Ser oppside på over 1000% i Zenith Energy

Med en massiv voldgiftssak på oppløpssiden, en eksplosiv vekst innen italiensk solkraft og strategiske uran-posisjoner, har brikkene begynt å falle på plass for Zenith Energy. Analyst Group ser en potensiell verdi på 4,2 kroner per aksje i sitt hovedscenario. Fredag closet aksjen på 0,58 NOK på Oslo Børs.

Det er sjeldent man ser selskaper som klarer å balansere på så mange unike verdistrenger samtidig uten å miste fotfestet. Zenith Energy fremstår i dag som en sammensatt vekstmaskin, bygget på en kombinasjon av opportunistiske oppkjøp og tålmodig verdiutvikling, skriver Analyst Group i en sylfersk analyse sluppet søndag ettermiddag.

Nå som flere uavhengige katalysatorer konvergerer samtidig, mener markedsanalytikere at dagens prising ikke reflekterer de underliggende verdiene. Analyst Group opererer med et verdivurderingspotensial (Base scenario) på 4,2 NOK per aksje – drevet fremfor alt av tre uavhengige pilarer.

Militær presisjon i Tunisia: Det finansielle kjempesøksmålet

Den desidert største og mest umiddelbare kursdriveren for Zenith er den pågående ICSID-voldgiftssaken mot republikken Tunisia under den britiske investeringsavtalen (BIT).

• Kravet: Svimlende 573 millioner dollar i erstatning.

• Status: Sluttforhandlingene og bevisførselen ble avsluttet i april 2026.

• Sannsynlighet: Analyst Group anslår en 72 % sannsynlighet for et gunstig utfall, basert på presedenssaker og det faktum at Tunisia i forkant av høringen formelt anerkjente Zeniths eierskap til de omstridte konsesjonene og råoljen.

En endelig avgjørelse ventes innen 3 til 12 måneder. Analyst Group har lagt inn en sannsynlighetsvektet kontantinjeksjon på 148 millioner dollar i sine modeller basert på dette søksmålet alene. I tillegg har selskapet allerede sikret en ICC-1-kjennelse på 9,7 millioner dollar, og kjemper for en opphevelseserklæring i den sveitsiske føderale høyesteretten som kan frigjøre ytterligere verdier.

Solenergi i Italia: Fra visjon til milliarder på 12 måneder

Mens juristene gjør seg ferdige i rettssalen, har Zeniths operasjonelle team levert i ekspressfart på land. I løpet av de siste 12 månedene har selskapet bygget opp en italiensk solkraftportefølje på hele 188,5 MWp – noe som betyr at de allerede er på 92 % av sitt langsiktige mål på 200 MWp.

En fersk uavhengig verdivurdering har priset denne solcellporteføljen til 54,7 millioner euro, noe som er nesten en dobling fra verdiene i desember 2025.

Zenith går nå inn i kommersialiseringsfasen. Det første spadetaket tas i juli 2026, samtidig som selskapet vurderer strategiske salg av prosjekter på attraktive vilkår for å finansiere den videre ekspansjonen.

Uran og olje: Den undervurderte råvare-oppsiden

For investorer som ser etter langsiktig inflasjonsbeskyttelse og råvareeksponering, har Zenith et par ess i ermet som markedet i stor grad overser:

• Uran i Lombardia: Gjennom et eget børsnotert vehikkel kontrollerer Zenith uranprosjekter i Nord-Italia. Historiske data fra AGIP Nucleare antyder et samlet målområde på rundt 15 millioner pund U₃O₈ – en råvare som opplever sterk strukturell medvind globalt.

• USA-olje og italiensk gass: Med det foreslåtte oppkjøpet av Daybreak styrker selskapet sin produksjonsbase for olje i USA, som sammen med lønnsomme gass-til-strøm-operasjoner i Italia sikrer løpende kontantstrøm.

Summen av delene peker oppover

Når man summerer opp kjernevirksomheten, solenergien og uranprosjektene, lander Analyst Group på en verdi av de operasjonelle eiendelene på 152 millioner dollar. Legger man til den sannsynlighetsvektede verdien av Tunisia-søksmålet, er det åpenbart at Zenith Energy handler med en betydelig "konglomeratrabatt" i dag.

Tiden hvor Zenith ble priset som et rent, spekulativt oljeselskap er forbi. Med byggestart på solkraft i juli og en dom i voldgiftssaken i sikte, ligger alt til rette for at markedet må prise inn Zenith på nytt. Spørsmålet er ikke om katalysatorene treffer, men hvor raskt markedet tar innover seg omfanget av dem.