S&P 500 bæres av et fåtall selskaper – investorer advarer om historisk boble

Det viser et ferskt MBAD-diagram fra Tier1 Alpha. En urovekkende utvikling i det amerikanske aksjemarkedet. Tallene forteller en historie om ekstrem konsentrasjon. Mens indeksens gjennomsnittlige gevinst var 1,33 %, falt de fleste selskapene med over 1,5 %. Det betyr at markedet i praksis blir dratt opp av et titalls selskaper som Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon og Alphabet – alle tungt eksponert mot AI og datainfrastruktur.

En boble større enn dotcom?

Flere markedsveteraner beskriver situasjonen som “ekstraordinært farlig”. De peker på at mange av selskapene som nå driver indeksene til nye høyder, ikke leverer reelle inntjeningstall som kan forsvare verdivurderingene.

“Markedet blir dratt opp av omtrent ti selskaper, alle innen AI, alle med luftige fremtidsløfter og minimalt faktiske resultater. Det er en boble som får dotcom-æraen til å se ut som et myggstikk i sammenligning,” advarer en markedsanalytiker.

AI-selskapene anklages for å rundture» inntekter mellom hverandre gjennom samarbeid og PR-koordinerte prosjekter – alt for å opprettholde vekstnarrativet som driver aksjekursene.

Strukturelle begrensninger

Selv om teknologien på sikt kan forandre hele økonomien, er det flere praktiske hindre som gjør de ekstreme inntjeningsforventningene lite realistiske.
En av de mest påpekte utfordringene er energiinfrastrukturen. Datasentre som trengs for å trene og drifte AI-modeller krever enorme mengder strøm.

“Vi har rett og slett ikke energikapasiteten til å støtte det vekstscenariet som selskapene nå prises etter,” sier analytikeren videre. “Og selv om det skulle skje, vil det bety langt høyere energipriser og færre arbeidsplasser.”

Smalt marked, økende risiko

At 80 % av selskapene i S&P 500 falt på en dag der indeksen likevel steg, er et tydelig tegn på at markedet hviler på få skuldre. Denne utviklingen gjør indeksen stadig mer sårbar for korreksjoner: dersom ett eller to av disse nøkkelselskapene mister momentet, kan hele markedet falle raskt.

Overdreven bobleparanoia?

En som ikke kjøper argumentet om høy konsentrasjon av risiko i det amerikanske aksjemarkedet, er Bernt Berg-Nielsen, porteføljeforvalter i StoltExplorer. Han innvender at konsentrasjonen av de tyngste selskapene er langt sterkere i europeiske aksjemarkeder.