(+) Ukens aksje uke 19 – en oppkjøpskandidat?

Første ukens aksje etter jeg gikk av som daglig leder i Investornytt har jeg hatt tid til å bruke litt mer tid på. Fremover gitt min helsetilstand – vil jeg fokusere utelukkende på en til to publiseringer i uka. Da har man og bedre oversikt, samt et kjerneområde å fokusere på. Neste ukes aksje har falt mye, fått mye pryl – men er kanskje spennende for en rekyl nå.

Når man skriver ukens aksje så er det jo ofte noe man har fulgt med på en stund. I denne aksjen som er på hovedindeks og omsettes for flere titallsmillioner kroner hver dag har kursmål, dårlig resultat og skepsis til hvorfor selskapet ikke sendte ut profitt warning hengt over selskapet i en god uke.

Ukens aksje Autostore

AutoStore leverte svakere enn ventet i første kvartal 2025, noe som utløste en kraftig negativ reaksjon i markedet. Omsetningen falt til 85,9 millioner dollar, ned nesten 48 % fra forrige kvartal, og 38 % lavere enn samme periode i fjor. Selv om selskapet fremhever vekst i sin abonnementsmodell – AutoStore-as-a-Service – var det ikke nok til å kompensere for fallet i tradisjonelt salg.

Ordreinngangen endte på 141,2 millioner dollar, en nedgang på 23 % fra året før. Selv med en økning i bruttomargin til 74 %, falt EBITDA-marginen til 24,5 %, betydelig lavere enn tidligere.

Markedet reagerte raskt: Aksjen stupte nær 24 % etter fremleggelsen, og flere analytikere nedgraderte anbefalingene sine. Pareto Securities kuttet kursmålet fra 14 til 6 kroner og gikk fra kjøp til hold. SEB og Kepler Cheuvreux opprettholdt salgsanbefalinger med lavere kursmål, og også Nordea trakk sin tidligere kjøpsanbefaling.

AutoStore peker på makroøkonomisk usikkerhet og endrede kundeinvesteringer som årsaker til nedgangen. Samtidig lanserer selskapet en spareplan som skal kutte årlige kostnader med rundt 10 millioner dollar, med oppstart fra juni.

Selv om situasjonen er utfordrende på kort sikt, viser ordrebeholdningen på 513 millioner dollar en viss underliggende styrke. Analytikere forventer en gjennomsnittlig årlig inntektsvekst på rundt 10 % fremover – lavere enn bransjesnittet, men fortsatt et potensial dersom markedet snur.

Autostore peker på makroøkonomisk usikkerhet – opp med hånden de som tror Donald Trump kommer til å gå videre med så store tollsatser som kommunisert?

Alt tyder på at dette er et ganske heftig mindegames mellom Østen/Vesten og Europa. Ingen er tjent med handelskrig. Men før vi går videre for å forstå mitt rasjonale som investor må man forstå hva Autostore gjør.

AutoStore er et norsk teknologiselskap som spesialiserer seg på automatiserte lager- og distribusjonssystemer, med hovedkontor i Nedre Vats, Rogaland. Selskapet er mest kjent for sin banebrytende Cube Storage Automation»-teknologi, som har revolusjonert lagerdrift globalt.

Tar man et dypdykk i kvartalsrapporten til selskapet kan man lese at man ser at makroøkonomiske forhold har gjort at mye er satt på vent pga frykt for mindre behov for selskapets og andre lagerløsninger. Derfor ble det også mindre bestillinger i Q1.

Om man ser nå at det ikke blir så store konsekvenser som man trodde og at det hele var et forhandlingsutspill, er det vel grunn til å tro at bestillinger blir tatt opp igjen. Da snur man plutselig hele caset på hodet med oppside på nytt.

Refleksjon

AutoStore har til nå levert etter mine anslag (kan være noe avvik) 1600-1800 anlegg til omtrent 1 000 – 1250 unike kunder globalt. Sett i lys av det enorme antallet lagre på verdensbasis, utgjør dette fortsatt bare en brøkdel av det totale markedet. Det illustrerer et betydelig vekstpotensial fremover – særlig ettersom manuelle lagersystemer fortsatt dominerer og i praksis utgjør AutoStores største konkurrent i dag.

Hva med verdsettelsen?

Til tross for utfordringene i Q1 2025, har AutoStore en ordreinngang på 141,2 millioner USD og en ordrebok på 513 millioner USD. Selskapet fokuserer på å øke andelen av gjentakende inntekter gjennom sin AutoStore-as-a-Service»-modell, som kan bidra til mer stabile inntektsstrømmer fremover.

Det er viktig å merke seg at makroøkonomisk usikkerhet og endringer i kunders investeringsvilje kan påvirke selskapets kortsiktige resultater. Imidlertid indikerer analytikernes forventninger og selskapets strategiske tiltak et potensial for forbedret lønnsomhet på lengre sikt.

Og det er nettopp dette jeg tror er et spill – hvis ting sabiliserer seg makroøkonomisk nå, tror jeg Autostore kan snu opp ganske kraftig. En aksje prises inn frem i tid. Og om man priser inn en handelskrig om 6-9 mnd – er det jo naturlig å tro at selskapet vil hente seg inn om ikke det blir det.

Autostore sine lagerløsninger går en spennende tid i møte – men det gjør jaggu aksjen også.

Kan oppkjøp være aktuelt?

Man har sett en rekke selskaper på Oslo Børs bli kjøpt opp de siste årene. Med svak krone mot USD/EUR/GBP har Oslo Børs vært en lekegrind for mange PE fond, særlig UK baserte.

Ocado har i likhet med Autostore falt fra en verdivurdering på 22 mrd GBP til nå omlag 2,3 mrd GBP. Eller omlag 30 milliarder.

Forsinkelser og kanselleringer i Ocados automatiseringsprosjekter preges i stor grad av kombinasjonen av teknologisk kompleksitet, høy kapitalbinding og endrede kundebehov, særlig i et mer krevende makroøkonomisk klima.

• Mange av Ocados kunder, som Kroger (USA) og Sobeys (Canada), har blitt mer forsiktige med store investeringer i automatisering på grunn av:

  • Økt rente- og kapitalkostnad

  • Strammere budsjetter og behov for kortsiktig lønnsomhet

• Dette har ført til midlertidige stopp eller nedskalering av prosjekter.

Det er grunn til å tro dette også påvirker Autostore.

Da er det to ting en investor skal følge med på.

• Donald Trump retorikk
• Renter og rentebane

Men hva om vi er i en perfekt storm nå for nettopp disse lagertjenestene? Om vi zoomer ut – kanskje det er en kjøpsanledning nå?

Det har ikke jeg fasiten på. Men det jeg erfaringsmessig vet – er at etter fall på over 30% – henter slike store aksjer seg inn svært ofte.

Jeg heller litt mot nettopp det.

Men blir Autostore neste Norske selskap som blir slukt? Jeg tror det om selskapet holdes her nede på dagens nivå over tid.

Espen har jobbet med økonomi og etterretning i mange år i politiet. Espen har holdt foredrag om etterretning og granskning i finans i privat næringsliv. Han har ledet Investornytt satsningen til våren 2025. Han er tidligere profilert oljetrader med høy avkastning og hobby investor på Oslo Børs. Han gikk i April 2025 av som daglig leder i Investornytt og jobber nå som konsulent for både norske og internasjonale selskaper på deltid.