Bitcoin unngikk historisk smell

Bitcoin falt gjennom forrige uke i takt med økt geopolitisk uro, men endte mars så vidt i pluss. Dermed unngikk kryptovalutaen med et nødskrik en historisk tapsrekke – samtidig som markedet preges av ekstrem frykt og økende short-posisjonering.

Bitcoin endte mars med en oppgang på +1,81 prosent, til tross for et urolig makrobilde preget av krigen i Midtøsten. Onsdag formiddag handles bitcoin rundt 68.500 dollar, etter en volatil uke der kursen har vært nede mot 66.000-nivået.

Bitcoin falt rundt 6 prosent siste uke, drevet av geopolitisk usikkerhet og økt risikoskyhet blant investorer.

Ifølge den ferske ukesrapporten fra analysesjef Vetle Lunde i K33 falt fremstår bitcoin likevel relativt robust sammenlignet med tradisjonelle markeder. Nasdaq- og S&P 500 var ned over 6 prosent i samme periode (før tirsdagens kraftfulle rekyl), mens gull har falt rundt 14 prosent.

Unngikk så vidt historisk tapsrekke

Bitcoin var på et tidspunkt hårfint unna å skrive historie – på feil måte.

Dersom kursen hadde stengt mars under 66.985 dollar, ville det markert seks måneder på rad med negativ avkastning – noe som kun har skjedd én gang tidligere i bitcoin-historien, mellom august 2018 og januar 2019.

I stedet endte måneden svakt i pluss, og bitcoin unnslapp dermed så vidt å gjenta denne rekorden.

Forrige gang dette skjedde, markerte det bunnen i markedet før en lengre oppgangsfase tok til.

Ekstrem shorting og «fryktmarked»

K33 peker på tydelige tegn til defensiv posisjonering:

• Short-eksponering i bitcoin-ETF-er økte kraftig til over 9.000 BTC

• Funding rates har vært negative i over 30 dager

• «Fear & Greed»-indeksen står på 11 – ekstrem frykt

Dette indikerer et marked der mange posisjonerer seg for videre fall.

Historisk har slike perioder ofte sammenfalt med bunndannelser, ettersom bearish posisjonering blir for konsentrert.

Voldsom derivaturo og kortsiktig trading

Derivatmarkedet har samtidig vist uvanlig store bevegelser.

På CME steg open interest kraftig én dag, før det falt med over 26.000 BTC dagen etter – det største fallet noensinne.

Ifølge K33 skyldes dette aggressiv kortsiktig trading og midlertidig oppbygging av giring, ikke langsiktig posisjonering.

Perpetual-markedet peker i samme retning:

• Negative funding rates

• Økende open interest

• Tegn til aggressiv shorting

Kapital strømmer ut av ETF-er

Etter en sterk periode tidligere i mars snudde kapitalstrømmene:

• Netto utstrømning på 6.020 BTC fra bitcoin-ETP-er siste uke

K33 peker på at dette trolig skyldes «de-risking» i møte med høyere oljepriser og vedvarende geopolitisk usikkerhet.

Påske kan gi kunstig ro

Historisk har påskeperioden gitt lavere aktivitet i markedet. Data fra K33 viser at både volum og volatilitet har vært lavere i påskeuker hvert år siden 2019. Likevel er det en åpenbar joker: geopolitikken. Dersom konflikten i Midtøsten eskalerer videre, kan sesongmønsteret brytes.