Skyggelagt oljemarked

Vi ser stadig plutselige og hyppige prissjokk i oljemarkedet med politiske spenninger og strengere vestlige sanksjoner. Fundamentale faktorer blir overtatt og geopolitisk uroligheter i et marked som er vanskelig å få oversikten over.

Den økende påvirkningen fra eksterne og uforutsigbare faktorer i oljemarkedet reiser spørsmål om hvor godt prisene gjenspeiler de fysiske fundamentale forholdene.

Markedet sliter tydelig med å få oversikt over balansen mellom tilbud og etterspørsel. Det internasjonale energibyrået anslår at global oljeproduksjon vil overstige etterspørselen med 3,7 millioner fat per dag i år — mer enn 3 prosent av verdens forbruk.

Likevel signaliserer prisene noe annet. Globale oljepriser av svingt kraftig de siste ukene, men Brent holder seg fortsatt opp mot 68 dollar fatet. West Texas Intermediate ligger rundt 63 dollar fatet etter positive signaler fra forhandlingene mellom USA og Iran.

Terminkontraktene til Brent ligger i en bratt backwardation, som kan signalisere et strammere tilbud enn hva byråer som EIA og IEA har prognosert.

Oljepris har løftet seg 12 prosent hittil i år etter økende geopolitisk uro i Midtøsten. En mulig konflikt mellom USA og Iran løftet Brent mot 70 dollar fatet mot slutten av januar. Utsiktene for en diplomatisk løsning mellom Washington og Teheran kan legge mer press på oljepris, men dersom forhandlingene fryser kan globale oljepriser gjøre et nytt hopp.

Spenningsnivået mellom USA og Iran er i hovedsak en kortsiktig faktor, med mindre konflikten eskalerer kraftig. Men flere langsiktige trender truer med å gjøre bildet av tilbud og etterspørsel uklart i månedene som kommer.

CBOEs volatilitetsindeks for olje (OVX) er opp mot sitt høyeste nivå siden 12 dagers krigen mellom Israel og Iran i fjor sommer. OVX er omtalt som oljens fryktindeks.

Globale oljelagre vil vokse

Et av de tydeligste signalene på et oversupplert marked er økende lagernivå. Globale oljelager vokser, men hittil i år har de amerikanske kommersielle lagrene kun økt med 1 million fat. Ved inngangen til 2026 var oljelagrene i USA på 419,1 millioner fat mens forrige uke lå nivået på 420,3 millioner fat.

I fjor økte globale oljelagre med 520 millioner fat som tilsvarer rundt 7 prosent, ifølge Morgan Stanley. Investeringsbanken anslår at oljelagrene vil fortsette å vokse i 2026 og kan legge på seg 730 millioner fat.

Kinesiske lagertall er i bestefall uoversiktlige, men estimater er på Kinas lagerbygging ligger på 800 000 fat per dag det siste året. Det tilsvarer en økning på 300 millioner fat i 2025. De kinesiske reserver ligger i underjordiske anlegg som gjør overvåkningen av kinesiske lagre vanskelig.