Investornytt

Abonnér
Logg inn

Investornytt

Min side

Abonnement

Logg inn

Logg ut

Kommentar

Den tyske modellen faller – et varsko for investorer i hele Europa

Den tyske modellen faller – et varsko for investorer i hele Europa
Tysklands kansler Friedrich Merz deltar på en felles pressekonferanse med Frankrikes president Emmanuel Macron etter et fransk-tysk regjeringsmøte og et møte i det fransk-tyske forsvars- og sikkerhetsrådet (CFADS) i Toulon, Sør-Frankrike, fredag 29. august 2025.
Dr. Glenn Agung Hole
Publisert Sist oppdatert

Tysk økonomi er på vei inn i et mørke – og resten av Europa trekkes med. Når husholdningene strammer inn, industrien hakker og eksporten stagnerer, er det ikke bare en tysk krise. Det er en europeisk varseltrekant.

Når Tyskland hoster, får Europa feber. Den siste rapporten fra GfK og Nürnberg-instituttet for markedsbeslutninger (NIM) viser at tyskernes forbrukertillit faller for tredje måned på rad. September-indeksen lander på –23,6 poeng, et fall på 1,9 poeng fra august, og det laveste nivået siden mars (NIM, 2025).

For investorer er dette mer enn en stemningsmåling. Det er en tidlig varsellampe for både Tyskland, Europa og finansmarkedene.

Tysk økonomi er på vei inn i et mørke – og resten av Europa trekkes med. Når husholdningene strammer inn, industrien hakker og eksporten stagnerer, er det ikke bare en tysk krise. Det er en europeisk varseltrekant.

Når Tyskland hoster, får Europa feber. Den siste rapporten fra GfK og Nürnberg-instituttet for markedsbeslutninger (NIM) viser at tyskernes forbrukertillit faller for tredje måned på rad. September-indeksen lander på –23,6 poeng, et fall på 1,9 poeng fra august, og det laveste nivået siden mars (NIM, 2025).

For investorer er dette mer enn en stemningsmåling. Det er en tidlig varsellampe for både Tyskland, Europa og finansmarkedene.

Frykten øker

NIM-forsker Rolf Buerkl peker på at økende frykt for arbeidsledighet gjør at husholdninger kutter i større kjøp, spesielt innen bil, bygg og detaljhandel (NIM, 2025). Dette rammer noen av de mest sentrale sektorene i tysk industri.

Nøkkeltallene gir et dystert bilde:

  • Tysk BNP falt med –0,4 % i andre kvartal (foreløpige tall).
  • Arbeidsledigheten steg til 5,9 % – det høyeste siden 2016 (Eurostat, 2024).
  • DAX-indeksen har falt over 6 % på tre måneder.

Dette er ikke en “sommerdysterhet”, men uttrykk for dypere strukturelle problemer. Energikostnadene har økt etter bortfallet av russisk gass, befolkningen eldes raskt (OECD, 2023), og eksport til Kina er ned 8 % hittil i år.

Europas motor hakker

Tyskland utgjør nær 30 % av eurosonens industriproduksjon (Dustmann et al., 2014). Når denne motoren svikter, får hele Europa problemer.

Smitteeffekten er tydelig:

  • Tsjekkia og Slovakia: Tette leverandørkjeder til tysk bilindustri gjør at ordreinngangen faller umiddelbart.
  • Nederland og Belgia: Havner og logistikk opplever lavere aktivitet når tysk handel reduseres.
  • Italia og Spania: Rammes indirekte via finansmarkedene, der tyske banker er store kreditorer.

EU-kommisjonen nedjusterte nylig vekstprognosen for eurosonen til 0,9 % i 2025, med svak tysk økonomi som hovedårsak (European Commission, 2025).

Industriell svakhet

Den tyske bilindustrien står midt i en krevende transformasjon. Volkswagen har varslet produksjonskutt, Tesla flytter mer produksjon til lavkostland, og kinesiske elbilprodusenter tar markedsandeler. Siemens og BASF sliter med økte energipriser, mens Zalando har mistet over 20 % av børsverdien hittil i 2025.

Når slike nøkkelselskaper mister konkurransekraft, påvirker det hele EUs industribase.

Begrenset politisk handlingsrom

Flere etterlyser keynesianske stimulanser, men Tysklands muligheter er begrenset. Statens gjeld har økt fra 59 % av BNP i 2019 til 66 % i 2024 (Bundesfinanzministerium, 2024). Kraftige støttepakker kan løfte økonomien kortsiktig, men øker risikoen for inflasjon og renteoppgang – en dårlig cocktail for investorer.

Norge og Norden rammes også

Norsk økonomi er tett knyttet til Tyskland. Yara leverer kunstgjødsel til tysk landbruk, Kongsberg Gruppen er del av tyske forsvars- og industriprosjekter, og norske maritime leverandører er inne i tysk infrastruktur. En svekket tysk økonomi betyr lavere etterspørsel etter norske varer og tjenester – og press på Oslo Børs.

Norske fond og pensjonskapital med høy eksponering mot Europa vil også merke ringvirkningene.

Investorstrategier i usikre tider

For investorer handler dette om både å håndtere risiko og identifisere muligheter.

  1. Reduser eksponering mot tyske konsumentsektorer – detaljhandel og netthandel (eksempel: Zalando, Adidas) er utsatt.
  2. Se mot defensive sektorer – helse (Bayer), energi og infrastruktur har mer stabile kontantstrømmer.
  3. Diversifiser geografisk – USA og Asia har sterkere vekstutsikter. Globale fond med lavere Europa-andel kan være et smart trekk.
  4. Invester i transformasjon – grønn mobilitet, batteriteknologi og hydrogen kan bli fremtidens vinnere i Tyskland og Europa.
  5. Følg nøkkelindikatorer tett – arbeidsledighetstall, PMI og ECBs rentebeslutninger gir tidlige signaler.

Et varsko for hele Europa

Forbrukertillit kan virke som en “myk indikator”, men når den kombineres med fallende BNP, stigende arbeidsledighet og politisk uro, er signalet klart: Europas største økonomi er i trøbbel.

Tyskland er ikke en hvilken som helst aktør – det er hjørnesteinen i EU. Når hjørnesteinen slår sprekker, skjelver hele fundamentet.

For investorer er budskapet tydelig: Økt risikobevissthet er nødvendig, men samtidig finnes det muligheter for dem som posisjonerer seg riktig.

Av: Glenn Agung Hole, Førsteamanuensis i entreprenørskap, økonomi og ledelse ved Universitetet i Sørøst Norge | Geoøkonomisk spesialist & økonomisk skribent

Referanser

Glenn Agung Hole på Arendalsuka.
kommentar
Bjeffet frem av Labrador