(+) DYBDEANALYSE AV AKASTOR

Skrevet for Investornytt av Kristoffer Stranden, student ved NHH.

Ingen oppgitte interesse konflikter eller egen eksponering 

Introduksjon

Akastor ble etablert i 2014 som et resultat av en spin-off fra Aker Solutions. Målet med opprettelsen av Akastor var å skape en uavhengig investeringsplattform som kunne rette fokuseset på industrielle og finansielle investeringer med fokus på energisektoren. Dette muliggjorde at Aker Solutions kunne konsentrere seg mer om sin kjernevirksomhet, mens Akastor fikk frihet til å utforske nye vekstmuligheter.

Siden spin-offen har Akastor gjennomgått flere endringer og har måttet tilpasset seg i henhold til markedet. I de første årene fokuserte selskapet på å konsolidere og effektivisere sine investeringer. Gjennom strategiske salg og oppkjøp har Akastor gradvis diversifisert sin portefølje for å inkludere et bredere spekter av selskaper og sektorer. Et eksempel på dette var sammenslåingen av MHWirth med Baker Hughes’ subsea drilling systems (SDS) for å danne HMH. Denne fusjonen representerte en viktig milepæl i Akastors historie. Dette har også vært en sentral hendelse som bidro til å styrke selskapets tilstedeværelse i markedet.

De siste årene har Akastor fokusert på å styrke sin tilstedeværelse og utvide sin virksomhet gjennom joint ventures» og nye partnerskap. Et sentralt initiativ er etableringen av et joint venture» med Tanajib Holding Company i Saudi-Arabia, hvilket markerer selskapets ønske om å ekspandere regionalt. Partnerskapet forventes å øke Akastors tilgang til viktige markeder i Midtøsten, samt styrke selskapets globale fotavtrykk.

Eierskap

Akastor sin aksjonærliste inneholder flere store institusjonelle og private eiere. Den største aksjonæren er Aker Holding AS, som eier 36,70% av aksjene. Goldman Sachs & Co. LLC er den nest største aksjonæren med 15,59%, mens Nærings- og Fiskeridepartementet, representert ved den norske staten, eier 12,08% av aksjene. I tillegg finner vi en rekke mindre aksjonærer som Pirol AS, F2 Funds AS, og Tigerstaden AS, hver med rundt 1-1,5% eierskap.

Selskapsporteføljen

Akastor har en diversifisert og omfattende portefølje av selskaper innen olje- og gassindustrien. Disse porteføljeselskapene inkluderer:

• HMH, en ledende leverandør av boreutstyr og tjenester
• NES Fircroft, en global ingeniørbemannings- og løsningsleverandør
• AKOFS Offshore, som tilbyr subsea brønnkonstruksjon- og intervensjonstjenester
• DDW Offshore, som opererer ankerhåndteringsfartøyer
• DRU, som fokuserer på boreutstyrskontrakter.

I denne delen av analysen skal en gi en oversikt over hver enkelt virksomhets kjerneaktiviteter og høydepunkter for første kvartal 2024.

HMH

HMH er et globalt selskap innen boreutstyr og tjenester som leverer omfattende løsninger til både offshore og onshore boreoperasjoner. De tilbyr et bredt spekter av produkter og tjenester, noe som blant annet inkluderer boreutstyr, vedlikeholdstjenester og teknisk støtte. Selskapet har installert boreutstyr i store deler av verden, noe som gir et solid fundament for videre ekspansjon.

I første kvartal 2024 rapporterte HMH gode økonomiske resultater. Selskapet så tydelige forbedringer i økonomiske resultater, noe som blant annet skyldes økt aktivitet innen ettermarkedstjenester. Selskapet opplevde også en inntektsøkning på 12% år-over-år, til tross for visse utfordringer med perioder av nedetid på enkelte fartøy. Den positive utviklingen i EBITDA ble støttet av en økning i volum og miks av ettermarkedstjenester. Dette har vist seg å være en stabil og lønnsom inntektskilde for HMH.

HMH rapporterte en ordreinngang på USD 209 millioner i første kvartal 2024, noe som representerer en økning på 5% sammenlignet med samme periode året før og 6% fra forrige kvartal. Veksten er et resultat av økte produktbestillinger, noe som tyder på at etterspørselen etter HMH’s sine produkter og tjenester opplever sterk etterspørsel. I tillegg signerte selskapet to nye flerårige serviceavtaler som vil støtte videre vekst innen ettermarkedstjenester. Disse avtalene forventes å bidra betydelig til selskapets inntekter i fremtiden, samt styrke dets posisjon i markedet.

Et av høgdepunktene for perioden var etableringen av et joint venture» med Tanajib Holding Company i Saudi-Arabia. Partnerskapet markerer en viktig milepæl i HMH’s regionale ekspansjon og gir selskapet tilgang til markedet i Midtøsten. Samarbeidet med Tanajib forventes å forbedre HMH’s evne til å levere skreddersydde løsninger til kunder i regionen. I tillegg bidrar dette til å styrke selskapets globale fotavtrykk. Gjennom dette partnerskapet har HMH fokusert på å integrere de sammenslåtte virksomhetene for å realisere synergier og effektivisere driften. Gjennom dette vil en kunne forbedre selskapets konkurranseevne og økonomiske prestasjon ytterligere.

NES Fircroft

NES Fircroft er en ledende ingeniørbemannings- og løsningsleverandør. Selskapet tilbyr et bredt spekter av tjenester som spenner fra kontrakt- og permanent bemanning til administrerte løsninger. Selskapet betjener flere høyt tekniske industrier, blant annet olje og gass, fornybar energi, infrastruktur, legemidler, gruvedrift, bilindustri og kjemikalier. NES Fircroft er kjent for å levere høyt kvalifiserte fagfolk til prosjekter over hele verden, noe som sikrer at kundene får den kompetansen de trenger for å gjennomføre sine prosjekter på en god måte. Selskapet har rundt 90 kontorer globalt, noe som sørger for en sterk tilstedeværelse i store deler av verden.

I første kvartal 2024 rapporterte NES Fircroft en EBITDA-økning på 17% og en inntektsvekst på 12% sammenlignet med samme periode året før. Selskapet klarte å oppnå denne veksten med en minimal økning i netto gjeld, noe som reflekterer god økonomisk styring. Selskapet oppnådde også en forbedring i bruttofortjenestemarginen med 50 basispunkter til 12,1% år-over-år.

NES Fircroft har fortsatt å utvide sin portefølje av kunder og prosjekter, noe som blant annet gjenspeiles av deres solide ordreinngang for første kvartal 2024. Ordreinngangen ble drevet av økt etterspørsel etter bemanningstjenester innen blant annet olje og gass og fornybar energi. Selskapet har også inngått flere nye kontrakter som vil bidra til å sikre inntekter i tiden fremover.

AKOFS Offshore

AKOFS Offshore er en leverandør av fartøybaserte subsea brønnkonstruksjons- og intervensjonstjenester. Selskapet tilbyr tjenester som dekker alle faser fra konseptutvikling til prosjektgjennomføring og offshore operasjoner. Selskapet har en flåte av spesialiserte fartøy, noe som blant annet inkluderer SESV (Subsea Equipment Support Vessels) og LWI (Light Well Intervention) fartøy. Gjennom disse betjener AKOFS Offshore blant annet olje- og gasselskaper. Selskapets tjenester er kritiske for å sikre effektiv og sikker konstruksjon, vedlikehold og intervensjon av undervannsbrønner.

I første kvartal 2024 var AKOFS Offshore’s tre fartøy i drift, men opplevde blandede resultater på grunn av tekniske utfordringer. Aker Wayfarer oppnådde en inntektsutnyttelse på 96%, noe som skyldes høy etterspørsel etter selskapets tjenester i Brasil på kontrakt med Petrobras. AKOFS Seafarer, som opererer i Norge på kontrakt med Equinor, opplevde teknisk nedetid på grunn av skader på en wire. Dette resulterte i en teknisk oppetid på 82%. AKOFS Santos hadde en inntektsutnyttelse på 59%, noe som ble forårsaket av driftsforstyrrelser.

Til tross for utfordringer i første kvartal ble AKOFS Offshore tildelt nye kontrakter og klarte å opprettholde en solid ordreinngang. Selskapet har satt sitt fokus på å forbedre driften og redusere tekniske nedetider, noe som potensielt vil bidra til økt inntektsutnyttelse og bedre økonomiske resultater fremover. AKOFS Offshore har en solid posisjon i markedet, og en fortsetter å få langsiktige kontrakter med store olje- og gasselskaper.

Selskapet har implementert flere tiltak for å forbedre teknisk drift og minimere risikoen for nedetid, inkludert investeringer i vedlikehold og oppgraderinger av fartøyene. I tillegg vurderer AKOFS Offshore potensielle partnerskap for å styrke sin markedsposisjon og utvide sitt tjenestetilbud.

Designet på AKOFS Offshore fartøy.Hentet fra selskapets hjemmeside: https://www.akofsoffshore.com/

DDW Offshore

DDW Offshore spesialiserer seg på drift av Anchor Handling Tug Supply» (AHTS) fartøy. Disse er designet for å utføre ankerhåndtering, sleping og forsyningstjenester ved offshore oljefelter. Fartøyene har kapasitet til å operere globalt og støtte klienter i ulike regioner med sine operasjoner. Fartøyene er spesielt utstyrt for å håndtere ankerutstyr, slepe rigger, og utføre forsyningsoppgaver.

I første kvartal 2024 var DDW Offshore involvert i betydelige vedlikeholds- og reaktiveringsaktiviteter. Skandi Peregrino var på verft i Danmark for en 5-årig Spesial Periodisk Undersøkelse (SPS) og reaktivering etter nesten 4 år i opplag. Skandi Emerald erstattet Skandi Atlantic på en Petrofac-kontrakt i mars, ettersom Skandi Atlantic gikk til verft i Singapore for å gjennomgå sin SPS. Skandi Atlantic fikk tildelt en 70-dagers kontrakt som skal starte i juni 2024, med mulighet for forlengelse på opptil 110 dager. Dette er for å støtte boreoperasjoner i Australia for en større olje- og gassoperatør.

DDW Offshore’s fokus på vedlikehold og reaktivering av sine fartøy er en viktig del av selskapets strategi for å sikre høy operasjonell tilgjengelighet og utnyttelse av flåten. Den nye kontrakten for Skandi Atlantic er et positivt tegn på markedets etterspørsel etter selskapets tjenester.

Flåten til DDW OFFSHOREHentet fra selskapets hjemmeside: https://ddwoffshore.com/our-fleet/

DRU

DRU fokuserer på finansielle interesser i fire boreutstyrskontrakter med Jurong Shipyard. Disse kontraktene omfatter leveranse og vedlikehold av boreutstyr til olje- og gassindustrien. Disse gir Akastor full økonomisk eksponering for disse prosjektene. DRU spiller en viktig rolle i å støtte offshore boreoperasjoner ved å sikre at nødvendig utstyr er tilgjengelig, pålitelig og i god stand for å møte kundenes krav.

I første kvartal 2024 mottok DRU en betydelig voldgiftspris fra Singapore International Arbitration Centre. Her fikk en tildelt omtrent USD 173 millioner. Denne summen inkluderer betaling av termineringsgebyrer og refusjon av juridiske og visse suspensjonskostnader. Dette inkluderer renter som er beregnet til omtrent USD 65 millioner.

Det positive utfallet av voldgiftssaken gir DRU betydelige midler som kan brukes til videre investeringer og utvikling av eksisterende prosjekter. DRU vil fortsette å fokusere på å oppfylle sine forpliktelser under de eksisterende kontraktene med Jurong Shipyard, samt utforske muligheter for å utvide sin portefølje med nye kontrakter og prosjekter. Utfallet av voldgiftssaken gir selskapet en styrket økonomisk stilling, noe som gir et solid grunnlag for fremtidige investeringer. Den nylig mottatte voldgiftsprisen gir også en mulighet til å refinansiere gjeld og forbedre selskapets likviditet ytterligere.

Kot om andre holdingselskaper

ABL

ABL er et uavhengig energi- og marinkonsulentselskap som tilbyr en rekke tjenester innenfor offshore olje og gass, fornybar energi, og marine operasjoner. Med en eierandel på cirka 5%, er ABL en strategisk investering for Akastor som utvider deres tilstedeværelse i konsulentmarkedet og gir tilgang til spesialisert teknisk ekspertise.

MAHA Energy

MAHA Energy er et internasjonalt upstream olje- og gasselskap med fokus på leting, utvikling, og produksjon av olje- og gassressurser. Akastor har en mindre eierandel på omtrent 2%, noe som gir eksponering mot den internasjonale olje- og gassindustrien og muligheter for vekst gjennom MAHA’s operasjoner og prosjekter.

FØN Energy Services

FØN Energy Services er en uavhengig tjenesteleverandør til offshore vindindustri og andre energisektorer. Med en eierandel på 44%, spiller FØN en viktig rolle i Akastors strategi for diversifisering og investering i fornybare energikilder. Selskapet tilbyr tjenester som installasjon, vedlikehold, og drift av offshore vindparker, samt rådgivning og prosjektledelse.

Awilco Drilling

Awilco Drilling er en nordisk boreentreprenør som opererer i Nordsjøen. Selskapet har en spesialisert flåte av borerigger og tilbyr tjenester til store olje- og gasselskaper i regionen. Akastor har en eierandel på omtrent 7%, noe som gir eksponering mot boremarkedet i Nordsjøen og muligheter for stabile inntekter fra borekontrakter.

Odfjell Drilling

Odfjell Drilling er et internasjonalt selskap som tilbyr boring, brønnservice og ingeniørtjenester. Gjennom en warrant-struktur har Akastor økonomiske interesser i selskapet, noe som gir muligheter for langsiktig verdiskapning. Odfjell Drilling har en solid posisjon i det globale boremarkedet og leverer tjenester til noen av de største aktørene i bransjen.

Oversikt over selskapets portefølje

Økonomisk analyse og markedsvurdering

Som helhet rapporterte Akastor en betydelig forbedring i sine økonomiske resultater for første kvartal 2024. Selskapets inntekter økte med 12% sammenlignet med samme periode året før. Denne økningen kan tilskrives sterk vekst i flere av porteføljeselskapene, særlig HMH og NES Fircroft. Begge disse opplevde betydelige forbedringer i sine driftsresultater. HMH økte sin justerte EBITDA med 75% år-over-år, drevet av høyere ettermarkedstjenesteaktivitet. NES Fircroft rapporterte en 17% økning i EBITDA og 12% vekst i inntektene, reflekterende økt etterspørsel etter ingeniørbemanningstjenester.

Den justerte EBITDA for Akastor i første kvartal 2024 var USD 33 millioner, en økning på 75% fra året før. Forbedringen skyldes særlig høyere volum og miks av ettermarkedstjenester innen HMH. NES Fircroft’s EBITDA økte også, noe som indikerer effektiv kostnadsstyring og sterk operasjonell ytelse. Den forbedrede lønnsomheten kan også sees i lys av Akastors fortsatte fokus på kostnadseffektivisering og optimalisering av driftsprosesser i hele porteføljen.

Per 31. mars 2024 hadde Akastor en netto rente-bærende gjeld (NIBD) på NOK 811 millioner, noe som representerer en økning fra NOK 675 millioner ved utgangen av 2023. Økningen i netto gjeld kan delvis tilskrives investeringer i vedlikehold og oppgraderinger av fartøy innen DDW Offshore, samt initiativer for å styrke selskapets markedsposisjon. NIBD/EBITDA-forholdet var på 1.8x, en forbedring fra 2.0x året før.

Akastor rapporterte en positiv fri kontantstrøm på USD 8 millioner i første kvartal 2024, en forbedring på USD 22 millioner sammenlignet med første kvartal 2023. Ved utgangen av kvartalet hadde selskapet en likviditetsreserve på NOK 338 millioner, inkludert NOK 98 millioner i kontanter og kontantekvivalenter, samt NOK 240 millioner i ubenyttede kredittfasiliteter. Selskapet planlegger å bruke midlene fra den nylig mottatte voldgiftsprisen til å refinansiere gjeld og ytterligere styrke likviditeten.

Akastors økonomiske prestasjoner i første kvartal 2024 må sees i lys av den generelle utviklingen i markedet. Den globale olje- og gassindustrien har vist tegn til bedring med stigende oljepriser, men denne har kommet noe ned siste tiden. Dette har uansett økt etterspørselen etter boreutstyr og tjenester. Denne positive markedsutviklingen har spesielt vært gunstig for HMH og AKOFS Offshore. Samtidig har økt aktivitet innen fornybar energi og infrastrukturprosjekter bidratt til veksten hos NES Fircroft. Økonomiske forhold som renteendringer og valutakursbevegelser har også påvirket selskapets finansielle resultat. For eksempel, selskapets netto finansposter inkluderte en positiv valutaeffekt på NOK 96 millioner, noe som bidro til å forbedre nettoresultatet.

Akastor har i løpet av første kvartal 2024 gjort flere strategiske investeringer og inngått nye partnerskap som er forventet å støtte fremtidig vekst. Et av de mest betydningsfulle initiativene er joint venture-et» med Tanajib Holding Company i Saudi-Arabia. Investeringer i vedlikehold og oppgradering av fartøy innen DDW Offshore vil også bidra til høyere operasjonell effektivitet og utnyttelse av flåten. Videre har Akastor signert nye flerårige serviceavtaler som forventes å gi stabile inntektsstrømmer og støtte veksten i ettermarkedstjenestesegmentet.

Markedsposisjon og konkurranse

Akastor har etablert en solid global tilstedeværelse gjennom sine ulike porteføljeselskaper, hvorav disse opererer i segmenter innen olje og gass, fornybar energi, og ingeniørbemanning. HMH opererer i både offshore og onshore markeder over hele verden. NES Fircroft har en betydelig global rekkevidde med rundt 90 kontorer som betjener ulike høyvekstsektorer. AKOFS Offshore og DDW Offshore fokuserer på spesifikke nisjemarkeder innen subsea-tjenester, ankerhåndtering og boreutstyr, noe som bidrar til Akastors diversifiserte markedsportefølje.

Akastor drar nytte av flere konkurransefortrinn som bidrar til å styrke sin posisjon i markedet. For det første har selskapet en diversifisert portefølje som reduserer risikoen og gir stabilitet gjennom sykliske nedgangstider i enkelte markedssegmenter. HMH’s sterke fokus på ettermarkedstjenester sikrer gjentakende inntektsstrømmer og høy kundelojalitet. NES Fircroft’s omfattende nettverk og kompetanse innen ingeniørbemanning gir dem en unik posisjon til å levere høyt kvalifiserte fagfolk til krevende prosjekter globalt. AKOFS Offshore og DDW Offshore har spesialisert seg på nisjetjenester som subsea intervensjon og ankerhåndtering, noe som gir dem en fordel i å betjene spesifikke markedsbehov.

Akastor konkurrerer med flere store aktører innen sine markedssegmenter. Innen boreutstyr og tjenester konkurrerer HMH med selskaper som Schlumberger og Halliburton. NES Fircroft møter konkurranse fra andre globale bemannings- og rekrutteringsselskaper som Brunel og Airswift. AKOFS Offshore’s konkurranse inkluderer subsea-tjenesteleverandører som Subsea 7 og TechnipFMC, mens DDW Offshore konkurrerer med andre spesialiserte ankerhåndteringsselskaper som Solstad Offshore og Maersk Supply Service.

For å styrke sin markedsposisjon ytterligere, har Akastor gjennomført flere strategiske initiativer og inngått partnerskap. Et viktig skritt var etableringen av en joint venture» med Tanajib Holding Company i Saudi-Arabia, som utvider HMH’s markedsadgang i Midtøsten og gir muligheter for regional ekspansjon. Videre har NES Fircroft fokusert på å utvikle nye tjenester og løsninger for å møte de skiftende behovene til sine kunder, spesielt innen fornybar energi og infrastruktur. Akastor har investert i vedlikehold og oppgraderinger av fartøy innen DDW Offshore for å sikre høy operasjonell tilgjengelighet og utnyttelse. møte konkurransedyktige utfordringer.

SWOT – ANALYSE

Styrker

Diversifisert portefølje

Akastor har en bred og diversifisert portefølje som inkluderer selskaper innen boreutstyr og tjenester, ingeniørbemanning, subsea-intervensjon, og ankerhåndtering. Diversifiseringen reduserer selskapets eksponering mot sykliske nedgangstider i enkelte sektorer og sikrer stabil inntektsstrøm over tid. Ved å ha en tilstedeværelse i flere segmenter innen olje- og gassindustrien kan Akastor diversifisere bort noe av risikoen.

Sterk finansiell posisjon

Akastor har en solid finansiell stilling med betydelige likviditetsreserver. Den nylige voldgiftsprisen på USD 173 millioner gir selskapet ekstra økonomiske ressurser til å investere i vekstmuligheter, betale ned gjeld, og styrke sin likviditetsposisjon. Den sterke økonomiske ytelsen gir også selskapet fleksibilitet til å gjennomføre strategiske oppkjøp og partnerskap.

Svakheter

Avhengighet av olje- og gassindustrien

Selv om Akastor har diversifisert sin portefølje er selskapet fortsatt sterkt avhengig av olje- og gassindustrien. Eventuelle negative svingninger i oljepriser eller redusert etterspørsel etter fossile brensler kan påvirke selskapets inntekter og lønnsomhet. Denne avhengigheten gjør selskapet sårbart for politiske og økonomiske endringer som har innvirkning på energimarkedene.

Tekniske utfordringer og nedetid

Enkelte av Akastors datterselskaper, eksempelvis AKOFS Offshore og DDW Offshore, har opplevd tekniske utfordringer og lengre perioder med nedetid som påvirker deres økonomiske resultater. Eksempelvis har tekniske problemer med AKOFS Seafarer og AKOFS Santos redusert inntektsutnyttelsen og økt kostnadene. Vedvarende tekniske problemer kan skade selskapets rykte og forhold til sine kunder.

Muligheter

Ekspansjon i fornybar energi

Økende global etterspørsel etter ren energi gir Akastor muligheter til å utvide sin virksomhet innen fornybar energi, særlig gjennom NES Fircroft og deres tjenester til offshore vindindustrien. Investeringer i fornybare energikilder og bærekraftige teknologier kan diversifisere inntektsstrømmene ytterligere og redusere avhengigheten av olje og gass.

Regional ekspansjon i Midtøsten

Det nylige joint venture-et» med Tanajib Holding Company i Saudi-Arabia gir Akastor tilgang til et lukrativt og voksende marked i Midtøsten. Dette partnerskapet kan øke HMH’s markedsandel og tilstedeværelse i regionen, samt åpne opp for nye kontrakter og prosjekter innen offshore boreutstyr og tjenester.

Trusler

Volatilitet i oljepriser

Svingninger i oljeprisen utgjør en betydelig trussel for Akastor. Dette er fordi mange av selskapets inntektsstrømmer er knyttet til olje- og gassindustrien. Lavere oljepris kan føre til redusert etterspørsel etter boreutstyr og tjenester, forsinkelser i prosjekter, og lavere investeringer fra olje- og gasselskaper.

Konkurranse fra større aktører

Akastor møter sterk konkurranse fra større og mer etablerte selskaper som Schlumberger, Halliburton, og Baker Hughes innen boreutstyr og tjenester. I tillegg møter en konkurranse fra andre globale bemanningsselskaper som Brunel og Airswift. Denne konkurransen kan presse marginer og redusere markedsandeler.

Fremtidsutsikter

De globale markedstrendene og økonomiske forholdene spiller en avgjørende rolle for Akastors fremtidsutsikter. Med den gradvise bedringen i oljepriser og økende etterspørsel etter energi, forventes olje- og gassindustrien å oppleve stabil vekst de kommende årene. Denne positive markedsutviklingen vil kunne øke etterspørselen etter Akastors tjenester og produkter, spesielt innen boreutstyr og subsea-tjenester. Samtidig viser fornybar energisektoren betydelig vekst, drevet av globale initiativer for å redusere karbonutslipp og overgang til renere energikilder. Akastors investeringer i fornybar energi gjennom NES Fircroft gir selskapet en solid posisjon for å dra nytte av disse trendene.

Akastor har iverksatt flere strategiske initiativer som vil forme selskapets fremtidige vekst. Eksempelvis joint venture-et» med Tanajib Holding Company i Saudi-Arabia. Dette åpner døren til et av verdens mest dynamiske energimarkeder. Dette partnerskapet forventes å gi betydelige inntekter og styrke HMH’s markedsandel i Midtøsten. Videre har Akastor sikret flere flerårige serviceavtaler som vil gi stabile inntektsstrømmer og støtte veksten i ettermarkedstjenestesegmentet. Selskapets fokus på å forbedre teknisk drift og vedlikehold av fartøy innen DDW Offshore vil også kunne bidra til økt operasjonell effektivitet og utnyttelse av flåten.

Til tross for de positive utsiktene, står Akastor overfor flere risikoer og utfordringer som kan påvirke fremtidig vekst. Volatilitet i oljepriser utgjør en betydelig risiko. Dette er fordi dette kan påvirke investeringer i olje- og gassprosjekter og dermed etterspørselen etter Akastors tjenester.

Prioritet i tiden fremover

Nes Fircroft exit

Under Q1 presentasjonen til Akastor ble det diskutert at Akastor planlegger en exit-strategi for NES Fircroft. Selskapet vurderer forskjellige muligheter for å realisere verdiene av sin investering i NES Fircroft, noe som kan inkludere et salg eller en børsnotering (IPO). De legger frem at hensikten med denne strategien er å kapitalisere på NES Fircrofts sterke markedsposisjon og økte lønnsomhet, noe som igjen vil gi Akastor betydelige likviditetsressurser. En slik exit-strategi vil tillate Akastor å reinvestere inntektene i andre vekstområder og styrke selskapets finansielle stilling.

HMH børsnotering

For HMH planlegger Akastor en børsnotering. Dette vil gi HMH tilgang til kapitalmarkedene for å skaffe midler til videre vekst og investeringer i teknologi og kapasitet. For Akastor betyr dette en mulighet til å realisere verdier fra sin investering i HMH, forbedre likviditeten og muligens redusere gjeld.

HMH’s børsnotering forventes å synliggjøre betydelige verdier for Akastor. Basert på estimater kan HMH verdsettes til opptil 1,5 milliarder dollar. Dette vil gi Akastor (50% eierandel) en andel verdt rundt 750 millioner dollar.

Verdsettelse

(NCE = NET CAPITAL EMPLOYED)

HMH

– Bokført verdi: NOK 3 247 millioner

– Bokført verdi per aksje: NOK 11,8

I senere tid har det kommet frem at verdien til HMH ved børsnoteringen vil kunne bli 1,5 mrd, noe som vil gjøre at Akastor sin 50% eierandel vil være verdt rundt 8 mrd og ikke 3,247 mrd som det stod i kvartalsrapporten.

DRU-kontrakter

– Bokført verdi: NOK 1 125 millioner

– Bokført verdi per aksje: NOK 4,1

NES Fircroft

– Bokført verdi: NOK 758 millioner

– Bokført verdi per aksje: NOK 2,8

AKOFS Offshore

– Bokført verdi: NOK 340 millioner

– Bokført verdi per aksje: NOK 1,2

DDW Offshore

– Bokført verdi: NOK 316 millioner

– Bokført verdi per aksje: NOK 1,2

Andre poster

– Bokført verdi: NOK -263 millioner

– Bokført verdi per aksje: NOK -1,0

Denne kategorien inkluderer ulike andre investeringer og justeringer som samlet sett trekker ned den totale netto kapitalen.

NCE og Egenkapital

– Totalt NOK 5 523 millioner

– Bokført verdi per aksje: NOK 20,2

Netto rentebærende gjeld

– NOK -811 millioner

– Bokført verdi per aksje: NOK -3,0

Egenkapital

– NOK 4 712 millioner

– Bokført verdi per aksje: NOK 17,2

Oppsummering

Akastor ASA har en diversifisert portefølje med betydelige investeringer i HMH, DRU-kontrakter, NES Fircroft, AKOFS Offshore, og DDW Offshore. Den totale NCE er NOK 5 523 millioner, med en bokført verdi per aksje på NOK 20,2. Selskapets netto rente-bærende gjeld er NOK 811 millioner, noe som gir en egenkapital på NOK 4 712 millioner. Dette tilsvarer NOK 17,2 per aksje.

Dette er bokførte verdier. I løpet av sin levetid har Akastor gjennomført en rekke transaksjoner, der en gjenganger har vært at de har blitt gjennomført markant over bokført verdi. Dette er dermed med på å gi ytterliggere oppside-potensial for selskapet.

Kilde: https://akastor.com/assets/files/Akastor_ASA_Q1_2024_presentation.pdf

Nøkkeltall og aksjeprisutvikling

Aksjekursen har økt med 59,36% det siste året, noe som gjenspeiler en sterk oppgang. Dette har kommet av at markedsresponsen til selskapets strategiske initiativer og økonomiske forbedringer har vært positiv. I løpet av den siste måneden har aksjekursen steget med 12,68%. Denne oppgangen kan blant annet tilskrives nylige nyheter og positive forventninger rundt selskapets fremtidige prosjekter, inkludert den planlagte børsnoteringen av HMH og potensielle exit-strategier for NES Fircroft. Markedet har generelt reagert positivt på Akastors tiltak for å forbedre sin økonomiske situasjon, inkludert gjeldsreduksjon og økt likviditet fra voldgiftsprisen knyttet til DRU-kontraktene.

Per i dag handles Akastor på en P/B (pris/bok) ratio på 1,10, noe som indikerer at markedet fortsatt ser et langsiktige potensial. Selskapets aksjepris er påvirket av forventningene om fremtidig forbedring i driftsresultater og potensialet for verdiskapning gjennom strategiske initiativer, som børsnoteringen av HMH og potensielle exit-strategier for NES Fircroft.

Kilde: https://www.nordnet.no/market/stocks/16105609-akastor