Analyse
(+) GLOBALE AKSJER I BULLMODUS
I de siste ukene har de globale aksjemarkedene vært preget av optimisme, hvor Dow Jones Global Index fortsatt er i bull-modus. Dette viser at aksjemarkedene, på tross av enkelte utfordringer, som har dukket opp på den økonomiske scenen, fortsatt er i en oppadgående trend.
Mange indekser har enten brutt opp eller er på vei til å re-teste sine tidligere topper, noe som gir en indikasjon på at det ikke er et negativt globalt sentimentskifte i de ledende indeksene, foreløpig.
Det er imidlertid viktig å merke seg at noen faktorer kan legge press på aksje- og obligasjonsmarkedene. Et slikt scenario er stagflasjon, et økonomisk begrep som beskriver en situasjon med både høy inflasjon og lav økonomisk vekst. I tillegg kommer et viktig element i økonomien som har fått økt oppmerksomhet i det siste – tariffer. Disse faktorene kan ha en betydelig innvirkning på aksjemarkedene og obligasjonsmarkedene, og det er viktig for investorer å forstå hvordan de påvirker utviklingen.
TARIFFER OG ØKONOMISK RISIKO
Diskusjonen om tariffer har vært i sentrum av økonomiske samtaler de siste årene, og det er klart at tariffer kan ha stor påvirkning på aksjemarkedene. President Trump har brukt tariffer som et verktøy for å redusere handelsunderskuddet, øke statens inntekter og styrke den konkurransemessige posisjonen til amerikanske selskaper. Imidlertid kan høyere tariffer føre til høyere inflasjon, noe som igjen kan bremse den økonomiske veksten. Når både veksten og inflasjonen er høye samtidig, kan vi ende opp i en stagflasjon, et økonomisk scenario som historisk har vært utfordrende for markeder å håndtere.
HVORDAN PÅVIRKER STAGFLASJON AKSJE- OG OBLIGASJONSMARKEDENE?
I et stagflasjonsscenario kan aksjemarkedet lide. Bedrifter står overfor høyere kostnader samtidig som etterspørselen etter varer og tjenester ikke vokser tilstrekkelig. Dette kan føre til lavere inntjening og dermed lavere aksjeverdier, spesielt for vekstaksjer som teknologiaksjer, som er svært følsomme for endringer i både renter og økonomiske forhold. Teknologisektoren, som har hatt en betydelig vekst i de siste årene, kan møte et større press dersom det ikke er tilstrekkelig etterspørsel for deres produkter, eller dersom høyere kostnader begynner å tære på inntjeningen. Dollaren har også kommet i fokus da Amazon tallene ble negativt påvirket av den stigende dollaren. En vedvarende høy dollar kan prege de internasjonale selskapene negativt fremover, dollaren har begynt å bite».
For obligasjonsmarkedet er situasjonen også vanskelig. Når inflasjonen stiger, stiger også rentene på lang sikt, noe som påvirker prisene på obligasjoner negativt. Økte renter betyr at de eksisterende obligasjonene med lavere renter blir mindre attraktive, og dette kan føre til at obligasjonsprisene synker. I klima med stagflasjon kan dette føre til at rentekurven flater ut. Når kortsiktige renter er høyere enn langsiktige renter, kan det signalisere at investorene er bekymret for fremtidig vekst. Denne flattere rentekurven, som vi har sett i spreaden mellom 2 og 10 år statsente, kan være et tidlig varsel om at vi er på vei inn i et klima med mer stagflasjon.
STAGFLASJON?
I et stagflasjonsscenario er det flere indikatorer som kan gi oss signaler om hva som skjer i økonomien og hvilke markedene som blir påvirket. Spreaden mellom 2-år og 10-år statsobligasjoner, er en viktig indikator på økonomisk risiko. Når dette spreaden flater ut, kan det signalisere at investorer ser høyere risiko for økonomisk nedgang på lang sikt. Dette kan være en varsling for at aksjemarkedene kan komme til å møte mer utfordringer.
Arbeidsledighet er en annen viktig indikator. Med en arbeidsledighet på 4,0%, som er nær den laveste på 50 år, har arbeidsmarkedet vært sterkt. Men hvis stagflasjon inntreffer, kan arbeidsledigheten stige ettersom bedrifter kutter investeringene og produksjonen for å håndtere høyere kostnader. Økonomisk vekst kan bli mer utfordrende i et slikt scenario, spesielt i sektorer som er følsomme for renteøkninger, som for eksempel Small caps selskaper, vekstaksjer, boligmarkedet og bygningsbransjen.
PCE Inflasjon, som er den foretrukne inflasjonsmålingen til Federal Reserve, har også holdt seg høyere enn målet på 2,0%. Den siste PCE-inflasjonen på 2,6% er en indikator på at inflasjonen fortsatt er elevert. Dette kan legge press på både aksjemarkedene og obligasjonsmarkedene, ettersom høyere renter kan bli aktuelt for å kontrollere inflasjonen. En høy inflasjon sammen med lav vekst kan være vanskelig for både aksje- og obligasjonsinvestorer, da begge markedene kan lide under disse forholdene.
Reelt BNP viste en vekst på 2,3% i Q4, og prognosene for Q1 2025 peker mot 2,9% vekst. Dette er moderat vekst, men kan bli utfordret hvis tariffer og høyere inflasjon begynner å bremse etterspørselen.
HVA BETYR DETTE FOR INVESTORER?
For investorer betyr dette at det er avgjørende å følge med på makroøkonomiske indikatorer som kan gi signaler om stagflasjon. Aksjer, spesielt innen teknologisektoren, kan oppleve økt volatilitet hvis økonomiske forhold svekkes. På den andre siden kan obligasjoner lide når rentene stiger for å kontrollere inflasjonen. En flatere rentekurve er et tidlig tegn på at økonomien kan være på vei inn i et klima med stagflasjon, som kan skape usikkerhet for både aksje- og obligasjonsinvestorer.
TEKNISK ANALYSE
Ser vi på tekniske indikatorer, ser vi at S&P 500 og Nasdaq har hatt utfordringer med å bryte gjennom sine all-time-high noteringer og motstandsnivåer. Dette kan indikere at Wall Street kan gå inn i en korreksjonsfase og spesielt hvis inflasjonen forblir høy. Hvis rentene fortsetter å stige, kan dette legge press på vekstaksjer som har hatt god utvikling tidligere. Rentene har korrigert litt tilbake, men trenden indikerer mulige problemer. La oss se nærmere på måneds, uke og dag perspektivet til S&P 500 og hvilke signaler trendene sender ut.
S&P 500 – LANGSIKTIG MÅNEDSPERSPEKTIV
FORTSATT PLASSERT INNENFOR KILEFORMASJONEN
- S&P må under 5800 5773 før vi har et mer langsiktig negativt signal.
- Kileformasjonen er fortsatt intakt.
- Indeksen har gått sidelengs de 4 siste månedene.
- Juryen er ute for om dette er en konsolidering i forkant av et brudd opp eller ett toppsignal .
- Inntil januar bunnen eller 6128 toppen blir tatt ut har vi ikke et nytt mer langsiktig signal.
- RSI måned er over 70 og 71,46 (71,92 forrige uke) og det er først når denne dipper tilbake under 70 at vi har et faresignal.
- Under januar bunnen ved 5773 og markedet vil signalisere at det ruller over og at det vil være mer nedside.
- Over 6128 og S&P utløser et nytt kjøpssignal i trenden, som kan trekke indeksen videre opp i kilen og mot 6300/6500.
- Vi har altså to klart definerte viktige tekniske nivåer i månedschartet – 6128 & 5773.
LANGSIKTIG BREDDEINDIKATOR
- Så lenge denne befinner seg grønn har vi ingen negativ bredde som indikerer forestående skifte i sentiment.
- Fungerer meget bra til å fange opp skiftene i det mer mellomlangsiktige skiftet til indeksen og større korreksjoner i markedet.
- I likhet med månedschartet indikerer ikke den langsiktige bredden i markedet noen skift i den lange trenden foreløpig.
- Registrerer imidlertid at den har gått sidelengs siden september, men er godt over nivåer som signaliserer trendskifte.
S&P 500 – UKE PERSPEKTIV
- Den største risken i uke chartet er at RSI momentum fremviser en negativ divergens mot indeksen.
- Slikt har tradisjonelt vært gode signaler for at markedet kan befinne seg innenfor en toppformasjon.
- En toppformasjon får inn ekstremt mange investorer før det kommer mellomlangsiktige salgssignaler.
- Indeksen har de fire siste ukene stått og spunnet og i denne perioden har den mest markante kjøperen vært retail-investorer.
- Indeksen har altså ikke klart å avansere videre og beholde erobret terreng de 13 siste ukene.
- Men konklusjonen blir den samme, som i månedschartet, at vi ikke vet om dette er en toppformasjon eller om det er en konsolideringsperiode før videre oppgang.
- Det er vanlig med 10 %-15 % korreksjoner i et bull marked.
- Vi ser også i uke-chartet at 5773 og 5700 nivået er viktig for sentimentet og retningen for Wall Street.
- Så lenge indeksen holder seg ovenfor dette nivået går indeksen sidelengs og vi har ikke noen store tekniske utfordringer.
- Men under 5700 kan det bli flyktig fordi det er få investorer som forventer at dette nivået skal brytes.
- Som i dag-chartet bruker vi et brudd under 5900 for et signal for mulige tekniske problemer. .
- Jeg liker ikke den negative divergensen til momentumet og bredden, men det er for tidlig rent teknisk å gå til salgssignal.
- Dette fordi flere av trendindikatorene er fortsatt i bull-modus, og er ikke i nærheten av å gi salg.
- Dette er mer langsiktige indikatorer, og vi må ned på dag-chartet for å kunne se starten på en korreksjon, som har muligheter til å utvikle ser over til uke-chartet.
- En negativ divergens kan pågå over mange uker og er ikke for fin timing.
- En divergens gir uttrykk for en tilstand og inntil videre signaliserer denne tilstanden at vi fortsatt skal overvåke det tekniske fremover.
S&P 500 – DAG PERSPEKTIV
- Indeksen står fortsatt og spinner.
- Ny lavere topp på fredag.
- Hvordan indeksen følger opp dette til uken kan bli viktig.
- Vi har nå resultater fra Microsoft, Apple, Tesla, Netflix, Meta, Google, Amazon inne i indeks utviklingen.
- 7 av Mega Caps har nå levert tall, Nvidia kommer 26/2, og fortsatt er indeksen innenfor formasjonen.
- MAG-7 har ikke klart å sørge for et videre brudd opptil nye all-time-high noteringer – hva skal da klare det?
- Kan det komme et skift over til S&P 493? Det er mulig, men ser ikke dette helt i sektor-chartene.
MAGNIFICENT 7 – NOE HAR ENDRET SEG!
EARLY WARNING
- Jeg bruker antall selskaper over 20 dager som en early warning for både styrke og svakhet.
- Når markedet preges av flere selskaper, som er under 20 dager snittet taper de sist ankomne investorene penger.
- Dette er også investorer som ikke har noen stor buffer og kan raskere bli preget av psykologi.
- Når indikatoren faller under 60 %, øker sannsynligheten for at det kommer en korreksjonsfase i markedet.
- Nå er det kun 52 % av selskapene, som er over 20 dager snittet, og indikatoren kommer ned fra en situasjon hvor det var 80 % av selskapene som tradet over.
- Vi kan få fått en early warning for korreksjon til uken!
KONKLUSJON:
- Neste uke vil bli viktig for den korte- eller den mellomlangsiktige utviklingen til S&P.
- Mega Caps har fått et skudd foran baugen på kort sikt.
- Det ser ikke ut som disse er i en tilstand til å hjelpe markedet videre opp.
- De har fått større tekniske problemer på hjemmebane
- Følger 5973/5923/5900 som ledende indikatorer for om det kommer en utvidet korreksjonsfase ned til bunnen av formasjonen – 5700-5650.
- Deretter når indeksen blir oversolgt kan det langt mer viktige 5773/5700-nivået vise seg å bli viktig.
- Et brudd under dette nivået med momentum kan bringe frykten inn i førersetet.
- Trenger imidlertid ikke bruke tid på dette scenarioet før indeksen eventuelt nærmer seg dette nivået.
- Vi har en rekke tekniske og bredde forhold som indikerer mellomlangsiktig topp, men vi har ingen bekreftelse foreløpig.
- Slike negative divergenser peker på en tilstand og er ikke for fin timing.
- Det er derfor vi først skal bruke 5923/5900 som et mulig triggernivå for en kortsiktig korreksjon.
- Det er foreløpig ikke tekniske problemer i det overordnede månedsperspektivet.
- Men en korreksjon vil starte ett sted og forventningen er nå at det kommer en kortsiktig korreksjon i det kortere dag-perspektivet.
- Den kan godt bli på 10-15 % uten at de mer langsiktige indikatorene blir negative.
- Bortsett fra Nvidia har Mega Caps levert sine tall og indeksen er foreløpig ikke på ny all-time-high.
- Ser en risk for at en kortsiktig teknisk korreksjon kan starte til uken.
