Denne biotek-aksjen kan bli den neste raketten

Det siste året har vi vært vitne til et markant skifte i det globale aksjemarkedet. En sektor som lenge har ligget i dvale etter den forrige toppen, opplever nå et eksplosivt comeback: Bioteknologi. For investorer på Oslo Børs har dette materialisert seg gjennom voldsomme kursbevegelser i enkeltaksjer. Et kroneksempel er Circio – som jeg skrev inngående om i Investornytt i helgen – der en kombinasjon av medisinske fremskritt og et skifte i sentimentet har sendt aksjen til himmels.

Nå rettes søkelyset mot Zelluna (ZLNA), et selskap som tilsynelatende har alle ingrediensene for å bli den neste store vinneren i rotasjonen vi nå ser.

Før jeg går videre, må jeg opplyse om min egen posisjon: Jeg har vært aksjonær i Zelluna, men solgte hele posten før jeg skrev denne kommentaren. Jeg ville ikke sitte med en økonomisk interesse mens jeg argumenterte for at aksjen kan stå foran en kraftig reprising. Synet mitt på selskapet er imidlertid uendret, og jeg vurderer å kjøpe meg inn igjen etter publisering.

For å forstå hvorfor Zelluna står overfor en potensiell og betydelig kursoppgang nettopp nå, må vi bryte ned de makroøkonomiske driverne, smitteeffekten på Oslo Børs, selskapets ferske og fundamentale kliniske milepæler, og ikke minst den underliggende investorpsykologien.

Det globale biotek-rallyet: Hvorfor skjer det nå?

Etter et par år med knusende nedgang for vekstaksjer generelt og biotek spesielt, har pendelen snudd. Dette skyldes primært to faktorer:

• Renteregimet og risikovilje: Forventninger om stabilisering og kutt i styringsrentene internasjonalt gjør at kapitalen igjen søker mot selskaper med inntjening frem i tid. Lavere diskonteringsrente øker nåverdien av fremtidige kontantstrømmer dramatisk for forskningsbaserte selskaper.

• Patentstup og M&A-bonanza: De globale farmasigigantene (Big Pharma) står overfor et massivt patentfall mot slutten av tiåret, hvor medisiner for hundrevis av milliarder dollar mister sin enerett. For å tette dette inntektshullet, sitter gigantene på enorme kontantbeholdninger som nå brukes til å kjøpe opp innovasjon. Teknologier innen celleterapi, sirkulært RNA og immuno-onkologi prises høyt. Dette skaper et intenst oppkjøpsmarked (M&A) der tidlig- og midtfaseselskaper er de mest attraktive byttene.

Circio-parallellen

Når globale trender skifter, tar det ofte litt tid før bølgene slår inn over Oslo Børs. Den norske bioteksektoren har historisk vært lavt priset, og mange selskaper har handlet til verdier nær kontantbeholdningen.

Som Investornytt belyste i sin dekning av Circio, skal det svært lite til før gnisten antennes i slike utbombede aksjer. Når et selskap først leverer en fundamental nyhet som validerer teknologien, kombinert med at investorene tør å ta risiko igjen, oppstår det en kjedereaksjon.

Kapital som har fått god avkastning i selskaper som Circio, roterer raskt videre. Investorene begynner å lete med lys og lykte: «Hvem er den neste oversette juvelen som står foran store nyheter?» Dette er mekanismen som nå gjør at kapitalen i stor fart kan flyttes over i Zelluna.

Zellunas vendepunkt

Mens makro og psykologi er medvinden, er det Zellunas fundamentale og selskapsspesifikke nyheter fra midten av august som utgjør selve motoren for en mulig reprising. Selskapet har nylig krysset den mest kritiske barrieren for et biotekselskap: overgangen fra preklinisk forskning til utprøving i mennesker.

Aksjemarkedet styres like mye av biologi og psykologi som av regneark, spesielt i mikrocaps og biotek. Zellunas potensielle rally hviler på flere tunge psykologiske mekanismer:

Tømt salgspress og «strikk-effekten»

Etter lang tids ørkenvandring for biotekselskaper, har de utålmodige investorene for lengst solgt seg ut. De som sitter igjen nå, er langsiktige strong hands. Dette betyr at salgssiden er syltynn. Når kjøperne plutselig returnerer på grunn av gode nyheter eller sektor-rotasjon, møter de liten motstand, og aksjen rykker brutalt oppover – som en stram strikk som slippes.

Asymmetrisk Risiko/Reward

Frem til denne måneden var Zelluna beheftet med stor «første-i-menneske»-risiko. Nå som IDMC har slått fast at terapien tolereres godt av første pasient, er det verste nedsidescenarioet drastisk redusert. Investorer ser nå at nedsiden er dempet av godkjent pasientsikkerhet, mens oppsiden – klinisk effekt mot store kreftformer – er mange hundre prosent. Det er et asymmetrisk veddemål rasjonelle investorer elsker.

FOMO

Når meglerhus, media og jungeltelegrafen kaster lys over de gjemte verdiene, og parallellene til aksjer som Circio blir tydelige, slår flokkmentaliteten inn. Frykten for tap erstattes av frykten for å stå igjen på perrongen når toget går. Det skaper en selvoppfyllende profeti om høyere volum og stigende kurser.

Denne aksjen bør kjøpes nå

Zelluna fremstår ikke lenger bare som et lovende forskningsprosjekt. Selskapet har nå entret klinikk med godkjent sikkerhet, rigger styret for internasjonal kommersialisering, og opererer med en banebrytende «hyllevare»-teknologi i et marked der farmasigigantene skriker etter nye oppkjøpskandidater for solide kreftformer.

Når man kombinerer dette lovende teknologiske og kliniske utgangspunktet med det globale biotek-rallyet, smitteeffekten fra suksesshistorier som Circio på Oslo Børs, og en syltynn ordrebok der selgerne er borte, ligger forholdene til rette for at Zelluna kan bli høstens store snakkis i det norske finansmarkedet. Tiden for reprising virker overmoden.