Sør-Korea knuste Wall Street

Da Donald Trump kom til makten, lovet han at USA skulle vinne så mye at folk ville bli «so sick and tired of winning». Amerikanske aksjer har slått globale i 13 av de 15 siste årene. Det ble imidlertid ikke fasiten for 2025. Wall Street leverte riktignok solid avkastning, men ble slått av resten av verden – og banket ned i støvlene av middelhavsland som normalt assosieres mer med schlaraffenliv enn avkastning.  Om valuta tas med i regnestykket ser det enda verre ut i jubileumsrepublikkens disfavør.

Med Oslo Børs stengt for året men en handelsdag igjen på Wall Street ser fasit for året ut som følger:

USA

• S&P 500: 6 896,24 (+17,51 % YTD)

• Nasdaq Composite: 23 419,08 (+21,46 % YTD)

Amerikanske aksjer hadde et godt år, drevet av teknologi og AI, men underpresterte relativt mot flere regioner. Justert for svekkelsen av dollaren mot euro, ble ikke avkastningen på amerikanske aksjer stort bedre enn renten i banken.

Europa

• STOXX Europe 600: 592,78 (+16,08 %)

• Tyskland (DAX Performance Index): 24 351,12 (+21,61 %)

• Storbritannia (FTSE 100): 9 940,71 (+20,35 %)

• Frankrike (CAC 40): 8 168,15 (+10,47 %)

• Spania (IBEX 35): 17 354,90 (+48,63 %)

• Hellas (ATHEX): 2,120.82 (+45,63 %)

Europa leverte bred oppgang, men med store interne forskjeller. Sør-Europa var klart sterkest, mens kjerneindeksene i Tyskland og Storbritannia også slo USA i 2025. Frankrike ble hengende etter.

Europa leverte bred oppgang med stor intern spredning. Sør-Europa var årets klare vinner, mens kjerneindekser leverte mer på linje med USA i lokal valuta – men bedre målt i euro.

Norden

• Oslo Børs (OSEBX): 1 687,77 (+18,44 %)

• OMX Stockholm 30: 2 882,97 (+14,91 %)

• OMX Copenhagen 25: 1 824,13 (+0,93 %)

Norden splittet: Norge slo USA svakt i lokal valuta, Sverige leverte moderat, mens Danmark endte nær flatt – tyngdet av defensiv og legemiddelrelatert eksponering.

Asia

• Sør-Korea (KOSPI): 4 214,17 (+75,67 %)

• Kina (MSCI China): +29,03 %

• Shanghai Composite: 3 965,12 (+21,53 %)

• Hongkong (Hang Seng): 25 854,60 (+31,75 %)

• Japan Nikkei 225: 50 339,48 (28.07%)
  

Sør-Korea er årets soleklare vinner, drevet av AI-boom og kraftig oppgang i halvlederaksjer.

Fremvoksende markeder

• MSCI Emerging Markets: +30,79 %

Globalt eks. USA

• MSCI All Country World ex-US: +29,15 %

Valuta – et avgjørende bakteppe

• EUR/USD: +13,49 % 

Den kraftige eurostyrkingen betyr at amerikansk aksjeavkastning reduseres betydelig for eurobaserte investorer, mens avkastningen utenfor USA forsterkes ytterligere.

Rotasjon, neppe regimeskifte

2025 ble et år der USA leverte god avkastning, men der Trump likevel ikke kan hevde en seier. Da må han isåfall måle avkastning i samlet markedsverdi istedenfor prosenter). Når både avkastning og valuta tas med, fremstår Syd-Europa (selektivt), Asia og fremvoksende markeder som klare vinnere. Dette er først og fremst rotasjon og reprising.  Et brudd med USA-monopolet som har preget de siste 15 årene, men som neppe representerer et strukturelt maktskifte. 

Hellas og Spania kan slå USA ett år, men kan de gjøre det to år på rad? For ikke å snakke om et helt tiår?