Oracle-ras, Disney investerer i OpenAI og sølv til rekordnivå

Det ble en ny dag med kraftige rotasjoner på Wall Street torsdag, etter onsdagens rentemøte. Dow Jones stiger 1,3 prosent til ny rekord over 48.600 poeng, mens S&P 500 handles rundt nullstreken og Nasdaq faller 0,6 prosent. Teknologi får juling etter et kraftig kursfall i Oracle, samtidig som investorer søkte mot finans, helse – og ikke minst edle metaller, der sølvprisen satte ny rekord.

Tiårsrenten på amerikanske statsobligasjoner falt svakt til rundt 4,12 prosent, Brent-olje gled ned mot 61 dollar fatet, mens Bitcoin ga fra seg gårsdagens Fed-drevne rekyl og falt tilbake rundt 90.000 dollar.

Oracle raser etter AI-regning

Dagens store enkelthistorie er Oracle. Aksjen stupte rundt 13 prosent – på det verste ned mer enn 15 prosent – etter kvartalstall som forsterket markedets frykt for at AI-kappløpet blir for dyrt. Selskapet rapporterte kvartalsvise investeringer (capex) på 12 milliarder dollar, hele 40 prosent over forventningene, og hevet samtidig planen for samlede investeringer til 50 milliarder dollar.

Resultatet er negativ fri kontantstrøm, høyere gjeld og økende tvil om hvordan Oracle skal finansiere datasentre til OpenAI og andre kunder uten å ofre balansen. I september inngikk Oracle en avtale med OpenAI der sistnevnte fra 2027 skal kjøpe datakraft for 300 milliarder dollar over fem år. Kredittanalytikere peker på at selskapet risikerer å nærme seg grensen for å miste investment grade-ratingen, og kredittspreadene spratt opp til nivåer sist sett under finanskrisen. Oracle ble dermed symbolet på investortrøtthet over «blankosjekk» til AI-infrastruktur – og trekker hele teknologisektoren ned, med røde tall i både Nvidia, Broadcom, AMD, Apple og Alphabet.

Disney kjøper seg inn i OpenAI

Samtidig ble det meldt at The Walt Disney Company investerer 1 milliard dollar i OpenAI, og inngår en treårig lisensavtale som lar brukere generere korte videoer av over 200 Disney-, Marvel-, Star Wars- og Pixar-figurer i OpenAIs videoplattform Sora. Utvalgte klipp skal også løftes inn på Disney+.

Avtalen gir Disney tegningsretter i OpenAI på dagens verdsettelse rundt 500 milliarder dollar, og gjør OpenAI til både teknologipartner og kunde – selskapet skal rulle ut ChatGPT internt og bruke verktøyene i produktutvikling. Samtidig markerer avtalen et tydelig skille mot Google, som nylig fikk et «cease and desist»-brev fra Disney for omfattende bruk av opphavsrettsbeskyttet materiale i sine AI-modeller.

Ny GPT-modell lansert

OpenAI lanserer sin nye modell GPT-5.2. Selskapet beskriver modellen som en klar forbedring for profesjonelle brukere, med bedre evne til å lage regneark og presentasjoner, tolke bilder, skrive kode og håndtere lange kontekster. Modellen rulles ut i ChatGPT og via API i tre varianter – Instant, Thinking og Pro – og er siste trekk i et kappløp der både Google og Anthropic nylig har lansert konkurrerende modeller.

Sølv til ny «all time high»

I råvaremarkedet fortsatte sølv sitt ekstreme år. Spotprisen passerte 62 dollar per unse og satte ny intradag rekord, opp mer enn 110 prosent hittil i år. Strategene peker på kombinasjonen av strukturelt underskudd, økt etterspørsel fra solenergi, elbiler og datalagring – og rollen som «billigere gull» for investorer som vil sikre seg mot inflasjon og geopolitisk uro.

Gull har også hatt et sterkt år, men sølv har klart slått gull på avkastning, og gull–sølv-ratioen er falt til rundt 68 – nær historisk gjennomsnitt, med potensial for ytterligere normalisering dersom sølv fortsetter å løpe.

Lavere handelsunderskudd gir BNP-drahjelp

På makrosiden kom det også positive nyheter. USAs handelsunderskudd krympet i september til 52,8 milliarder dollar – det laveste nivået siden 2020 – og betydelig bedre enn ventet. Oppgangen i eksport skyldtes i stor grad kraftig økte gullforsendelser, noe som begrenser betydningen for realøkonomien, men tallene får likevel Fed-regionbankenes BNP-modeller til å tikke oppover. Atlanta Fed anslår nå BNP-vekst i tredje kvartal til rundt 3,6 prosent annualisert. Dette etter at Federal Reserve på onsdagens rentemøte oppdaterte sine prognoser i BNP-veksten for neste år fra 1,8 til 2,3 prosent. 

Powell tviler på jobbtallene – El-Erian advarer om Fed-arven

Onsdagens rentekutt fra Fed og Jerome Powells pressekonferanse fortsetter å kaste skygger over markedet. Powell åpnet for at arbeidsmarkedet kan være svakere enn offisiell statistikk viser, og sa at Fed-økonomene tror sysselsettingen kan være overrapportert med opptil 60.000 jobber i måneden. Med rapporterte jobbgevinster på rundt 40.000 kan realiteten i verste fall være et faktisk tap på 20.000 arbeidsplasser per måned siden våren.

Denne tvilen på tallgrunnlaget var en viktig del av begrunnelsen for å kutte renten for tredje møte på rad, til tross for at inflasjonen fortsatt ligger over målet. Men den understreker også hvor krevende situasjonen blir for neste Fed-sjef.

I en kommentar i Financial Times skriver Mohamed El-Erian at den umiddelbare markedsreaksjonen på Donald Trumps kommende valg av ny Fed-formann trolig blir mindre dramatisk enn mange frykter – uansett hvem som får jobben. Den langsiktige effekten kan derimot bli stor. Ifølge El-Erian arver neste leder en komité som er for avhengig av bakoverskuende data, preget av intern splittelse og svak kommunikasjon, og som må gjennom en grunnleggende reform for å gjenopprette tillit og uavhengighet.

Eli Lillys slankesprøyte imponerer

I helsesektoren var Eli Lilly en av vinnerne, opp 2,4 prosent. Selskapet meldte at den nye vektreduksjonssprøyten retatrutide ga en gjennomsnittlig vektnedgang på nær 29 prosent over 68 uker i en senfase-studie blant pasienter med fedme og kneartrose. Noen deltakere måtte avbryte fordi de gikk ned «for mye» i vekt.

Resultatene bekrefter at retatrutide kan bli et enda kraftigere våpen enn dagens blockbuster Zepbound, og styrker caset for at GLP-1-medisiner blir en av de viktigste vekstmotorene i global pharma de neste årene. Nyheten løftet både Lilly og rivalen Novo Nordisk, og illustrerte hvorfor helse, sammen med finans, var blant sektorene som holdt S&P 500 oppe på en ellers tung dag for tech.

Bitcoin gir fra seg Fed-gevinst

I kryptomarkedet ga Bitcoin fra seg mesteparten av onsdagens rente-rally. Etter en kortvarig spike til rundt 94.000 dollar i kjølvannet av Fed-møtet, falt prisen tilbake til om lag 90.000 dollar. Bevegelsen understreker at selv om lavere renter støtter risikovilje, er posisjoneringen i krypto fortsatt sårbar for raske omvurderinger etter årets kraftige oppgang.

Fundstrats Tom Lee, som spår at S&P 500 kan stige til 7.700 i 2026 — en ytterligere oppgang på nær 12 prosent og en forlengelse av bullmarkedet inn i sitt fjerde år. Lee mener at aksjer fortsatt klatrer på en «wall of worry», drevet av AI- og kryptosektoren, og peker på at et skifte i Fed-ledelsen neste år kan gi en mer dueaktig pengepolitikk som løfter markedet i andre halvår.

Oppsummert

Dagen på Wall Street ble dermed et bilde på et marked i fotgjengerfart, men med voldsom turbulens under overflaten:

• AI-boomen splitter seg i vinnere og tapere, fra Oracle-ras til Disney/OpenAI-allianse og ny GPT-modell.

• Hard assets som sølv og gull fortsetter å prises opp i et bilde av høy geopolitisk usikkerhet og tvil om inflasjonskontrollen – selv om Bitcoin sakker akterut. 

• Fed gir markedet lavere renter, men åpner samtidig for at jobbveksten kan være en statistisk fata morgana – mens kampen om arven etter Powell allerede er i gang.

• I bakgrunnen ruller slankemedisinrevolusjonen videre, et av få vekstområder i vestlige økonomier der befolkningens midjemål øker raskere enn lønningene.