Novo Nordisk i teknisk fritt fall

Novo Nordisk (Ticker: NOVO B) har nok en gang fått et kraftig fall på 15 prosent i dag som følge av en fundamental nyhet. Slike hendelser er noe av det mest krevende et selskap kan oppleve, fordi det ikke bare påvirker kortsiktig sentiment, men skaper en mer langsiktig frykt knyttet til selskapets situasjon, konkurransebilde og fremtidige inntjening. 

Når fundamentale forhold endres, påvirker det kapitalstrømmer og risikovilje i aksjen, og det setter tydelige spor i det tekniske bildet. I denne vurderingen ser vi imidlertid utelukkende på aksjen gjennom teknisk analyse, basert på moment, volum og kursutvikling. Når man ser slike bratte fall over tid som man ser i Novo Nordisks, som presumptivt var en "too big to fall"-aksje, så må man zoome ut i et langt perspektiv for å forstå.

Parabolsk oppgang

Under ser vi på det langsiktige chartet fra 2014 og frem til i dag, fremstår hele oppgangen fra 200–210-sonen som en fase der kursen gradvis bygget styrke før den gikk inn i en akselererende og til slutt parabolsk bevegelse. Bruddet over den markante motstanden rundt 200–210 fungerte som en katalysator for videre oppgang. Etter hvert ble stigningsvinkelen svært bratt, og avstanden ned til EMA200 økte betydelig. Når en aksje beveger seg for langt over sitt langsiktige glidende gjennomsnitt uten å etablere solide konsolideringer underveis, øker den tekniske sårbarheten.

Det spesielle her er at man får en langsiktig EMA200 signal, markert i blå bevegelig linjen, som følger oppsiden relativt tett og som ikke får et fall ut fra sin stigningstrend før man ser utslaget av en hode-skulder formasjon i toppen. Det er normalt. Det som ikke er normalt er at man får et samme videre fall i indikatoren, uten å se seg tilbake mot toppen. Det er et fundamentalt svikt i selskapet vi ser her, og ikke en teknisk svik i aksjen. Da faller bunn ut og man kan se mot underliggende tekniske signaler.

Fallende moment og klassisk hode-skulder-formasjon

Fra toppen ser vi et tydelig fallende moment, der man kan identifisere en klar og klassisk hode-skulder-formasjon (HS formasjon) i toppområdet. Denne formasjonen kategoriseres innen teknisk analyse som en vendeformasjon. Den består av en venstre skulder, et høyere toppunkt som utgjør hodet, og en lavere høyre skulder, med en definert nakkelinje som trekkes gjennom bunnene mellom skuldrene. 

I dette tilfellet representerte nivået rundt 1000 toppen i hodet, mens nakkelinjen ble etablert betydelig lavere. Høyden mellom hodet og nakkelinjen var i størrelsesorden over 300 punkter, og ifølge klassisk måleteknikk skal man ved brudd på nakkelinjen kunne forvente en teoretisk nedside tilsvarende denne høyden. Det innebærer at en bevegelse fra rundt 1000 og ned mot 630-nivået var innenfor det tekniske potensialet som formasjonen signaliserte. Samtidig er det viktig å presisere at man ikke isolert skal legge all vekt på én formasjon, men se den i sammenheng med moment, volum og overordnet trend.

HS-formasjonen er tegnet inn med orange linjer i chartet, og man ser tydelig reaksjonen som kom i kursen etter bruddet på nakkelinjen. Bevegelsen ned mot måleområdet materialiserte seg i tråd med klassisk teknisk teori. Beklageligvis utviklet det seg videre et bearflagg i etterkant, en fortsettelsesformasjon som indikerer konsolidering før ny nedside. En slik struktur kan teknisk projiseres ytterligere ned, i dette tilfellet mot området rundt 185-nivået. Samtidig må det understrekes at på et så langsiktig chart vil presise kursmål alltid påvirkes av endringer i selskapets fundamentale situasjon og det makroøkonomiske bildet. Tekniske projeksjoner gir retning og sannsynlighet, men ikke eksakte fasitsvar.

Kraftig negativt moment

Nedgangen etter toppformasjonen har vært preget av kraftig negativt moment, der man ser vesentlig fall i momentindikatorer som RSI og MACD i charetet. Selv om aksjen har vært svært underkjølt i perioder, har rekylene manglet varig styrke. Perioden med handel mellom 290 og 400 bar preg av aktiv trading og høyt volum, men uten at det langsiktige tekniske bildet ble reparert. Avvisningen ved EMA200 rundt 400-nivået bekreftet at den overordnede nedtrenden fortsatt var intakt.

Vi har tidligere sagt at det bratte fallet måtte stoppe på 290 nivået, eller kom lave 200 nivået i spill. Fra test mot 290 nivået sa vi at man kunne se opp mot 390 som et retracmentnivå. Aksjen testet relativt grei på de sonene rett under 290 og rett over 390 sonene, men tok ikke ut det lange EMA200 signalet som forutsett på det tidspunktet. Da er lave 200 i spill noe vi ser nå rent teknisk, der nivået på 268 er viktig. 

200-nivået som magnet

Volumprofilen viser en betydelig konsentrasjon mellom 150 og 210, som representerer et historisk balanseområde. Slike soner fungerer ofte som magnet når tilliten svekkes. Dersom 268-nivået brytes med tyngde, vil det kunne signalisere et vesentlig tillitsbrudd og øke sannsynligheten for at kursen søker ned mot 200–210 for å utjevne balansen i det langsiktige bildet slik det fremstår nå. 

Det er da den klassiske "Eifelben-formasjonen" tatt ut som beviselig, ikke som en definert teknisk formasjon, men noe man kan se i en rekke aksjer som har vært utsatt for høy konsentrasjon, der menigheten har vært relativt stor underveis på oppsiden. Vi kan ut fra tekniske signaler se at nivået på 201 er et nøyaktig og markant balansepunkt vi kan sikte mot i en teknisk vurdering.

Når man ser NOVO B-aksjen i et kortere perspektiv, som på 6-månederschartet ovenfor, ser man tydelig at lange EMA50-signalet, markert med grønn stiplet linje, har en fallende trend og også har brutt med den korte, stigende sekundære trenden som er tegnet inn med to parallelle streker.

Dette, sammen med at EMA200 er fallende og at EMA50-signalet ligger lavest, er et dårlig tegn for videre oppside. Samtidig kan man se at aksjen kan få et kortsiktig retracement-løft i det korte bildet. Dette er basert på tradingmønstre vi har sett tidligere ved bunnivåene etter de raske fallene.

Tillitsbrudd: teknisk og fundamentalt

For en slik struktur som vi ser nå, basert på fundamentale forhold, kan man ikke utelukke at aksjen vil få en U- eller L-formet utvikling, det vil si at den ikke nødvendigvis tester rett opp igjen etter å ha søkt en bunn ved rundt 200-210 nivået. Det kan med andre ord ta lang tid før man ser en lengre rekylfase, og en mer varig reversering til opptrend i de langsiktige chartene. Selskapet må rett og slett levere tillit, ikke aksjen rent teknisk – selv om selskapet oppfattes som stødig, så ser man et tillitsbrudd her nå i chartet.

Det er avgjørende å understreke at teknisk analyse handler om sannsynligheter og strukturforståelse. Markedet påvirkes av både fundamentale forhold, kapitalstrømmer og makroøkonomiske rammer. Investeringer innebærer risiko, og enhver vurdering bør sees i lys av egen tidshorisont og risikotoleranse.