SpaceX-IPO slaktes: – «Alt ved dette er absurd»

Elon Musks varslede børsnotering av SpaceX vekker enorm oppmerksomhet på Wall Street, men møtes samtidig med kraftig skepsis fra flere analytikere og teknologikommentatorer.

I en analyse publisert onsdag på bloggen Stratechery, slaktes både selskapets AI-ambisjoner, milliardtap etter oppkjøpet av xAI og den enorme verdsettelsen på opp mot 2.000 milliarder dollar som nå diskuteres på Wall Street.

Kritikken retter seg spesielt mot selskapets egne anslag for det totale adresserbare markedet innen kunstig intelligens. SpaceX hevder selv at AI representerer en mulighet verdt hele 26.500 milliarder dollar – langt større enn både romfart- og Starlink-markedet kombinert. Dette omtales som «åpenbart absurde tall» i analysen.

– For å være alvorlig: Tallene er åpenbart absurde, men så er også alt ved denne børsnoteringen absurd. SpaceX søker en verdsettelse på 2 000 milliarder dollar med bare 18,67 milliarder dollar i omsetning og 4,9 milliarder dollar i tap i fjor, samtidig som veksten faktisk bremset fra 35 til 33 prosent. Denne oppbremsingen kom til tross for tillegget av xAI (og dermed også X), som sendte selskapet fra et lite overskudd til et massivt tap, blant annet på grunn av 5,1 milliarder dollar i AI-relaterte FoU-kostnader. Og husk: Denne forskningen gikk til å bygge en modell som ligger på femteplass, og hvor hele grunnleggerteamet nylig har forlatt selskapet. Men joda – et AI-marked på 26.500 milliarder dollar!, skriver Ben Thompson.

Endrer spillereglene

Samtidig understreker Thompson at Musk tidligere har lykkes med prosjekter som mange anså som urealistiske – fra elektriske biler og selvkjørende teknologi til gjenbrukbare raketter og satellittinternett.

Analysen trekker spesielt frem ideen om datasentre i verdensrommet som et mulig neste steg for AI-industrien. Tanken er at fremtidige AI-systemer vil kreve så mye strøm og kapasitet at datakraft gradvis kan flyttes ut i rommet gjennom satellittbaserte «rack»-systemer drevet av solenergi.

Også Blue Origin-gründer Jeff Bezos mener datasentre i bane rundt jorden er «svært realistisk», men advarer mot altfor aggressive tidslinjer.

– Når folk snakker om to eller tre år, er det sannsynligvis litt ambisiøst, sa han – i en lite tilslørt henvisning til romrival Musk – i et intervju tidligere i mai. 

Ekstremt spekulativt

Ifølge Thompson er det nettopp et slikt scenario som teoretisk kan rettferdiggjøre den ekstreme verdsettelsen. Han peker på at etterspørselen etter AI-regnekraft på sikt kan bli så stor at det rett og slett ikke finnes nok plass, strøm eller politisk vilje til å bygge flere datasentre på jorden.

– Det som virker plausibelt på lang sikt er at etterspørselen etter datakraft blir så enorm at det til slutt ikke finnes flere steder å bygge, noe som gjør verdensrommets enorme vidder ikke bare til et alternativ, men til det eneste valget, skriver Thompson, før han legger til:

– Hvis alt dette skjer – og det er mange ‘hvis’ her – begynner plutselig en verdsettelse på 2 000 milliarder dollar å se rimelig ut.

Thompson mener samtidig at hele investeringscaset fortsatt er ekstremt spekulativt, og peker på at svært mange teknologiske og kommersielle forutsetninger må falle på plass for å rettferdiggjøre verdsettelsen.

Likevel argumenterer han for at SpaceX representerer en tilbakevending til den opprinnelige IPO-idéen: at vanlige investorer får mulighet til å finansiere ekstremt ambisiøse teknologiprosjekter – med tilsvarende høy risiko og mulig oppside.