanen man tjener penger på. De virkelig store pengene – slik profesjonelle aktører gjør.

En svart svane kommer ikke to ganger 

Ser vi bare halvannet år tilbake, til høsten 2024, var det få som ville satt penger på at Trump skulle vinne valget. Samtidig var det langt mer forutsigbart i runde to enn første gang i 2016, som i mye større grad bar preg av en politisk sort svane. Det umulige skjedde. Faktisk to ganger. I begge tilfeller reagerte markedene først etter at utfallet var et faktum. Ikke fordi verden gikk under, men fordi kapitalen måtte finne ny retning – den måtte bare ha bekreftelsen først.

Bare litt under ett år tilbake var det heller ingen som forutså tollbarrierer som alene skulle trekke markedene ned 12–15 prosent. Enda færre så for seg et kjøligere forhold mellom USA og Europa, og et USA som i økende grad fremstod mer transaksjonelt og mindre forutsigbart i sin støtte til etablerte allianser i krigen mot Ukraina. Likevel sitter vi her nå, klokere – men først i ettertid. Og materialiseringen startet allerede høsten 2016.

Tollsvaner

Men bare så det er sagt: Vi vet ennå ikke de helt store følgene av valget i 2016 i storpolitikken. Finnes det flere sorte svaner knyttet til tilsvarende uforutsette forhold som toll? Og hvorfor slo toll så voldsomt ut på de amerikanske indeksene – og dro med seg resten av verden? Hva skjer videre i Venezuela og Iran? Jeg tror ikke vi har sett det fulle utfallet av Trumps politikk ennå. Blir Trump's politikk opphavet til flere sorte svaner i 2026? Tja, vanskelig å unngå mulig. 

Og går det utover indeksene? Garantert – og når US faller brått, faller også resten av verden brått!

Det er dette som kjennetegner sorte svaner. Ikke nødvendigvis hendelsen i seg selv, men utslaget den gir. De bryter med forventninger om stabilitet, forutsigbarhet og felles spilleregler. Et mer uforutsigbart USA skaper uro. 

Ser man ovenfor på et oppdatert chart av Nasdaq100-indeksen, kan man allerede se tegn til utmattelse i toppen slik vi la ut før jul på en teknisk analyse av indeksene. Dette skaper inntrykk at man kan få nedside i US i vinter, før man ser oppside igjen utover våren og at børsene står høyere ved utgangen av 2026. Kommer det en geopolitisk sort svane i år også? Hvem vet. 

Grønn svane?

At Danmark alene presses i Grønland-spørsmålet feller ikke globale børser, men summen av europeisk usikkerhet kan gjøre det – spesielt når beslutninger tas fra et Hvitt hus som fremstår mer isolert og autoritært enn samlende.

Markedene har likevel en tydelig historikk. De reagerer ofte kraftig og til dels overdrevet når noe uforutsett skjer. Frykt prises raskt inn, og korreksjoner kommer brått – oppsiden også. Men finanskrisen, covid og tollkonfliktene endte alle med V-formede bunner, ikke langvarige krakk med U- eller L-form.

Frykten kommer raskt, men kapitalen er rastløs. Og her ligger kjernen: Kapital forsvinner sjelden fra markedet. Den roterer.

TACO-svaner

Det siste året har vært todelt. På den negative siden geopolitikk og tollbarrierer. På den positive siden kunstig intelligens, som har løftet effektivitet og produktivitet – men hovedsakelig gjennom et fåtall aksjer. Det er en svakhet. Når «alle» eier det samme, blir markedet sårbart. Konsentrasjon er sjelden bærekraftig på toppene, og kapitalen begynner å se seg om etter neste fortelling.

Kina og Japan er sentrale geobaserte risikopunkter i 2026. Mange i markedet synes å anta at Kina forventer «taco til middag hver gang» – at Trump alltid trekker seg i siste øyeblikk, slik han etter manges mening gjorde i tollspørsmålet. Antakelsen er at det samme vil skje i Taiwan-spørsmålet. Det kan være en farlig feilprising. Markedene kan leve med støy, men ikke med usikkerhet rundt politisk vilje.

Man trenger heller ikke en ny pandemi for å utløse en global storm. Det klarer storpolitikken helt på egen hånd. Det kan være nok at Kina øker presset mot Taiwan, eller at Japan uventet hever renten. Den japanske yenen har i årevis finansiert enorme gearede posisjoner globalt. Når denne billige finansieringen forsvinner, må posisjoner reverseres raskt. Da kan Japan gå fra å være et globalt lånemarked til å bli et reelt investeringsmarked – en strukturell endring som kan forsterke kapitalrotasjonen betydelig. Det kan være i Østen det skjer i år.

Markedene minner i dag mye om sosiale medier. Du er der fordi alle andre er der. Du eier de samme aksjene fordi alle andre gjør det. Konsentrasjonen vi ser i AI-aksjer er flokkmentalitet. Om AI er en boble vet ingen før den eventuelt sprekker. Når – ikke hvis – den gjør det, skjer det raskt og med stor kraft. Ikke fordi teknologien forsvinner, men fordi kapitalen flytter seg videre.

Når svarte svaner møter hvite

Kunstig intelligens, gull og sølv var de store hvite svanene i 2025. Spørsmålet er om det skjer to år på rad. Historien tilsier at det er sjelden, men aldri umulig. Det avgjørende er ikke om én sektor fortsetter å levere, men hvor kapitalen går når konsentrasjonen blir for høy.

For kapital søker sjelden trygghet i kontanter over tid. Den søker nye finansielle fortellinger. Fra vekst til verdi. Fra teknologi til råvarer. Fra trygg havn til risiko – og noen ganger tilbake igjen. Det er i disse overgangene, i selve rotasjonen, de største mulighetene og de største feilene oppstår. Det er her de hvite svanene dukker opp som en gylden mulighet.

Midt i frykten for sorte svaner ligger det derfor alltid en hvit svane på lur. Gull kan miste rollen som trygg havn dersom kapital igjen søker risiko. Gull er på topp nå, kan verdien falle. Klart! Krypto kan bli mer anerkjent som betalingsmiddel, bankverktøy og økonomisk buffer. Kanskje blir krypto og kryptoaksjer den hvite svanen i 2026, der kapital flyter fra edle metaller og en konsentrert AI-handel til et nytt narrativ. Kanskje får Tom Lee rett til slutt. Hvem vet? Men én ting vet vi: Kapitalen roterer. Spørsmålet er bare hvor.

Ikke sløs tid på å forutsi det uforutsigbare 

Den sorte svanen i 2026 blir trolig ikke én enkelt hendelse, men en kombinasjon av geopolitikk, renter, gjeld og konsentrasjon. Spørsmålet er ikke om det blir uro, men hva uroen setter i bevegelse. 

Om du ikke har skjønt det, kan den hvite svanen være rotasjonen – den man kan forutse på forhånd der likviditeten til enhver tid befinner seg. Den hvite svanen er det du kan forutse. Så følg den hvite svanen, og ikke ha for mye fokus på den sorte svanen du uansett ikke vet noe om før det smeller.

Ta vare på deg selv og kapitalen din i 2026. Det kan bli en smell, det vet vi. Samtidig tilsier historien noe viktig: Etter stormene står markedene ofte høyere, drevet av stadig roterende kapital. Spørsmålet er bare hvor urolig reisen dit blir – og om du finner den rette hvite svanen underveis.