Desert Control prises til småpenger — kan golfbaner alene bli et milliardcase?

I 2021 ble Desert Control verdsatt til nær to milliarder uten inntekter. Fire år senere prises selskapet rundt 200 millioner kroner. Samtidig som teknologien er dokumentert, godkjent og skalerbar. Skipsmegler Andreas Strøm mener markedet misforstår caset. Og at golfbaner kan alene bli katalysatoren som løfter verdien til milliardnivå.

Andreas Strøm har fulgt Desert Control tett siden børsnoteringen i 2021. Han er skipsmegler av yrke, men beskriver seg selv som mest opptatt av markedspsykologi og selskapenes evne til å tilpasse seg globale skift.

— Aksjer er for meg først og fremst et vindu inn i innovasjon, samfunnsutvikling og kapitalens psykologi. Desert Control er et lærebokeksempel. Først en urealistisk hype basert på luftige forventninger, nå en undervurdering til tross for solid fremgang, sier han.

Strøm opplyser at han selv eier aksjer i Desert Control.

Fra hype til skepsis

Da Desert Control ble børsnotert våren 2021, hentet selskapet inn 200 millioner kroner i en IPO som verdsatte teknologien til 450 millioner. Første dag på Euronext Growth var kursen 11,69 kroner. Og med investorenes eufori steg aksjen raskt til over 40 kroner.

— Det var en klassisk boble. Desert Control hadde på det tidspunktet verken produksjon, kunder eller dokumenterte resultater. Men markedet trodde inntektene ville komme umiddelbart, sier Strøm.

Han peker på landbrukets helt andre sykluser sammenlignet med IT-bransjen.

— I IT kan man gjøre bug fixes» flere ganger i timen. I jordbruket må du vente en hel vekstsesong for å se effekt. Det tar tid. Yara brukte ti år fra teknologiutvikling til virkelige markedsinntekter.

Markedet priset Desert Control til nær to milliarder på forventninger alene. Fire år senere, med en børsverdi på rundt 200 millioner kroner, mener Strøm selskapet i realiteten er kommet dit investorene trodde de var i 2021.

Fra idé til substans

I dag viser Desert Control til en rekke fremskritt som gjør teknologien både validerbar og skalerbar.

• Partnerskapet med Limoneira i USA har levert gode resultater.
• Et femårig forskningsprosjekt med University of Arizona ble startet i 2021, der midtveisrapporten i 2024 bekreftet effekten. En fagfellevurdert sluttrapport kommer i 2026/27.
• Regulatoriske godkjenninger i både USA og Midtøsten ble oppnådd i 2023.
• To eksterne aktører, Saudi Desert Control og Mawarid/Soyl, lisensierer teknologien og investerer tungt i regionen.
• MOU med Syngenta fra 2024 peker mot et mulig industrielt partnerskap.

— Det viktigste er samarbeidet med Siemens, der de har utviklet en ny produksjonsenhet som skalerer teknologien dramatisk. I 2021 brukte de fire måneder på å behandle 50 hektar. Nå klarer de det på 2–3 dager, påpeker Strøm.

Golfsegmentet gir gjennombrudd

Det første kommersielle gjennomslaget kom i golfmarkedet. Woodland Hills Country Club i USA signerte en femårskontrakt med en verdi på 8,5 millioner kroner. Dokumenterte resultater viser en vannsparing på over 35 prosent.

— For Desert Control gir det 1,7 millioner i årlige inntekter. De fleste kostnadene tas i første år, slik at nesten hele beløpet renner rett ned på bunnlinjen de neste fire årene. Det er en capital-light modell, sier Strøm.

Han trekker frem støtteordningene som en ekstra katalysator.

— Golfanlegg i California får refundert 50 prosent av investeringskostnaden gjennom de statlige vanndistriktene LADWP og MWD. Når du kan halvere risikoen og få dokumentert store vannsparinger, er det vanskelig å se at ikke naboen gjør det samme.

Han forteller at golfmarkedet alene kan utgjøre enorme muligheter.

— California har rundt 400 golfbaner, mange med vannutgifter på opptil ti millioner kroner årlig. Om besparelsene på Woodland Hills blir bekreftet, vil presset på nabobanene være stort. Akkurat som med kunstgjødsel. Når en effekt først er bevist, blir det en nødvendighet.

Bare i California kan teknologien gi over 680 millioner i årlig gjentakende inntekter, ifølge Strøms regnestykke. Og i hele USA finnes det 16.000 golfbaner.

— Ser man bare på 200 kontrakter de kommende årene, gir det 340 millioner i årlige inntekter. Setter man en moderat multipel på ti, snakker vi en selskapsverdi på 3,4 milliarder. Og da har vi kun regnet på golfdelen, sier skipsmegleren.

Landbruk og andre markeder

I tillegg er Desert Control i startfasen med større pilotprosjekter i landbruket. Ett eksempel er kontrakten med Oasis, en av verdens største daddeleksportører.

— De startet med 160 acres, med en verdi på 1,5 millioner. Oasis har totalt 5.000 acres. Full utrulling kan gi Desert Control inntekter på over 46 millioner. Og med den nye Siemens-enheten klarer de 3.000 trær daglig, mot bare 50 i 2022. Det er gamechanger, deler Strøm.

I tillegg tester FN sitt matvareprogram LNC-teknologien i pågående piloter.

Private equity-logikk bak strategien

At Desert Control nylig gjennomførte en fortrinnsrettet emisjon på kun 75 millioner kroner, tolker Strøm i lys av ledelsens bakgrunn.

CEO James Thomas har bakgrunn fra Goldman Sachs og Warburg Pincus, og styreleder Lars Eismark kommer fra private equity-rådgivning.

— Dette er folk som tenker verdibygging, ikke kortsiktige kurser. De vet at utvanning tidlig ødelegger aksjonærverdier. Små emisjoner nå handler om å bevare eierandelene frem mot et mulig globalt partnerskap.

Han peker på MOU-en med Syngenta som det største mulige vendepunktet.

— Syngenta har en velkjent modell. I 2022 betalte de 50 millioner dollar upfront for distribusjonsrettigheter hos Bioceres. De har gjort lignende avtaler med flere biotek- og agrotechselskaper. Om Desert Control får en slik avtale, vil det validere teknologien på en måte som markedet ennå ikke priser.

Ledelsesgrep og åpen plass til partner

James Thomas gikk selv ut av styret for å lede selskapet som CEO. Samtidig har både han og Roar Husby økt sine eierandeler i emisjonen. To styreplasser står i dag åpent.

— Selskapet har uttalt at de vil ha inn personer med nettverk innen landbruk og landscaping i USA. For meg fremstår det som en naturlig åpning for en strategisk partner, sier Strøm.

Han viser også til CEO James Thomas’ eget budskap i kvartalsrapporten tidligere i år:
“We cannot address all of these opportunities alone and so our partnerships with the likes of Syngenta will be critical in bringing LNC to its full potential.”

Risiko på kort sikt

Strøm understreker at det fortsatt finnes risiko.

— Om de neste 12 månedene ikke gir nye golfkontrakter, Midtøsten-salg eller et Syngenta-partnerskap, må caset revurderes. Den største risikoen er at planene drar ut i tid, sier han.

Men ifølge skipsmegleren er det liten tvil om gapet mellom dagens prising og selskapets langsiktige potensial.

— Desert Control prises til en enterprise value på 130 millioner. For et selskap med dokumentert teknologi, høy skalerbarhet og globale partnere på kroken, er det ekstrem undervurdering.