Analyse
(+) Hva skjer med Donald Trump som president?
På mandag den 20.01.25 blir Donald Trump innsatt som den 47. presidenten og den tredje presidenten i historien som har gjenvunnet makten uten å ha en sammenhengende presidentperiode på åtte år. Hva skjer med markedene da? Vi har vurdert dette oppimot selskaper som Vår Energi, Hexagon og Frontline!
Hva skjer med markedene da? Og, hvordan blir Trump v2.0?
Jeg har personlig tatt en forsiktig tilnærming til markedene ved å gå 50 % cash i forkant av Trumps innsettelse. Dette gir mening for meg, spesielt med tanke på usikkerheten rundt de første 100 presidentordrene Trump skal signeres.
Etter min mening vil disse presidentordrene ha stor innvirkning på økonomien, markedene og enkelte sektorer. Derfor ønsker jeg å se an forventet økonomisk utvikling, etter at Trump har satt sin retning og forventede standard for sitt presidentskap de neste fire årene, når presidentordrene blir offentliggjort.
Men – presidentordrene kan også danne usikkerhet for politiske retninger gjennom Trumps andre periode: Hvordan vil versjon 2.1 være i år 1, versjon 2.2 i år 2, versjon 2.3 i år 3, og versjon 2.4 av Trump i år 4? Trump er både impulsiv og endringsvillig – men først og fremst uforutsigbar – så her kan alt skje, noe verdensmarkedene må ta hensyn til.
Trump’s første periode bar preg av skattekutt, avregulering og sterk økonomisk vekst i de første årene førte til høy aksjevekst. Deretter kom handelskrigen med Kina og pandemien som førte til krakk på børsene verden over. Pandemien kunne han ikke noe for, men handelskrigen var hans handverk. Nå har liksom Trump ingenting å tape med hensyn til ny periode, og er kun hans ettermæle som vil bety noe.
Med dette i bakhodet mener jeg det er lurt å ha en mer kortsiktig tilnærming til porteføljeforvaltning, slik at den enkelt kan tilpasses endringer i markedet. Selv forsøker jeg å bygge porteføljer med en horisont på seks måneder av gangen, da jeg mener teknisk analyse har størst potensial innenfor kort og mellomlang sikt.
Det kan være lurt å ha en underliggende tanke på å ikke ha så mye rentesensitive papirer og papirer som er utsatt ved en handelskrig som vi vet kommer. Vi vet også at Trump ønsker oljen ned i pris, samtidig som han ønsker å gå på Iran med sanksjoner og borre mer hjemme i US for oljeeksport.
Vi har altså 50 % cash som et utgangspunkt nå, ettersom Trumps innsettelse som USAs 47. president forventes å påvirke finansmarkedene på flere måter. Dersom vi ser muligheter, er vi raske med å gå inn igjen med en større andel investert. Alternativt kan vi øke kontantandelen ytterligere dersom usikkerheten og risikoen øker.
I tillegg justerer jeg porteføljen underveis, men kan også selge alt og bygge opp helt nye porteføljer to ganger i året. I en slik prosess kan noen aksjer gjerne blir med videre, mens andre byttes helt ut – ofte som en del av en sektorrotasjon.
Jeg har personlig lite grunnlag for å uttale meg bombastisk om fundamentale forhold, men ut fra det man fanger opp i media kan man gjøre et kort sammendrag, som forsøkt nedenfor.
Trumps politikk – de store linjene
Slik vi har forstått det, bygger Trumps foreslåtte økonomiske politikk på økte tollsatser på import, skattekutt og mulige innstramminger i innvandringspolitikken. Disse tiltakene kan føre til økt inflasjon og påvirke Federal Reserves beslutninger om videre rentenivå. Slikt liker et marked dårlig, fordi det gir usikkerhet og store svingninger.
Hva om FED setter opp renten for å stagnere ny inflasjonsbølge, som følge av Trump sin politikk? Da krakker indeksene på nytt igjen i US. Det er helt sikkert, og de er langt på overtid for en korreksjon allerede skal man tro det tekniske bilde.
Det internasjonale valutafondet (IMF) har advart om at Trumps politikk – inkludert høyere tollsatser, skattelettelser og innvandringsrestriksjoner – kan øke etterspørselen og redusere tilbudet. Dette kan føre til økt inflasjon og hindre Federal Reserve i å kutte rentene videre.
Samtidig kan USAs gjeldsgrad komme under press, noe som skaper usikkerhet. Vi vet også at Trump i sin forrige periode ønsket å påvirke Fed til å sette ned renten. Dersom han gjentar dette presset, kan kombinasjonen av inflasjonsskapende politikk og rentekutt være svært risikabel for verdensmarkedene.
På den andre siden har Evercore ISI-strateger spådd uventede markedsutviklinger i 2025 under Trumps andre presidentperiode. De forutser at S&P 500 kan oppnå et tredje år med over 20 % avkastning, drevet av adopsjon av kunstig intelligens og robuste verdsettelser. Samtidig kan obligasjonsrentene avvike fra det forventede 4–5 % området på grunn av potensielle kriser som gjeldstaket, noe som kan påvirke investorstemningen og markedsdynamikken betydelig.
Det er også forventet at Trumps administrasjon vil fremme en pro-vekst-agenda med mindre regulatorisk tilsyn og potensielt lavere skatter, noe som kan stimulere økonomisk aktivitet. Likevel kan noen av disse tiltakene øke inflasjonen og USAs underskudd, noe som kan ha negative konsekvenser for markedene. Man kan nok linke dette også opp mot det vi ser teknisk på den lange 10 års renten, der vi har fått et brudd opp av en lengre nedtrend. Dette kan være det kraftigste tegnet for å sette retningen på den fremtidig utvikling.
Samlet sett forventes det at Trumps politikk vil skape både muligheter og utfordringer i finansmarkedene, med potensial for økt volatilitet og behov for nøye overvåking av økonomiske indikatorer og politiske beslutninger. Bare dette punktet alene begrunner hvorfor det er fornuftig å holde en større andel i cash som en del av porteføljen i den første tiden fremover for å se retningen.
Renter, inflasjon og oljeprisen
Slik vi har oppfattet det, vil Trumps politikk føre til høyere rentenivåer, noe som igjen kan påvirke inflasjonen. Samtidig forventes oljeprisen å falle som følge av økt produksjon i USA og mulig opphevelse av produksjonskutt for OPEC+ på grunn av de ønsker større markedsandel.
Kan dette skape deflasjon? Tja, mulig og hvis bedrifter samtidig kutter lønninger for å redusere kostnader, har forbrukerne mindre penger å bruke – da har vi det gående over en lengre periode. Det fører direkte til lavere etterspørsel og kan utløse en deflasjonsspiral.
Mange analytikere mener at Oslo Børs er attraktivt priset på dagens nivå, men dersom oljeprisen faller betydelig, kan man vanskelig argumentere for at en oljetung børs er billig. Hva har vi igjen her, fisken, shipping og litt tech, men husk at Equinor alene har nesten 30% av børsen.
Vi har en intensjon om at faller US indeksene kraftig, så faller alt. Oslo børs er en liten og utsatt børs, dersom indekskjempene i US faller, og blir lett dratt med i samme dragsuget og spesielt dersom oljen svekker seg i pris over en lengre periode.
Vi har selv en langsiktig tro på at oljeprisen nå skal ned mot det lave 70-nivået og muligens teste under 70 mot 68–69-nivået, hvor det finnes teknisk historisk støttenivå under toppen på 92-96 nivået for de litt lengre tekniske linjene. Videre tror vi at oljen kan falle mot det lave 60-tallet på lengre sikt, der vi for omtrent ett år siden pekte på et signalbrudd ned til 59-nivået ut fra brudd under 92-nivået.
Dette er de tekniske analysene av brent oljen, og blir spennende å se om vi får et teknisk treff der nede på oljen. Uansett vurderer vi nedsiden på oljeprisen som større enn oppsiden, og vi går teknisk short i oljen.
Dersom vi får rett, vil oljeselskaper på Oslo Børs være utsatt fremover og kan oppfattes som dyre på dagens nivå. Vi har tidligere publisert analyser hvor vi påpeker at det rent teknisk er nedsiderisiko for mange oljeaksjer innen oljeservice, samt aksjer som Aker BP. Vi har derimot tro på Vår Energi som en stabil case utover våren, basert på deres eksponering mot gassmarkedet og to store prosjekter med sluttføring i 2025, samt VLCC og bulk som argumentert for under.
Shipping og krypto – trender og forventninger
Vi har tro på at teknologibaserte Nasdaq kan få et kortsiktig løft etter Trumps innsettelse, men at vi kan se et markant fall på de amerikanske indeksene senere i 2025. Hvis vi opplever et større krakk i USA som følge av Trumps politikk, vil også Oslo Børs sannsynligvis bli dratt med i fallet.
Vi har tro på at Bitcoin kan ta ut 150k USD utover våren, som er tatt ut fra teknisk analyse og trenden som er satt for kryptovalutaen. Sammen med kompaniskapet mellom Trump og Elon Musk kan man i disse dager se en teknisk positiv utvikling for Tesla aksjen, men er usikker for hvor lenge aksjen kan være et godt investeringsobjekt på oppsiden. Vi er også usikker på hvor lenge Trump “liker” Elon Musk fremover.
Vi tror enkelte shippingsegmenter, som bilfrakt og container, kan teste lavere nivåer kortsiktig på grunn av våpenhvile og en mulig åpning av Suezkanalen. Men åpning av gjennomfart i kanalene, vil nok kunne ta lang tid før det er på plass, og er usikker på effekten kortsiktig. På lengre sikt har vi tro på bilfrakt som en sektor, der bl.a Kina har en økende bilproduksjon for verdensmarkedet. Samtidig har vi stor tro på sektorer innen stortank og bulk. Dette er basert på at sanksjoner ser ut til å ha effekt, samt at utfordringene med skyggeflåten kan slå positivt ut for produkt og stortankmarkedet.
Når det gjelder bulk, kan man være 50/50 i vurderingen. De varslede økte tollsatsene mot Kina er en utfordring, men på den andre siden kan økonomiske stimuli fra kinesiske myndigheter veie opp for den tollbelastede eksporten. Vi har ingen tro på at Kina ikke vil heve seg økonomisk i årene som kommer, det er de for stolte for, og myndighetene vil sannsynligvis øke stimuleringstiltakene for å opprettholde veksten.
De annonserte stimulipakkene er nettopp rettet mot å øke veksten i Kina, noe som bulksektoren vil kunne dra nytte av. Dette gjelder særlig fordi denne sektoren ikke har en skyggeflåte å konkurrere med, slik som stortankmarkedet har, og økt vekst vil i tillegg slå positivt ut på forbruket av råvarer.
I tillegg tror vi at Trump vil forsøke å konfrontere Iran som en personlig utfordring, noe som kan føre til økt geopolitisk risiko, høyere etterspørsel og som setter et positivt press på ratene for stortank. Samtidig ser det ut til at sanksjonene mot Russland har effekt, ettersom skip fra skyggeflåten i økende grad ankrer opp i Kina. Dette oppfattes som positivt for ratene fremover, og vi ser at FFA VLCC-indeksene reagerer positivt for de neste månedene utover våren.
Videre har vi en forståelse av at Trump vil øke oljeproduksjonen i USA, i tråd med hans filosofi “Drill, baby, drill”, og gjøre store forsøk på å eksportere amerikansk olje globalt. Dette kan slå positivt ut for VLCC-markedet, da USA ikke har nok skip til å håndtere en slik etterspørsel alene.
I tillegg har man en forventet for liten leveranse av nye skip innenfor stortank, som setter press på ratene ut fra at leveranser av nye skip skjer ikke før i 2027 og utover. Vi baserer oss også på våre tekniske analyser, der vi er mest bull på VLCC- og bulkmarkedet fremover, som vi støtter oss mest til i tiden fremover innenfor shipping.
Konklusjon – vår strategi fremover
Etter min mening ligger den største kortsiktige usikkerheten i hvordan markedet vil reagere på presidentordrene som kommer nå neste uke. Noen av dem kan garantert skape kortsiktig volatilitet, mens andre kan ha mer langsiktige effekter.
Vår strategi med å sitte 50 % i cash gir oss fleksibilitet til å gå tyngre inn i markedet når det amerikanske politiske bildet blir klarere. Det er vår klare strategi akkurat nå, og strategier i et aksjemarked er til for å endres i takt med endringene i markedet.
Vår klare anbefaling for 2025 og resten av de fire årene fremover fra mandag av, er å ikke låse seg til en strategi, og ikke forelske deg i en aksje bare fordi du liker den. Fordi, Trump vil skape bølger i aksjemarkedene for de neste 4 årene.
Tekniske vurderinger
Vi ønsker å plukke ut fire aksjer som vi har tillit til fremover, som befinner seg i vår nye 6 mnd portefølje fra januar 2025. Alle aksjene er basert på tillit fra de tekniske signaler som vi ser i de langsiktige chartene.
Når vi plukker ut aksjer basert på teknisk analyse, tar vi ikke hensyn til selskapets produkter eller hvilken sektor det opererer i, men setter gjerne opp casene opp mot hovedlinjen innen makro som referert ovenfor. Selv om vi er 100% teknisk only, så er selvsagt makro og verdensbilde svært viktig faktor ved oppsett av en ny portefølje.
Frontline (FRO) som vårt best case
Vi har Frontline som vår beste case for denne våren, og basert på sektorens historiske mønster, ser vi at aksjen ofte tester årstoppen normalt mellom mars og juni. Frontline toppet ut i midten av juni 2023, og det kan være et relevant mål for årets utvikling også, slik at dette er gjerne en 3-6 mnd investering. Makrobildet, som diskutert ovenfor, og ringvirkningene av Trumps politikk skaper for oss en trygghet for at VLCC-markedet vil utvikle seg positivt fremover.
Teknisk ser vi mot 250–255-nivået som primærcase, men vi mener også at aksjen kan teste opp mot 270-nivået innen våren, fra dagens nivå på rundt 200. Den lange EMA200 fungerer som en magnet på 221-nivået, og vi har nylig testet ned mot det lange EMA50-signalet på 190,7, med en close rett over dette nivået.
Det finnes også støtte i en sekundær kanal langs den underliggende støttelinjen, i området rundt 188–189 sonen. Rent teknisk vil en ny test ned mot dette nivået være fordelaktig for å bekrefte at trendstøtten holder. Dette vil gi en sterkere teknisk sikkerhet for at oppsiden kan tas ut mot det angitte 250–255-nivået.
Kortsiktig hadde vi et bruddsignal mot 195 på nedsiden, satt fra 211-nivået, som ble testet relativt presist med en low på 194,4 siste handelsdag. Vi kan nå se et nytt bruddsignal mot 179, som kan sette opp en test av volumsonen rundt 180-nivået. Man skal dermed ikke se bort fra en lavere test kortsiktig, før man ser en videre markant oppside.
Det er derfor ikke utelukket at 180-nivået kan bli testet før en ny oppside mot 215. En test rundt 206-nivået vil være et viktig punkt å følge med på for hvilken retning som skal testes ut først.
Kortsiktig må vi videre ha en close over 211-nivået for å bekrefte en retning opp mot 221-nivået, noe som teknisk vil kunne gi rom for videre oppside.’
Ved videre nedside, dersom makrobildet svekkes fullstendig igjen som vi hadde i høst, kan vi potensielt se en test ned mot 130–140-nivået som en nedre volumsone. På lengre sikt viser både RSI- og MACD-indikatorene klare tegn til å ha brutt den lange negative trenden i det treårige chartet. Vi har derfor liten tro på at nivået under 150 sonen blir tatt ut.
Fra i høst, etter et brudd ut av en lengre primærtrend, fikk vi et bruddsignal mot 149 og et bearish signal mot 139-nivået. Førstnevnte ble testet relativt nøyaktig med en bunntest på 150,4, noe som gjør at vi er teknisk positive til aksjen frem mot sen vår eller tidlig sommer 2025.
Alternativt case kan være Okeanis Eco Tankers Corp (OET).
Vår Energi (VAR) som et solid case
Vi har Vår Energi som en solid case for 2025 og 2026, ut fra press på gassmarkedene som kan se ut til å være langvarig. Vår Energi ASA er et ledende, uavhengig olje- og gasselskap på norsk kontinentalsokkel, etablert i 2018 gjennom en fusjon mellom Eni Norge AS og Point Resources AS.
Dersom man forventer en kald vinter, vil følgeeffekten være positiv for gassmarkedene også sett i lys av at Ukraina har strupet gassleveranse fra Russland. Caset har nok ikke samme likvide avkastning rent kronemessig, men har en god og sikker utbyttepolicy og begrenset nedsiderisiko. Man bør kunne sove trygt om natten med Vår Energi i porteføljen for 2025.
Teknisk ser vi et bekreftet brudd på en vesentlig motstand i området 35–36, noe som markerer en viktig milepæl i den pågående opptrenden. Dette nivået har tidligere fungert som en betydelig barriere, og et etablert brudd over dette styrker det tekniske bildet for videre oppgang.
Den neste utfordringen ligger på 39,38-nivået, som representerer toppen i det toårige chartet. Det er verdt å merke seg at aksjen er i en stigende trend på dette toårschartet, noe som bekrefter en langsiktig positiv utvikling. I tillegg har aksjen snudd den negative trenden som har vært gjeldende i treårschartet ovenfor, noe som indikerer en mulig reversering av den lengre sykliske nedtrenden.
Dagens mønster, med brudd over motstanden i 35–36-nivået, skaper en videre og solid trend på oppsiden. Dette tekniske signalet gir en sterk indikasjon på at aksjen har bygget en stabil base og kan fortsette den positive utviklingen.
På nedsiden fungerer lang EMA200 som en solid støtte rundt 35-nivået. Dette nivået har vist seg å være et sterkt gulv i den tekniske strukturen og EMA200 signalet befinner seg samtidig i en langsiktig stigende trend. Dette gir ekstra trygghet for videre oppgang, ettersom aksjen bygger en sterkere struktur over tid.
Videre ser vi en potensiell oppside mot tidligere angitte signal på 43,5, som nå har marginalt justert seg til 44-nivået. Dersom aksjen fortsetter å vise styrke, kan vi også se en test av 45-tallet, innenfor det samme tekniske setupet. Dette gir et spennende scenario for videre oppgang, spesielt dersom volumet øker og momentumindikatorene bekrefter en vedvarende trend.
For å bekrefte styrken i denne bevegelsen, vil det være viktig å overvåke volumet og momentumindikatorene i de kommende handelsøktene. Dersom vi ser økt kjøpsvolum og videre styrke i langsiktig RSI/MACD, kan dette gi en indikasjon på at aksjen er i ferd med å bryte ut av den langsiktige konsolideringen og fortsette trenden oppover.
Alternativt case er BlueNord (BNOR).
Hexagon Composites (HEX) som en doblingskandidat
Når man ser litt på en aksje som har potensialet for en dobling for 2025, kan man se mot Hexagon Composites ASA. Denne aksjen har levert solid i 2024, men kan fortsatt se en formidabel teknisk oppside for 2025. Selskapet er en ledende leverandør av kompositttrykksylindere og drivstoffsystemer for alternative drivstoff, og opererer globalt gjennom segmentene Hexagon Agility, Hexagon Ragasco og Hexagon Digital Wave.
HEX har hatt en sterk utvikling siden bunnen ble nådd 3. mai 2024. Fra dette punktet har aksjen etablert en stabil opptrend, preget av sunn kursutvikling og en naturlig korrigeringsfase i den siste perioden.
Per nå ser vi en teknisk støtte rundt nåværende kursnivå rett under 40, med et viktig referansepunkt på 38,5, som har fungert som en solid bunnstøtte. I tillegg ligger lang EMA200 på 37,02, som en teknisk buffer på nedsiden. Denne EMA200-trenden er stigende, noe som ytterligere underbygger den horisontale støtten på oversiden og bekrefter at den langsiktige trenden fortsatt er intakt.
Det ligger også en underliggende støttelinje, angitt i blå linjer, som underbygger siste test av low på 39 nivået. Aksjen fikk en reaksjon opp derfra på rundt 5%, som kan indikere at bunnen ble satt der før neste positive oppside kan settes som en reversal legs på oppsiden.
Ser vi fremover, har aksjen et teknisk potensial mot 60-nivået utover våren, dersom den nåværende trenden fortsetter.
På litt lengre sikt peker de tekniske indikatorene mot 80-nivået, noe som gir et attraktivt risk/reward-forhold for videre oppgang. Aksjen kan da potensielt være en doblingskandidat.
For å bekrefte dette scenarioet, vil det være viktig å følge med på volumutviklingen, momentumindikatorer som RSI og MACD, samt hvordan aksjen reagerer på eventuelle tester av støttenivåene.
Alternativ case er Hexagon Purus (HPUR).
Envipco (ENVIP) som et ukjent case
Vi ønsker å ta inn en aksje som ikke er så mye i fokus fra finansmediene, og har sett på Envipco som et flott teknisk case på oppsiden. Selskapet er ledende teknologiselskap innen pantemaskiner med over fire tiår med erfaring. De tilbyr skreddersydde resirkuleringsløsninger for bedrifter av alle størrelser, og vi oppfatter markedet som stigende i hele Europa.
Likviditet i aksjen er ikke så stor for det normale handelsmønsteret, men det går noen stor ordre som fanger opp oppmerksomheten via dark pool. Det sier oss om at noen store investorer som fanger opp et større salgsvolum, og som har langsiktig tro på selskapet og sektoren som selskapet opererer innenfor.
Envipco har rent teknisk utviklet en solid langsiktig positiv trend på et treårschart, etter at aksjen lå rundt 25-nivået. Derfra har den beveget seg i en langvarig reverseringstrend mot 75-nivået og dannet et teknisk bullflagg i den siste nedadgående trenden mot lave 60 tallet igjen.
Dette bullflagget har nå brutt ut på oversiden, med et bruddsignal mot 73,2-nivået. Videre ser vi en oppside mot toppen av treårschartet på 75-nivået, som fungerer som en magnet på oppsiden. Ettersom dette er en klassisk bullflaggformasjon, kan det gi et signal om videre oppgang mot rett over 100-nivået, nærmere bestemt 103.
På nedsiden fungerer lang ema200, som ligger på 59,6-nivået, som en buffer. I tillegg ser vi en viktig teknisk støtte på 52,9-nivået, som vil kunne fungere som en ekstra beskyttelse ved eventuelle korreksjoner.
Basert på de tekniske signalene anser vi at aksjen har en bredere oppside enn nedside, og så lenge trenden opprettholdes, er sannsynligheten for videre kursstigning større enn for større fall. Dette vil være et langsiktig signal, forutsatt at selskapet lykkes fundamentalt med sin satsning på panteløsninger.
Alternativ case er Tomra (TOM)
