Sølvprisen høyere enn oljeprisen

For første gang på flere tiår er én unse sølv mer verdt enn et fat olje. I futuresmarkedet handles sølv rundt 79 dollar per unse, mens amerikansk lettolje (WTI) ligger rundt 57 dollar fatet. Med unntak av korte øyeblikk under pandemikollapsen i 2020, har dette ikke skjedd siden olje-futures ble introdusert tidlig på 1980-tallet. Det skriver The Wall Street Journal.

2025 har vært et eksepsjonelt år for edelmetaller. Sølv har steget om lag 180 prosent i år, fra rundt 28 dollar ved inngangen til året til nær 79 dollar mot slutten. Oppgangen innebærer at sølvprisen har passert en nominell rekord som har stått i over 45 år. Gull har samtidig hatt et sterkt år og handles også på rekordnivåer, men sølv har overgått gull i prosentvis utvikling.

Som gull fungerer sølv både som verdilager og som sikring mot valutarisiko. Investorer kjøper metallet fysisk og gjennom verdipapirer i håp om å beskytte seg mot svekket kjøpekraft i dollar og andre valutaer. Det som skiller sølv fra gull, er den omfattende industrielle etterspørselen.

Stram tilbudsside

Sølv brukes i smykker, medisinsk utstyr, elektronikk, elbiler og datasentre, men særlig i solcelleindustrien. Analytikere anslår at solpanelproduksjon nå står for nær 30 prosent av den årlige globale sølvbruken. Selv om tempoet i solutbyggingen har avtatt i USA, fortsetter Europa og Kina å bygge ut kapasiteten i høyt tempo, noe som holder etterspørselen oppe.

Tilbudssiden er samtidig stram. De fleste rene sølvforekomster er allerede utvunnet, og mye av dagens produksjon kommer som et biprodukt fra gruvedrift etter andre metaller som kobber, sink og gull. Det betyr at høyere priser ikke nødvendigvis utløser rask økning i produksjonen. En større del av etterspørselen må derfor dekkes av sølv som allerede finnes over bakken – i hvelv, smykker og myntsamlinger.

Markedet flyter over av olje

På oljesiden er bildet det motsatte. Et globalt overtilbud har presset prisene ned gjennom året. Både amerikanske produsenter og OPEC har holdt produksjonen høy, samtidig som etterspørselsveksten har vært svakere enn ventet. Oljeprisen har falt rundt 20 prosent i 2025 og handles på nivåer mange produsenter anser som smertegrensen. Goldman Sachs venter at amerikansk olje i snitt vil ligge rundt 52 dollar fatet i 2026.

Ikke alle mener sølvoppturen er bærekraftig. Capital Economics advarer om at edelmetallprisene har steget lenger enn det fundamentale forhold tilsier, og anslår at sølv kan falle tilbake mot rundt 42 dollar per unse innen utgangen av neste år dersom investorinteressen avtar.

Sølvoptimister peker på at gull–sølv-forholdet fortsatt ligger rundt 60, klart over nivåene som ble nådd under sølvrallyet i 2011. I tillegg er sølv fortsatt langt under den inflasjonsjusterte toppen fra 1980, noe som brukes som argument for videre oppside.

Skal prisforholdet mellom sølv og olje snu tilbake, mener analytikere at det mest sannsynlige er et fall i sølvprisen – ikke et kraftig comeback i oljemarkedet. Enn så lenge har 2025 allerede skrevet seg inn i historiebøkene: året da sølv igjen ble mer verdt enn olje, og råvaremarkedet fikk et tydelig signal om skiftende etterspørsel og strukturelle ubalanser.

PS: I Shanghai er sølv-futures priset tilsvarende $84,7 per troy-unse. For noen dager siden var det priset hele $10 USD høyere i Shanghai enn Comex, men nå altså bare $5-6 høyere – et potensielt tegn på Kina-drevet etterspørsel.