Kapitalen strømmer tilbake til bitcoin – K33 mener bunnen er satt

Mandag fikk børsnoterte bitcoinprodukter nettoinnskudd tilsvarende 14.162 bitcoin. Målt i antall bitcoin er det den sjette største dagsinnstrømningen K33 har registrert, og den kraftigste siden 11. november 2024.

Bitcoinkursen vaker rundt 86.000 dollar etter en oppgang på 10 prosent den siste uken. Kryptovalutaen har brutt ut av flere ukers sidelengs handel og nådd sitt høyeste nivå siden januar.

Kjøper i stedet for å komme seg ut

Et sentralt tegn på omslaget er at bitcoin igjen handles over den beregnede gjennomsnittlige inngangskursen for investorene i bitcoin-ETF-ene. Mandagens oppgang avsluttet en periode på 236 dager under dette nivået – den klart lengste K33 har registrert. Det fremkommer av ukesrapporten Ahead of the Curve.

I mai nærmet bitcoin seg det samme nivået, men oppgangen ble raskt slått tilbake. I løpet av de neste syv ukene ble netto 127.900 bitcoin trukket ut av produktene. Ifølge K33 var dette den verste perioden med kapitalutgang som bitcoin-ETF-ene har opplevd. Investorene så ut til å bruke kursoppgangen til å komme seg ut med mindre tap.

Denne gangen har mønsteret vært annerledes. Bitcoin har ligget nær fondsinvestorenes gjennomsnittlige inngangskurs i fire uker uten å utløse tilsvarende salg. Kapitalstrømmene har i stedet vært svakt positive, før innskuddene skjøt fart mandag. K33 fremhever at den store innstrømningen kom etter at bitcoin brøt over nivået, ikke før.

– Nå i september peker investoradferden i stedet mot at denne styrken vurderes som et regimeskifte, med ekstern kapital som igjen strømmer inn i markedet i betydelig tempo, skriver Lunde.

Rentehopp stanset ikke oppturen

Oppgangen kommer etter en uke med to viktige avklaringer: Den amerikanske sentralbanken hevet renten som ventet, mens kryptolovforslaget Clarity Act ikke fikk nødvendig støtte i en prosedyreavstemning i Senatet.

Nederlaget for lovforslaget utløste først et markert kursfall. I dagene etter varslet imidlertid de amerikanske tilsynsmyndighetene SEC og CFTC nye regulatoriske initiativer. K33 mener dette kan ha bidratt til oppgangen ved å signalisere at usikkerheten rundt kryptoreguleringen kan avta, selv uten et lovvedtak.

Lunde legger likevel størst vekt på avtagende salgspress og mindre usikkerhet etter at de store begivenhetene var unnagjort. Det kan ha gjort investorer mer komfortable med å plassere kapital i bitcoin igjen.

– SEC har understreket at de vil fortsette å gjøre det de kan for en konstruktiv linje i kryptoregulering, selv i fraværet av passasje for Clarity Act, sier Torbjørn Bull Jenssen til Investornytt. 

K33-sjefen vedkjenner at det kan endre seg med et regimeskifte i Washington, slik SEC gjorde en helomvending i forholdet til krypto med skiftet fra Biden til Trump-administrasjonen.

– Men jeg tror ikke vi vil se en ny «krig mot krypto», sier Bull Jenssen. 

Et mildere bjørnemarked

K33 holder fast ved at bunnen i denne markedssyklusen allerede er satt.

Bitcoin handles fortsatt rundt 32 prosent under toppnoteringen på 126.296 dollar fra oktober i fjor. På det laveste var fallet 54 prosent. Til sammenligning falt bitcoin mellom 77,5 og 85 prosent i de tre store nedturene etter toppene i 2013, 2017 og 2021.

Den siste nedturen har dermed vært både kortere og mindre brutal. Det er i tråd med K33s forventning om at en svakere foregående oppgangssyklus også ville gi et mindre dypt bjørnemarked.

Lunde peker også på et teknisk signal: Bitcoin har gjenerobret de glidende gjennomsnittene for 50, 100 og 200 dager, samt 200 uker. Ved de tre tidligere tilfellene rapporten trekker frem – i 2015, 2020 og 2023 – hadde bitcoin allerede lagt syklusbunnen bak seg.

K33 mener dette reduserer salgspresset fra investorer som venter på en anledning til å komme seg ut uten tap.

Oppgangen trenger fortsatt nye penger

Aktiviteten i derivatmarkedet har også tiltatt, men K33 mener posisjoneringen fortsatt viser forsiktig optimisme fremfor overdreven giring. Samtidig advarer analysehuset om at flere åpne derivatposisjoner kan gjøre markedet mer utsatt for tvangsavviklinger som forsterker kurssvingningene.

For at oppgangen skal vare, understreker Lunde at bitcoin trenger fortsatt tilførsel av kapital utenfra. På 63 prosent av handelsdagene de siste 30 dagene har kapitalstrømmene vært positive. Likevel ligger beholdningen i børsnoterte bitcoinprodukter fortsatt rundt 99.000 bitcoin under toppen. K33 mener det gir rom for at mer kapital kan vende tilbake.

Den neste tekniske motstanden analysehuset peker på, ligger ved 87.500 dollar – nivået bitcoin startet året på.