EIA: Amerikanske oljelagre fortsetter å falle – men Cushing sender et nytt signal

Amerikanske råoljelagre falt med ytterligere 3,8 millioner fat forrige uke, mens bensinlagrene sank med 2,3 millioner fat midt i den amerikanske kjøresesongen. Samtidig fortsetter lagrene å ligge betydelig under historiske normalnivåer, til tross for at oljeprisen har hentet inn store deler av fallet etter Hormuz-krisen.

Tallene ble offentliggjort av U.S. Energy Information Administration (EIA) onsdag og viser at kommersielle råoljelagre falt til 408,4 millioner fat. Det er rundt 7 prosent under femårssnittet for denne tiden av året og det laveste nivået siden 2018. Samtidig markerer rapporten den tiende sammenhengende uken med fall i amerikanske råoljelagre.

Samtidig kom det et viktig motvektssignal fra Cushing i Oklahoma, leveringspunktet for amerikansk WTI-olje. Lagrene ved huben økte med 709.000 fat til 19,7 millioner fat etter ni sammenhengende uker med lagerfall.

Økningen kan være et tegn på at den ekstreme stramheten i det amerikanske innlandsmarkedet er i ferd med å lette noe. Cushing-lagrene hadde i forkant falt til nivåer som mange analytikere anser som nær operative minimumsnivåer. Selv etter ukens oppgang befinner lagrene seg imidlertid fortsatt historisk lavt.

Bensinlagrene falt samtidig med 2,3 millioner fat til 214 millioner fat, også rundt 7 prosent under femårssnittet. Nedgangen kommer samtidig som amerikanske bilister legger ut på veiene foran 4. juli-helgen, tradisjonelt en av årets sterkeste perioder for drivstoffetterspørsel. Etterspørselen etter bensin steg samtidig til 9,1 millioner fat per dag.

Raffineriene går for fullt

Amerikanske raffinerier opererte med en kapasitetsutnyttelse på 96,6 prosent i forrige uke. Råoljeinntaket til raffineriene økte samtidig med 85.000 fat per dag.

Den høye aktiviteten bidrar til å trekke råolje ut av lagrene, men viser også at raffineriene ser tilstrekkelig etterspørsel etter bensin og andre raffinerte produkter til å opprettholde produksjonen nær maksimal kapasitet.

Amerikansk råoljeproduksjon holdt seg samtidig stabil rundt 13,8 millioner fat per dag, nær rekordnivåene som er registrert tidligere i år.

Destillater trekker i motsatt retning

Mens råolje- og bensinlagrene falt, økte destillatlagrene med 2,5 millioner fat til 108,6 millioner fat. Det var betydelig høyere enn markedets forventninger og representerte rapportens mest bearish datapunkt. Likevel ligger destillatlagrene fortsatt under historiske normalnivåer for årstiden.

Brent har hentet inn fallet – lagrene har ikke

Utviklingen kommer samtidig som Brent-prisen har falt kraftig etter at trafikken gjennom Hormuzstredet gradvis har kommet i gang igjen. Etter å ha handlet godt over nivåene fra før konflikten, ligger Brent nå tilbake nær prisnivåene fra slutten av februar, før krigen og forsyningsforstyrrelsene i regionen eskalerte. Redusert geopolitisk risikopremie og økt tankertrafikk har bidratt til å presse oljeprisen ned de siste ukene.

Lagerdataene forteller imidlertid en mer nyansert historie.

Siden de første forsyningsforstyrrelsene i forbindelse med Hormuz-konflikten har amerikanske kommersielle råoljelagre falt fra rundt 443 millioner fat til dagens 408 millioner fat. Samtidig har raffinørene kjørt nær full kapasitet og bensinlagrene fortsatt å trekke ned gjennom starten av sommersesongen. U.S. Strategic Petroleum Reserve har samtidig falt til 325,7 millioner fat, det laveste nivået siden 1983.

Økningen i Cushing kan være et tidlig signal om at den mest ekstreme fysiske stramheten i WTI-markedet er i ferd med å avta. Likevel peker den samlede lagerutviklingen fortsatt mot et amerikansk oljemarked som er betydelig strammere enn prisutviklingen alene skulle tilsi.

For investorer er signalet derfor todelt: Brent-prisen er tilbake nær nivåene fra før Hormuz-krisen, men de nasjonale råoljelagrene fortsetter å falle, bensinlagrene trekker ned og lagernivåene ligger fortsatt godt under historiske normalnivåer.