Kryptovinter tvinger bitcoin-minere til AI-pivot

Flere børsnoterte kryptoselskaper er i ferd med å legge om forretningsmodellen i møte med fallende bitcoinpris og svak lønnsomhet. I stedet for å fortsette med kryptomining, rigger de nå om infrastrukturen for å levere strøm og regnekraft til AI-datasentre.

Ifølge en fersk analyse fra Morgan Stanley kan denne omstillingen gi kraftig oppside for utvalgte aksjer. Banken har startet dekning av Cipher Mining og TeraWulf, og mener begge kan mer enn dobles i verdi dersom pivoten lykkes. Kursmålene innebærer rundt 160 prosent oppside fra dagens nivåer. Det melder CNBC.

Etterspørsel for AI > etterspørsel for Bitcoin

Kjernen i caset er mangel på kapasitet. Etterspørselen etter AI-relatert regnekraft vokser raskere enn nye datasentre kan bygges, særlig i USA og Europa. Flaskehalsen er ikke først og fremst maskinvare, men tilgang på strøm – og tiden det tar å koble seg på nettet.

Her sitter tidligere bitcoin-minere på et strukturelt fortrinn. De har allerede sikret kraftavtaler, tomter og nett-tilkobling, og kan dermed tilby såkalte «time-to-power»-løsninger: rask utrulling og høy oppetid. Morgan Stanley peker på at hyperscalere i økende grad er villige til å betale en premie for slik kapasitet, ettersom AI-budsjettene vokser og forsinkelser blir stadig dyrere.

Tilbudsunderskudd

Banken viser også til at selv om alle tilgjengelige kraftressurser hos større bitcoin-selskaper i USA og Europa skulle tas i bruk, ville markedet fortsatt være i underskudd på strøm til datasentre. Det gir rom for høye marginer – forutsatt at konverteringen lykkes.

Bakgrunnen er en markant svekkelse i kryptomarkedet. Bitcoin handles nå rundt 70.000 dollar, mer enn 40 prosent under toppen fra høsten i fjor. Mens bitcoin har falt rundt 10 prosent den siste uken, har aksjene i Cipher og TeraWulf steget henholdsvis 6 og 21 prosent – et tydelig signal om at investorene priser inn AI-historien, ikke kryptosyklusen.

Umettelig appetitt for regnekraft?

Morgan Stanley advarer likevel mot å se pivoten som risikofri. Høyere renter og strammere kredittmarked kan gjøre finansiering av nye datasentre krevende. I tillegg kan ombygging av mining-anlegg gi kostnadsoverskridelser, og AI-modeller kan møte teknologiske skaleringsgrenser raskere enn ventet.

Like fullt peker analysen på et større strukturelt skifte: Kryptovinteren har tvunget frem en ny rolle for bitcoin-minere – ikke som spekulanter på digital knapphet, men som leverandører av fysisk infrastruktur i AI-økonomien.