Handelsbanken ser marginløft i Autoliv

Autoliv er verdens største leverandør av bilsikkerhetssystemer, med produkter som airbager, bilbelter og ratt. Selskapet har hatt en ledende posisjon i bransjen i flere tiår og leverer til et bredt spekter av de største bilprodusentene globalt.

Sterkere fotfeste i Asia

Et viktig premiss for Handelsbankens vurdering er forventninger om en gradvis bedring i det globale bilmarkedet. Banken legger til grunn et noe mer optimistisk syn enn det som er priset inn i markedet i dag.

– Vi mener at bilsalget vil øke med rundt 2 prosent. Det er litt mer enn markedet tror på, sier Aaserud til Investornytt. 

Samtidig peker banken på at Autoliv styrker posisjonen sin i flere nøkkelmarkeder. I Kina er markedsandelen økende, og selskapets ledelse ser en tydelig vei mot å nå 50 prosent. I India har Autoliv allerede en markedsandel på rundt 60 prosent, samtidig som strengere sikkerhetskrav gir økt sikkerhetsinnhold per kjøretøy.

I vestlige markeder har Autoliv rundt 50 prosent markedsandel i ordreboken, sammenlignet med rundt 45 prosent i omsetning.

Ifølge Handelsbanken indikerer dette rom for videre vekst. I tillegg bidrar økt bruk av avanserte førerstøttesystemer (ADAS) til høyere innhold per bil.

– En milepæl i sikte

Et sentralt element i Autoliv-caset er selskapets ambisjon om å nå en EBIT-margin på 12 prosent i 2026. Et nivå Handelsbanken omtaler som en viktig milepæl.

Aaserud peker på at forbedringen skal komme både fra organisk vekst og interne effektiviseringstiltak.

Ifølge aksjesjefen reduserer bilprodusentene nå volatiliteten i sine kortsiktige ordrer, samtidig som Autolivs automatiseringsprogram bidrar til mer stabile produksjonsprosesser. Banken mener dette kan føre til stabilitetsnivåer som overstiger nivåene før pandemien, da leveringspresisjonen lå rundt 98 prosent.

Autoliv er også godt i gang med en nedbemanning, med mål om å redusere rundt 11 prosent av den totale arbeidsstyrken. Dette skjer delvis som følge av at selskapet har vært overbemannet siden pandemien.

Kostnadskutt alene anslås å bidra med rundt 200 basispunkter til marginen. I tillegg kommer effekter fra bedre prismodell, volumvekst og mindre volatile kundebestillinger. Samlet sett vurderer Handelsbanken at en EBIT-margin på rundt 12 prosent i 2026 er realistisk.

Lavt priset i dag

Handelsbanken anslår at kombinasjonen av organisk vekst og forbedret operasjonell gearing fra effektiviseringstiltak kan gi en EBIT-vekst på rundt 22 prosent i 2026, år over år.

– Slik aksjen er priset i dag, bør den prises noe høyere, sier Aaserud.

Med dagens aksjekurs handles Autoliv til rundt 7 ganger EV/EBIT basert på Handelsbankens estimater for 2026. Banken mener en mer rettferdig verdsettelse ligger godt over 10 ganger EV/EBIT.

Ifølge Aaserud er verken de høyere marginene gjennom syklusen eller de solide vekstutsiktene fullt ut reflektert i dagens aksjekurs.

Handelsbanken anbefaler Kjøp av Autoliv-aksjen. 

Les også første del av artikkelserien: SSAB er aksjesjefens toppvalg for 2026

SSAB er aksjesjefens toppvalg for 2026

Aaserud har pekt ut tre aksjer for 2026. Først ut er SSAB, der endringer i det europeiske og amerikanske stålmarkedet står sentralt.