Nvidia doblet omsetningen – aksjen snur opp etter rekordrapport

Nvidia leverte onsdag kveld nok et kvartal som for de fleste andre selskaper ville blitt mottatt med jubel på Wall Street.

Omsetningen i selskapets andre kvartal i regnskapsåret 2027 endte på 96,22 milliarder dollar, mot ventet rundt 92,2 milliarder dollar. Det tilsvarer en vekst på 106 prosent fra samme kvartal i fjor og 18 prosent fra foregående kvartal.

Justert resultat per aksje kom inn på 2,22 dollar, mot et analytikerestimat på rundt 2,10 dollar. Det ordinære nettoresultatet steg 126 prosent til 59,7 milliarder dollar, mens det rapporterte resultatet per aksje endte på 2,46 dollar.

Kort tid etter at tallene ble lagt frem, var Nvidia-aksjen likevel ned rundt 1,6 prosent i etterhandelen. Reaksjonen var negativ, men langt mindre enn bevegelsen på rundt 5,4 prosent som opsjonsmarkedet hadde priset inn før rapporten. I 23-tiden har kursen snudd og er opp to prosent.

Datasentrene drar lasset

Det var igjen datasentervirksomheten som leverte den klart største delen av veksten.

Inntektene fra datasentre steg 117 prosent fra året før til 89 milliarder dollar, godt over analytikernes forventning på 85,86 milliarder dollar. Segmentet sto dermed for over 92 prosent av Nvidias samlede omsetning.

Veksten ble særlig drevet av utrullingen av Blackwell Ultra-systemene. Samtidig opplyser Nvidia at etterfølgeren Vera Rubin nå er i full produksjon. Selskapet har bygget opp lagre i forkant av lanseringen, og inneværende kvartal blir det første hvor Rubin ventes å bidra merkbart til omsetningen.

– KI har nådd et vendepunkt. Nå er datakraft blitt inntekter, uttalte Nvidia-sjef Jensen Huang, som beskrev utbyggingen av KI-infrastruktur som i full gang.

Første kvartal over 100 milliarder dollar

Også utsiktene var sterkere enn ventet.

Nvidia guider en omsetning på 108 milliarder dollar, pluss eller minus to prosent, i inneværende kvartal. Wall Street hadde på forhånd ventet rundt 104–105 milliarder dollar.

Det innebærer at Nvidia for første gang ligger an til å passere 100 milliarder dollar i kvartalsomsetning. Til sammenligning omsatte selskapet for rundt 47 milliarder dollar i samme periode for ett år siden. Prognosen inkluderer heller ingen inntekter fra salg av datasenterprosessorer til Kina.

Den mest åpenbare skuffelsen lå i marginutsiktene. Nvidia venter en bruttomargin på 74 prosent, pluss eller minus 0,5 prosentpoeng, mot rundt 75 prosent ventet blant analytikerne. I kvartalet som ble rapportert, var bruttomarginen 75 prosent.

Forskjellen kan se liten ut, men ved en kvartalsomsetning på 108 milliarder dollar tilsvarer ett prosentpoeng i bruttomargin over én milliard dollar i bruttoresultat.

Må sikre minnebrikker for 279 milliarder dollar

Marginpresset kommer samtidig som en global mangel på avanserte minnebrikker presser kostnadene opp.

Nvidias fremtidige leverandør- og kapasitetsforpliktelser har mer enn doblet seg på bare ett kvartal, fra 119 milliarder til 279 milliarder dollar. Ifølge selskapet er oppgangen hovedsakelig knyttet til avtaler som skal sikre tilgang på minne og annen kritisk kapasitet.

Av totalen gjelder 92 milliarder dollar resten av inneværende regnskapsår, mens henholdsvis 87 og 88 milliarder dollar gjelder de to påfølgende årene.

Tallene viser på den ene siden hvor sterk etterspørselen er. På den andre siden illustrerer de hvor mye kapital og forhåndsbestilling som kreves for å holde vekstmaskinen i gang. Nvidia har også varslet enkelte kunder om prisøkninger på mer enn 15 prosent på KI-servere som skal leveres neste år.

Fra brikkeleverandør til finansieringsmaskin

Investorene følger også stadig tettere med på hvordan Nvidias kunder finansierer de enorme datasenterprosjektene som driver etterspørselen etter selskapets brikker.

Tidligere i august presenterte Nvidia et samarbeid med Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs og KKR. Målet er å mobilisere mer enn 500 milliarder dollar i tredjepartskapital til KI-infrastruktur over tid.

Det er viktig å skille dette fra en garanti på 500 milliarder dollar fra Nvidia selv. Beløpet er et mål for kapital som skal hentes fra eksterne investorer, og hver enkelt finansiering skal vurderes separat.

Nvidia har likevel gitt eller vurdert garantier og andre former for støtte til enkeltprosjekter. Det har reist spørsmål om såkalt sirkulær finansiering: Nvidia bidrar til å finansiere selskaper og datasentre som deretter bruker pengene til å kjøpe Nvidia-utstyr.

Det betyr ikke nødvendigvis at etterspørselen er kunstig. Men det gjør kvaliteten på kundenes kontantstrøm, garantiene og risikoen på Nvidias egen balanse stadig viktigere for investorene.

Rekordtall er blitt normalen

Den negative kursreaksjonen illustrerer hvor ekstremt høyt listen ligger.

Nvidia har nå levert høyere omsetning enn Wall Street ventet i 15 kvartaler på rad. Investorene er blitt så vant til store estimatslag at selv en omsetning på 96 milliarder dollar og en guiding på 108 milliarder ikke automatisk utløser kursoppgang.

Aksjen har falt dagen etter fem av de siste seks kvartalsrapportene. Dersom nedgangen holder seg gjennom torsdagens ordinære handel, vil dette samtidig bli femte rapport på rad hvor aksjen reagerer negativt.

Rapporten gir få tegn til at etterspørselen etter KI-datakraft er i ferd med å kollapse. Tvert imot viser både datasentersalget og prognosen at utbyggingen fortsatt akselererer. Kursfallet viser snarere at investorene har flyttet oppmerksomheten fra spørsmålet om hvor raskt Nvidia kan vokse, til hvor lønnsom, kapitalkrevende og finansielt bærekraftig veksten blir.