K33 mener bitcoinselgerne er utslitt

Bitcoinmarkedet preges av lav omsetning, avventende tradere og svakere tilførsel av penger til børsnoterte bitcoinprodukter. Likevel holder K33 fast ved sitt positive markedssyn.

I ukesrapporten «Ahead of the Curve» argumenterer analysesjef Vetle Lunde for at stadig mindre salgspress gir bitcoin et godt utgangspunkt for videre oppgang.

– Etter vårt syn er utmattelsen på selgersiden fortsatt den viktigste bitcoinspesifikke prisfaktoren, skriver Lunde.

Rapporten ble publisert på bitcoinkurs 86.067 dollar, opp tre prosent den siste uken og åtte prosent den siste måneden. Til tross for oppgangen fra sommerbunnen ligger kryptovalutaen fortsatt rundt 32 prosent under rekordnivået fra oktober i fjor.

Stille marked etter kraftig oppgang

Bitcoin har beveget seg sidelengs i 14 dager og møter ifølge K33 betydelig motstand ved 87.500 dollar. Det er nivået kryptovalutaen startet året på.

Den 30. september falt K33s mål på syvdagers volatilitet til det laveste nivået siden august 2023. Kurssvingningene har senere økt noe, men aktiviteten er fortsatt dempet.

Den daglige omsetningen i spotmarkedet på børsene K33 følger, falt samtidig 11 prosent til gjennomsnittlig 2,8 milliarder dollar den siste uken. Det er under årets gjennomsnitt på 3,3 milliarder dollar.

Globale børsnoterte bitcoinprodukter hadde en netto tilførsel på 1.777 bitcoin i perioden. K33 beskriver dette som den svakeste innstrømningen over fem handelsdager siden 18. september.

Lunde tolker den lave aktiviteten som et tegn på at få eiere ønsker å selge større mengder til dagens priser. Kjøpsinteressen er også begrenset, men analysen tilsier at det svake salgspresset bidrar til å holde kursen oppe.

Gamle bitcoin er satt i bevegelse

Et sentralt argument i rapporten er hva som har skjedd med bitcoin som lenge lå urørt.

Siden januar 2024 er 6,2 millioner bitcoin som hadde ligget stille i minst to år, blitt flyttet på blokkjeden, ifølge K33. Til sammenligning ble 5,3 millioner slike bitcoin aktivert fra november 2016 til november 2019.

Lunde tolker utviklingen som at markedet har absorbert store mengder potensielt salgspress fra langsiktige eiere. Hans forklaring er at en hardfør gruppe investorer nå sitter på bitcoin etter å ha holdt gjennom årets kraftige kursfall.

Disse eierne har etter K33s vurdering liten grunn til å selge straks de kommer tilbake til kjøpskursen.

En firedel ligger fortsatt med tap

Oppgangen har likevel ikke fjernet alle sporene etter nedturen.

Rundt 5,2 millioner bitcoin, litt over en firedel av den sirkulerende mengden, ligger fortsatt under beregnet kostpris i kjededataene K33 viser til.

Mengden bitcoin med beregnet tap er redusert med 3,9 millioner siden 6. august, da kursen lå rundt 64.000 dollar. K33 beskriver dette som den kraftigste nedgangen over to måneder siden slutten av 2024.

Samtidig har oppgangen gitt kortsiktige investorer anledning til å ta gevinst. Kjededataene viser nå større realiserte gevinster enn tap, etter at tapene dominerte gjennom store deler av 2026. Denne gevinstsikringen har ifølge rapporten bidratt til at kursen har beveget seg sidelengs etter oppgangen i august og september.

Her kan oppgangen møte motstand

K33 peker også på en mulig brems i området rundt dagens kurs: Investorer som har sittet med tap, kan ønske å komme seg ut når de endelig er tilbake på kostpris.

Mer enn én million bitcoin ble sist flyttet da kursen lå mellom 85.000 og 90.000 dollar. I det bredere intervallet fra 80.000 til 90.000 dollar er tallet 2,75 millioner bitcoin, mer enn i noe annet tilsvarende prisintervall.

Tallene bruker kursen ved siste flytting på blokkjeden som et anslag på kostpris. Interne overføringer påvirker også beregningen. K33 understreker at Coinbases omorganisering av bitcoin i november 2025 blåser opp mengden i intervallet 80.000–85.000 dollar.

Det overordnede bildet av svakere salgspress utelukker dermed ikke at enkelte eiergrupper kan bremse oppgangen. Rapporten plasserer bitcoin mellom ETF-eiernes beregnede kostpris på 82.306 dollar og den tekniske motstanden ved årets åpningskurs på 87.500 dollar.

Tror bunnen kom tidligere

Lunde mener også at denne markedssyklusen skiller seg fra tidligere store bitcoinoppganger og påfølgende nedturer.

Etter toppene i 2013, 2017 og 2021 gikk det mellom 364 og 407 dager før bitcoin nådde bunnen. K33 har gjennom året argumentert for at en mindre voldsom oppgang denne gangen ville bli fulgt av en tidligere og mindre dyp nedtur.

Analysen bygger nå på at bunnen sannsynligvis ble nådd mot slutten av andre kvartal. K33 viser blant annet til at bitcoin har satt stadig høyere kurstopper og igjen ligger over sine glidende gjennomsnitt for 50 og 200 uker.

Det kan få betydning for investorer som solgte over 100.000 dollar i andre halvår i fjor og siden har ventet på en anledning til å kjøpe seg inn igjen.

Dersom denne kapitalen vender tilbake til et marked med få ivrige selgere, mener Lunde at etterspørselen kan drive kursen videre opp.

Rentemarkedet kan skape uro

Den viktigste kortsiktige risikoen kommer ifølge K33 fra makroøkonomien.

Rapporten viser til at renten på amerikanske statsobligasjoner med ti års løpetid nådde 5,35 prosent mandag, mens trettiårsrenten kortvarig var på sitt høyeste nivå siden 2002.

Denne ukens auksjoner av amerikanske tiårige og trettiårige statspapirer kan derfor gi nye utslag i markedet, advarer K33.