Venter på en dipp – øyner 20 prosent oppside

Forrige ukes aksje, OKEA, steg omtrent 5 prosent og avsluttet fredag på ukens høyeste sluttkurs. Smartoptics har levert tall som gjør aksjen interessant. Men rundt 56 kroner er forventningene allerede høye. Jeg synes inngangen blir mer attraktiv dersom kursen kommer ned mot 50–52 kroner.

Det er mørke skyer over markedet, og jeg tror aksjen kan korrigere de første handelsdagene. Deretter ser jeg muligheten for at den snur og rekylerer mot 60 kroner. Fra en inngang på 50–52 kroner tilsvarer det en oppside på omtrent 15–20 prosent. Det er altså fra disse nivåene jeg ser muligheten – ikke fra dagens kurs.

Knalltall, men ingen billig aksje

Markedet har for lengst oppdaget Smartoptics. Aksjen hoppet over 10 prosent etter fremleggelsen av tredjekvartalstallene, og selskapet prises som om den sterke veksten skal fortsette.

Ved en kurs rundt 56 kroner handles aksjen til rundt 70–75 ganger inntjeningen de siste tolv månedene. Pris i forhold til omsetning ligger på omtrent 5,7, mens selskapet prises til over 19 ganger bokført egenkapital. Dette er ikke et klassisk billigcase.

Smartoptics har en sterk bruttomargin på 49,5 prosent, men er fortsatt i stor grad en maskinvareleverandør. En voksende programvarevirksomhet gjør ikke selskapet til et rent programvareselskap. Kapitalbehovet og risikoen knyttet til maskinvaresalget forsvinner ikke.

Med en slik prising må selskapet levere. Det er nettopp derfor jeg heller vil vente på en bedre inngang enn å løpe etter aksjen etter et kraftig kurshopp.

Bunnlinjen vokser langt raskere enn salget

Det er samtidig gode grunner til at aksjen har fått oppmerksomhet.

Omsetningen økte med drøyt 80 prosent i tredje kvartal. Driftsresultatet steg med nær 340 prosent til 7,1 millioner dollar, mens nettoresultatet økte med rundt 245 prosent til 4,7 millioner dollar.

Inntektene vokser med andre ord langt raskere enn kostnadene. Det slår tydelig ut i lønnsomheten: EBITDA-marginen steg fra 12,6 til 23,5 prosent sammenlignet med samme kvartal året før.

Selskapet guider en årlig vekst på over 25 prosent fremover og en EBIT-margin på over 16 prosent. Smartoptics har dessuten ingen rentebærende gjeld.

Tallene forklarer hvorfor aksjen er interessant. Prisingen forklarer hvorfor jeg ikke vil kjøpe den for enhver pris.

AI gir medvind – men er ikke hele historien

Smartoptics leverer utstyr og programvare som øker kapasiteten i fiberoptiske nettverk. Selskapet bygger på åpne standarder, slik at kundene kan kombinere utstyr fra forskjellige leverandører fremfor å være låst til ett system.

Mer datatrafikk og utbyggingen av sky- og AI-infrastruktur øker behovet for kapasitet. Samtidig må kundene holde kostnadene under kontroll. Det er denne kombinasjonen Smartoptics forsøker å utnytte: større nettverk, mer trafikk og behov for rimeligere utbygging og drift.

Men etterspørselen handler ikke bare om AI. Modernisering av telekomnett, bredbåndsutbygging, videostrømming og vanlige skytjenester er også viktige drivere. Kundebasen omfatter dessuten både nettverksoperatører, større bedrifter og offentlig sektor.

Selskapet satser samtidig på større kunder gjennom sin «large account»-strategi. Programvare og tjenester blir også viktigere: Dette segmentet vokste med 69 prosent til 4,6 millioner dollar i tredje kvartal.

For meg er konklusjonen derfor ganske enkel: Veksten og lønnsomheten gjør Smartoptics verdt å følge. Men prisingen tilsier at inngangen betyr mye. Jeg foretrekker å vente på en mulig korreksjon mot 50–52 kroner fremfor å jage aksjen rundt 56.