Nasdaq i korreksjon – Kina-bom dempet Apples resultatfest

November startet med en rekyl som forsvant. S&P 500 falt 0,51 prosent til 7 541,40 poeng, Nasdaq Composite sank 1,07 prosent til 25 164,32, mens Dow Jones steg 0,41 prosent til 51 983,98.

Nasdaq 100 falt 1,4 prosent til 27 989,82 og endte dermed mer enn ti prosent under toppen 6. oktober. Ifølge Bloomberg er dette årets tredje tekniske korreksjon. Indeksen er fortsatt opp rundt elleve prosent i 2026.

Samtidig steg omtrent syv av ti aksjer i S&P 500. Et oljeprisfall på nær åtte prosent ga støtte til reiseliv og andre deler av økonomien, men nedgangen i de tungtveiende teknologiaksjene trakk hovedindeksen ned.

Apple slo på toppen – skuffet i Kina

Apple ble kveldens viktigste test på om investorene fortsatt vil betale en høy pris for stabil vekst og sterk kontantstrøm.

Omsetningen i regnskapsårets fjerde kvartal steg tolv prosent til 114,48 milliarder dollar. Det var over Bloomberg-konsensus på 113,47 milliarder. iPhone-inntektene nådde 57,58 milliarder, mot ventet 56,49 milliarder.

Men i Stor-Kina var omsetningen 17,54 milliarder dollar, mot ventet 18,75 milliarder. Bomskuddet var dermed på rundt 1,2 milliarder dollar. Salget i regionen vokste likevel 21 prosent fra året før. iPad-inntektene falt rundt ti prosent til 6,23 milliarder dollar, også under forventningene. Tjenesteinntektene steg nær ti prosent til rekordhøye 31,57 milliarder, omtrent som ventet.

Aksjen falt rundt én prosent i den første reaksjonen etter tallene.

Marginene gir investorene mer å granske. Bruttomarginen var 47,9 prosent, men omtrent ett prosentpoeng skyldtes tollrefusjoner. Uten denne effekten ville marginen vært rundt 46,9 prosent, under LSEG-konsensus på 47,5 prosent dersom analytikerne ikke hadde lagt refusjonene inn i anslagene. Resultatet på 2,10 dollar per aksje inkluderte også fem cent fra tollrefusjoner.

Apple oppga høyere minnekostnader som en belastning. Sammenligningen med forrige kvartals bruttomargin på 50,1 prosent må samtidig justeres for at også dette kvartalet fikk hjelp av tollrefusjoner, da på rundt to prosentpoeng. Det underliggende marginfallet var dermed mindre enn overskriftstallene antyder.

Dette var første resultatrapport med John Ternus som konsernsjef. Den sammenleggbare iPhone Duo kom først i salg etter kvartalsslutt og bidro derfor ikke til de rapporterte inntektene. Leveringsproblemer og rapporter om sprukne skjermer gjør julekvartalet til en viktigere test av den nye modellen enn septembertallene.

Forventningene var allerede høye. Før rapporten handlet Apple til rundt 35 ganger forventet årsresultat, ifølge Bloomberg. Aksjen hadde steget 22 prosent fra bunnen i juni og lagt til omtrent én billion dollar i markedsverdi.

Kontantstrømmen forklarer noe av premien: Årsregnskapet viser 145,1 milliarder dollar i kontantstrøm fra driften og 9,0 milliarder i investeringer i eiendom, anlegg og utstyr. Differansen gir en beregnet fri kontantstrøm på 136,1 milliarder dollar, opp rundt 38 prosent.

Palantir nesten doblet inntektene

Palantir leverte et tydeligere vekstløft etter børsslutt. Omsetningen steg rundt 96 prosent fra året før til 2,31 milliarder dollar, over analytikernes anslag på rundt 2,18 milliarder.

Selskapet løftet helårsprognosen til 8,530–8,534 milliarder dollar. For fjerde kvartal ventes 2,649–2,653 milliarder, mot konsensus på rundt 2,46 milliarder ifølge Reuters.

Amerikanske bedriftskunder sto for 984 millioner dollar i kvartalsinntekter, opp 148 prosent. For første gang var dette mer enn inntektene fra amerikanske offentlige kunder, som var 953 millioner.

Justert resultat per aksje var 44 cent, mot ventet 41 cent. Aksjen svingte i etterhandelen etter å ha avsluttet ordinær handel på 178,34 dollar.

Tallene gir støtte til at bedrifter faktisk kjøper AI-verktøy i stor skala. Samtidig står Palantir overfor høye forventninger og økende konkurranse fra blant andre Anthropic, som selger egne verktøy direkte til bedriftsmarkedet.

Gigantavtale møtt med kursras

Marvell falt 12,72 prosent og Lumentum stupte 18,59 prosent etter en av årets største oppkjøpsmeldinger. Marvell vil kjøpe Lumentum i en aksjeavtale med en annonsert selskapsverdi på 115 milliarder dollar, inkludert gjeld.

Lumentum lager blant annet lasere og optiske komponenter som flytter data mellom brikker og servere. Marvell utvikler spesialtilpassede AI-brikker og nettverksteknologi. Kombinasjonen er et veddemål på at stadig større datasentre trenger raskere og mer energieffektive forbindelser.

Lumentum-aksjonærene skal få 4,5 Marvell-aksjer for hver aksje. Verdsettelsen bygger på kursene 28. oktober, slik at verdien av oppgjøret faller når Marvell-kursen synker.

Selskapene venter over én milliard dollar i årlige kostnadssynergier. Avtalen ventes gjennomført i første halvår 2028, med forbehold om blant annet myndighets- og aksjonærgodkjenninger.

Begge selskapene har også Nvidia på eiersiden, etter investeringer på to milliarder dollar i hvert selskap tidligere i år, ifølge Financial Times. Samlingen skjer dermed midt i et tett nettverk av investeringer, kunderelasjoner og leverandøravtaler rundt AI-utbyggingen.

Intel faller videre – CoreWeave under press

Intel sank ytterligere 8,80 prosent til 59,97 dollar. Det kom etter fredagens fall på 28,6 prosent og en samlet nedgang på rundt 45 prosent i oktober, ifølge CNBC.

Bak kursraset ligger en krevende kombinasjon: Svakere PC-etterspørsel rammer virksomheten som fortsatt står for omtrent halvparten av inntektene, mens Intel mangler kapasitet til å møte etterspørselen etter serverprosessorer.

Datasenterinntektene steg 78 prosent til 7,3 milliarder dollar i tredje kvartal. Men mangel på blant annet minne, substrater og produksjonskapasitet begrenser hvor mye av etterspørselen selskapet kan omsette i salg.

Intel flytter derfor noe kapasitet i Oregon fra den avanserte 18A-prosessen til eldre Intel 3-teknologi for serverbrikker, skriver CNBC. Grepet kan hjelpe dagens leveranser, men kompliserer samtidig arbeidet med å vinne store eksterne kunder til fabrikkvirksomheten.

CoreWeave falt 8,60 prosent til 50,15 dollar. AI-skyleverandøren rammes av uro rundt gjeldsfinansiert vekst. I en CNBC-kommentar argumenterer analytiker Paul Meeks for at langsiktige kundekontrakter, blant annet med betalingsforpliktelser uavhengig av bruk, reduserer risikoen. Slike avtaler gir bedre inntektssynlighet, men selskapet må fortsatt levere kapasiteten til avtalt tid og kostnad.

AI-regningen sendes til kapitalmarkedet

Oracle falt 8,85 prosent til 119,11 dollar etter at selskapet gikk til markedet med ti milliarder dollar i nye aksjer og like mye i obligasjoner. Pengene skal blant annet finansiere den kostbare utbyggingen av sky- og AI-infrastruktur.

Kapitaljakten gjelder flere av gigantene. Microsoft priset torsdag et obligasjonslån på 25 milliarder dollar. Alphabet hentet mandag seks milliarder euro, mens Meta vurderer et mulig lån på minst 20 milliarder dollar, ifølge Bloomberg.

Investorene krever samtidig mer betalt for kredittrisikoen. Risikopåslaget på amerikanske teknologiobligasjoner med høy kredittverdighet var fredag i gjennomsnitt 1,08 prosentpoeng, opp fra 0,76 ved årsskiftet.

For Oracles lengste nye lån lå prisingen an til 3,35 prosentpoeng over amerikanske statsobligasjoner. Likevel var høyeste registrerte ordreinngang rundt 38 milliarder dollar til obligasjonslånet på ti milliarder, ifølge Bloomberg. Kapitalen er fortsatt tilgjengelig, men betingelsene viser større skepsis.

S&P har dessuten endret utsiktene for Metas kredittrating til negative på grunn av de store investeringene. Det er et varsel om mulig senere nedgradering; selve ratingen er foreløpig beholdt.

Høyere risikopåslag betyr heller ikke at den samlede lånerenten steg mandag. Statsrentene har falt den siste tiden og dempet de totale finansieringskostnadene. Den amerikanske tiårsrenten var ned to basispunkter til rundt 4,90 prosent i Bloombergs markedsoversikt.

Anthropic viser både veksten og regningen

Anthropics oppdaterte børsprospekt viser hvor raskt begge sider av AI-regnskapet vokser. Tredjekvartalsinntektene nådde 16,96 milliarder dollar, opp nær 47 prosent fra andre kvartal. Beregnings- og infrastrukturkostnadene steg rundt 77 prosent til 9,86 milliarder, tilsvarende 58 prosent av inntektene.

Driftsresultatet gikk fra 974 millioner dollar i pluss til 567 millioner i minus. Prospektet peker både på dyr kortsiktig datakapasitet og rundt to milliarder dollar i kostnadsføring av et gaveprogram uten kontantutbetaling.

Justert driftsresultat var fortsatt positivt med 2,46 milliarder dollar, men justert margin falt fra 19 til 15 prosent.

Nettotapet på 23,3 milliarder dollar var dominert av regnskapsmessige verdiendringer på konvertible finansieringsinstrumenter. Det tilsvarer derfor ikke kvartalets kontantforbruk.

Selskapet oppgir 895,4 milliarder dollar i fremtidige kjøps- og leieforpliktelser. Rundt 447,5 milliarder ventes påløpt før utgangen av 2030, mens det meste av resten ligger i perioden 2031–2045. Omtrent 69,8 milliarder forfaller de neste tolv månedene. Deler av totalen omfattes av oppsigelsesrettigheter eller betingelser før oppstart.

Hvor mye vekst kan betale regningen?

ARK Invest mener markedets AI-frykt undervurderer inntektspotensialet. Kapitalforvalteren viser blant annet til at Google Cloud, Azure og AWS vokste henholdsvis 103, 48 og 39 prosent i de siste kvartalsrapportene. Skyinntektene omfatter også tradisjonelle tjenester.

I et optimistisk modellscenario anslår ARK at OpenAI og Anthropic samlet kan nå rundt 680 milliarder dollar i annualiserte inntekter ved utgangen av 2027 og over to billioner i 2028.

Scenarioet bygger på store antatte produktivitetsgevinster, rask kapasitetsutbygging og at programvareleverandørene klarer å ta betalt for en bestemt andel av verdiskapingen. Både etterspørselen, kapasitetsutnyttelsen og betalingsviljen må innfri forutsetningene.

Ruchir Sharma advarer i Financial Times mot å undervurdere prisen på kapital. Når teknologiselskaper må konkurrere med stater om finansiering, kan dyrere kreditt presse selv virksomheter med sterk etterspørsel.

Heller ikke økt produktivitet per ansatt dokumenterer alene at AI allerede skaper et bredt økonomisk gjennombrudd. I en annen FT-gjennomgang peker John Burn-Murdoch på at mye av utslaget er konsentrert i amerikansk teknologi og at bemanningskuttene begynte i 2022. Bildet er langt mindre entydig på tvers av land og bransjer.

Google beholder brukerne – nettstedene mister trafikk

AI endrer også inntektsgrunnlaget som skal finansiere utbyggingen.

Ifølge gjennomgangen i ARKs ukesbrev avtok veksten i Googles søkeinntekter fra 17 til tolv prosent, samtidig som antallet søk vokste raskere. Betalte klikk steg åtte prosent, mens inntekten per klikk økte fire prosent. AI-søk tjener foreløpig mindre per forespørsel enn tradisjonelle søk.

Reddit illustrerer konsekvensene utenfor Google: Plattformen meldte om færre besøk fra søkemotoren og advarte om mulig fall i daglige brukere.

ARK mener Google kan tette gapet mellom brukeraktivitet og annonseinntekter, slik Meta gjorde med Reels. For nettsteder som lever av gratis søketrafikk, blir utfordringen mer grunnleggende: AI-svar kan gjøre det vanskeligere å få brukerne videre til eget innhold.

Iran-håp senket oljen

Brent falt 7,6 prosent til 104,77 dollar fatet da investorene priset inn større mulighet for diplomati mellom USA og Iran.

Irans president Masoud Pezeshkian sa at regjeringen hadde fått større fullmakt til fredssamtaler. Trump sa samtidig at Iran ønsker en avtale, og at den kan komme.

Signalene innebar ingen bekreftet fredsavtale eller normalisert oljeforsyning. Markedet reduserte likevel risikopremien knyttet til krigen.

United Airlines steg 4,8 prosent og Carnival 4,2 prosent. Marriott steg 4,3 prosent etter sterke resultater og god etterspørsel ved amerikanske hoteller. Lavere drivstoffpriser bidro til et mer positivt bakteppe for reiselivsaksjene.

Oppkjøp og resultater ga store vinnere

Blant andre nyhetsdrevne aksjer var det flere kraftige oppganger.

EVgo steg 46,83 prosent etter et ikke-bindende forslag fra kontrollerende eier LS Power om å kjøpe de resterende A-aksjene for to dollar stykket. Perion steg 31,15 prosent etter en avtale om kontantoppkjøp fra Affle til 11,70 dollar per aksje.

IDEXX Laboratories steg 21,85 prosent etter kvartalstall over forventningene og høyere årsprognoser. Selskapet, som leverer diagnostikk til veterinærmarkedet, økte omsetningen ti prosent til 1,214 milliarder dollar.

Industrien holder trykket oppe før valget

ISM-indeksen for amerikansk industri steg til 55,5 i oktober fra 54,5 i september. Produksjonsindeksen nådde 59,0, det høyeste siden november 2021. Prisindeksen falt til 75,2, men signaliserte fortsatt bred kostnadsvekst.

Byggingen gikk motsatt vei. Amerikanske byggeutgifter falt 1,9 prosent i september, med en nedgang på 5,5 prosent i privat boligbygging.

Tallene viser en økonomi med sterke industrilommer og tydelig svakhet i rentefølsomme deler. Tirsdagens mellomvalg avgjør maktfordelingen i Kongressen, mens fredagens arbeidsmarkedsrapport blir en ny test av vekst- og renteutsiktene.

Trump-sønner får eksponering mot wolfram

I råvaresektoren planlegger Kaz Resources en direkte børsnotering i USA neste år, ifølge Wall Street Journal. Selskapet sikter mot en verdsettelse på rundt to milliarder dollar. Donald Trump Jr. og Eric Trump vil etter planen ha en samlet eierandel på under én prosent.

Selskapets planlagte wolframprosjekt i Kasakhstan inngår i USAs arbeid med å redusere avhengigheten av Kina. Amerikanske finansieringsinstitusjoner har gitt interessebrev for opptil 1,6 milliarder dollar. Dette er foreløpige finansieringssignaler, uten garanti for utbetaling.

Selskapet bekreftet mandag at den tidligere fusjonsplanen med Skyline skrinlegges, og opplyste om en ny kapitalforpliktelse på 32 millioner dollar fra American Ventures.

Binance-kunder har tatt ut milliarder

I kryptomarkedet fortsatte ettervirkningene av tyveriet på rundt 6,3 milliarder dollar fra Binance.

Kundene hadde tatt ut netto 4,72 milliarder dollar siden uttakene gjenåpnet søndag, ifølge Reuters. Binance oppgir at det tilsvarer rundt tre prosent av kundemidlene på plattformen, og sier uttakstakten har stabilisert seg etter den første toppen.

Mandag opplyste børsen at 95 prosent av de stjålne kryptoverdiene var erstattet med egne midler. Resten består av mindre likvide tokens som tar lengre tid å kjøpe inn.

Binance publiserte også verifiserbar reservedokumentasjon for ti større kryptovalutaer, basert på beholdningene 31. oktober. En bredere oppdatering er planlagt 4. november. Dokumentasjonen gjelder de inkluderte beholdningene på det oppgitte tidspunktet.

Bitcoin lå rundt 76 650 dollar og ether rundt 2 246 dollar ved amerikansk børsslutt.