Tidoblet kursen – nå begynner den virkelige Circio-reisen

Som mangeårig observatør og aksjekommentator har jeg sett utallige selskaper snuble i den samme, velkjente fellen: Man forelsker seg i sin egen teknologi, brenner av investorenes kapital på et dyrt og ensomt løp mot klinikk, og ender opp i en endeløs spiral av utvannende kriseemisjoner. Bioteknologi på Oslo Børs har derfor med rette fått et rykte som et binært rulettspill.

Men det vi nå bevitner fra Circio etter et formidabelt første halvår i 2026, fremstår som noe fundamentalt annet. Selskapet gjennomfører et strategisk skifte som etter min mening gjør dem til en av de mest teknologisk og kommersielt spennende plattforminvesteringene i nordisk biotek akkurat nå.

Aksjen har allerede tidoblet seg på kort tid. CEO Erik Digman Wiklund har tidligere uttalt til Investornytt at selskapet kan gjøre det igjen. Etter milepælene i første halvår mener jeg ikke ambisjonen fremstår mindre realistisk – snarere tvert imot.

Akilleshælen i genterapi

For å forstå hvorfor disse ferske milepælene er så potente, må vi dykke ned i den faglige substansen. Genterapi har lenge slitt med et fundamentalt problem: levering og uttrykk. For å få nok terapeutisk protein produsert i kroppen, må man ofte gi pasientene massive doser av virale vektorer som AAV. Dette utløser immunresponser, farlig toksisitet og ekstreme produksjonskostnader. Circios proprietære circVec-teknologi (basert påsirkulært RNA) adresserer dette ved å gi inntil 75 ganger lengre RNA-halveringstid og opptil 50 ganger høyere proteinuttrykk enn konvensjonelle mRNA vektorer. Henger dere med?

Men det er måten selskapet nå kommersialiserer og validerer dette på, som virkelig imponerer meg.

Kirurgisk inngrep i den sekretoriske flaskehalsen

Partnerskapet med Avenue Biosciences retter seg inn på genterapiens kanskje største underutnyttede flaskehals – cellens sekretoriske veier. Avenue bruker maskinlæring for å optimalisere signalpeptider, altså de molekylære kodene som forteller cellen at den skal skille ut proteinet i blodomløpet heller enn å beholde det internt. Når Circio nå kobler sin langvarige RNA-ekspresjon med Avenues evne til å maksimere utskillelsen, skaper de en synergi som kan redusere nødvendig dose dramatisk. Hvis de beviser at denne kombinasjonen fungerer in vivo, vil circVec gå fra å være en interessant. Plattform innen mer snever genterapi til å bli en plug-and-play-løsning for kroniske sykdommer som krever langvarig uttrykk av eksempelvis antistoffer eller peptider, slik som feks. reumatisme eller fedme.

En opsjon på fremtidens immunterapi

Tidligere i åroffentliggjorde Circio flere samarbeid, bl.a med kanadiske Acuitas og tyske Tcelltech, hvor de tar sikte på en enda større utfordring: In vivo CAR-T-celleterapi. I dag gjøres CAR-T ex vivo, hvor pasientens celler tappes, manipuleres i dyre laboratorier over flere uker, og settes tilbake – en prosess som koster millioner per pasient. Hele industrien jager nå metoder for å injisere behandlingen direkte i kroppen, men bruken av virusvektorer skaper alvorlige sikkerhetsbekymringer. Acuitas utvikler LNP-partikler som kan levere genetisk materiale spesifikt til kroppens T-celler.

Det er for tiden enorm interesse rundt in vivo (i  kroppen) CAR-T og circRNA-teknologi, noe som tydelig reflekteres i markedet der selskaper som oRNA Tx, Orbital og Sail Biomedicines nylig har blitt kjøpt opp av Big Pharma for store summer for sine programmer. I dette brennhete landskapet posisjonerer Tcelltech seg med et betydelig konkurransefortrinn.

Selskapet besitter nanoSMAR, en non-viral, episomal DNA-vektor som skiller seg ut med sin enorme cargo-kapasitet. Ved å kombinere denne patenterte vektorteknologien med den kraftige genekspresjonen fra circVec, forsøker Tcelltech nå å knekke selve koden for skalerbar celleterapi.

Dr. Dinah Sahs faglige kvalitetsstempel

Den kanskje mest overbevisende indikatoren på at Circio har beveget seg inn i eliteserien, finner vi verken i reagensrørene eller i partnerskapene, men i nominasjonen av Dr. Dinah Sah til selskapets styre. Sah er en av pionerene bak moderne RNA-medisin. Som tidligere VP of Research i Alnylam Pharmaceuticals var hun med på å drive frem patisiran (ONPATTRO), den første godkjente RNAi-terapien i historien, før hun ble CSO i Voyager Therapeutics, et av pionerselskapene innen AAV genterapi, som er Circio´s mest fremskredne prosjekt.

Hun vet nøyaktig hva som skal til for å ta RNA- og AAV-teknologi gjennom det regulatoriske nåløyet i USA og helt frem til klinisk godkjenning. Tung, amerikansk forskningselite kaster ikke bort tiden sin på luftslott. Sahs inntreden er en fagmessig stempling i seg selv, og gir Circio en uvurderlig posisjon når de nå skal henvende seg til amerikanske venturekapitalister og potensielle partnere.

620 millioner i kassen holder emisjonsspøkelset vekk

Alt dette faglige fundamentet hviler imidlertid på en trygg finansiell grunn. I første halvår 2026 gjennomførte selskapet kapitalinnhentinger på omlag 620 millioner kroner. For en biotekinvestor er fraværet av det berømte "emisjonsspøkelset" alfa og omega. Med denne krigskassen har ledelsen kjøpt seg en solid rullebane godt ut i 2030,  med mål om klinisk oppstart for selskapets ledende kandidat i 2029. De tvinges dermed ikke til å inngå suboptimale, forhastede avtaler med ryggen mot veggen, men kan forhandle med Big Pharma fra en styrkeposisjon etter hvert som prekliniske data fra Avenue- og Tcelltech-samarbeidene modnes.

Aksjonærdommen: En robust plattformreise fylt med verdidrivende utløsere

Selv om risikofri bioteknologi ikke eksisterer, viser Circio hvordan man systematisk minimerer selskapsspesifikk risiko. Ved å diversifisere anvendelsesområdene, hente tung faglig validering og sikre kassen, transformerer Circio seg fra et sårbart enkeltproduktselskap til et unikt og  industriledende teknologisk plattformkonsept. For aksjonærene betyr dette at reisen frem mot den kliniske oppstarten i 2029 ikke blir en lang ørkenvandring, men en periode fylt med kontinuerlige, verdidrivende triggere ettersom teknologisynergiene bekreftes i markedet og mulighetsrommet for partnerskapsavtaler vokser.

Circio trer ut av skyggen og inn i Hovedindeksen

Også på børsen er Circio i ferd med å rykke opp en divisjon. DNB Carnegie venter at selskapet tas inn i både OSEBX og OSEFX ved høstens indeksrebalansering. Blir spådommen bekreftet, kan det gi økt synlighet, mer institusjonell interesse og kjøp fra fond som følger indeksene. Det vil i så fall være nok et tegn på at Circio har gått fra å være en oversett biotekmygg til en aksje det brede markedet må forholde seg til.