Frontline-aksjen snur etter nedtur

Frontline-aksjen har falt sammenhengende i over en uke, til tross for at tankmarkedet fortsatt opererer nær historiske toppnivåer. Den vedvarende nedgangen kommer samtidig som analytikere forventer at rederiet vil levere sitt sterkeste kvartal noen gang.

Tirsdag 2. desember fortsatte kursen å svekke seg, med et fall på over to prosent på høyt volum. Dette kom i kjølvannet av flere negative handelsdager som startet uken før. Det markerte den åttende dagen på rad med nedgang.

Teknisk vending etter lang nedtur

På tirsdag ettermiddag publiserte Trond Yngve Hansen, teknisk analytiker, en kommentar på X hvor han pekte på at Frontline trolig ville snu etter handelsdagen. Basert på et tydelig teknisk mønster i chartet etter fall fra kurs 265 nivået. Dagen etter fikk han rett: Aksjen steg, endte i pluss og stengte på 240,9, like over det kritiske støttenivået rundt 237.

Hansen forklarer at handelsmønsteret tirsdag viste et vendepunkt.

— Det tekniske momentet snudde i den angitte støttesonen og bekreftes av en close over 231,1, med intradags test ned mot 224-nivået.

Hansen hadde angitt disse nivåene på forhand på X, noe som traff relativt bra teknisk. 

Han identifiserer det tekniske støttenivået til 221–224, mens brudd over 231,1 signaliserer styrke. For å friskmelde den kortsiktige nedtrenden mener han at kursen må etablere seg over 237 og deretter bevege seg mot 250–255 på økt volum. 

Den tekniske oppsiden er beregnet til rundt 293, basert på et bruddsignal fra 5. august, på linje med kursmålene til flere fundamentale analytikere.

— Når det tekniske går hand i hanske med kalkulatoren, gir det styrke til caset, mener Hansen.

Sesongmønster og markedspåvirkning

Hansen peker også på at et teknisk fall i slutten av november og tidlig desember er et kjent sesongfenomen i Frontline, ofte drevet av gevinstsikring etter en sterk periode. Likevel pleier aksjen historisk å styrke seg inn mot jul og videre utover januar. Det forventer han også i år. Hansen opplyser selv at han eier aksjer i selskapet.

Parallelt har muligheten for fremgang i forhandlingene mellom Ukraina og Russland bidratt til økt usikkerhet og kan forstyrre det normale senarioet gjennom den sykliske fasit. 

En potensiell normalisering av situasjonen kan frigjøre tankskip som i dag er bundet opp i alternative handelsmønstre og lagring. Dermed påvirke tilbudssiden i markedet.

Fundamentale forhold fortsatt sterke

Ifølge DNB Carnegie-analytiker Jørgen Lian er det imidlertid for tidlig å trekke slutninger om fundamentale endringer basert på den siste kursutviklingen.

— Momentumet kan fort snu opp igjen, sa Lian til Finansavisen 2. desember. 

— Akkurat nå tynges sentimentet av spekulasjoner rundt en mulig fredsavtale i Ukraina. Men det skal lite til før dette snur, sier Lian videre i artikkelen.

Til tross for kursfallet venter analytikere at Frontline vil levere et rekordsterkt kvartal. Bloomberg-estimater peker mot en ebitda på rundt 385 millioner dollar i inneværende kvartal. Nær en dobling fra forrige kvartal.

Markedsdrivere bak rateboomen

Flere strukturelle forhold har bidratt til det sterke tankmarkedet. 

– Lav nybyggingsaktivitet og dermed stramt tilbud 

– En aldrende global tankflåte 

– Opec+ har reversert tidligere produksjonskutt 

– Lengre seilingsdistanser etter omlegging av globale oljestrømmer 

– Økt bruk av skip som lagringskapasitet under sanksjonspress

Analytikere påpeker at selv om ratene har trukket noe ned, befinner de seg fortsatt på svært lønnsomme nivåer sammenlignet med historiske snitt. 

Frontline alene har en break-even på lønnsomhet over 25k på rater i snitt. 

Uenighet blant analytikerne

Mens et flertall av meglerhusene anbefaler kjøp av aksjen, er enkelte mer forsiktige. Kepler Cheuvreux opprettholder sin salgsanbefaling og mener markedet kan være nær en normalisering.

— Den underliggende etterspørselen er svak. Markedet er avhengig av fortsatt lagerbygging i Kina og at sanksjonene mot Russland opprettholdes. Futuresmarkedet indikerer halverte rater neste år, og vi mener dagens nivåer ikke er bærekraftige, sier Axel Styrman i Kepler til Finansavisen.

Nordea-analytiker Snorre Snersrud mener derimot at de viktigste driverne fortsatt peker i positiv retning, selv om enkelte investorer kan være fristet til å sikre gevinster etter et svært sterkt år.

Kraftig avkastning i 2024 og sterke utsikter fremover

Til tross for den siste månedens svakhet har Frontline levert betydelig avkastning for aksjonærene. Inkludert utbytter er aksjen opp over 50 prosent hittil i år. Den prises nå rundt syv ganger forventet inntjening de neste tolv månedene. Et nivå analytikere omtaler som moderat gitt inntjeningsstyrken.

Frontline går inn i de kommende kvartalene med svært gunstige markedsforhold: høye rater, stram tilbudsside og lang transportdistanse. 

Samlet peker dette mot gode utsikter for både inntektsvekst og kontantstrøm, der det tekniske underbygger det fundamentale bildet. 

— Rederiet fremstår godt posisjonert i et marked som fortsatt er betydelig strammere enn historiske normalnivåer, og utsiktene vurderes som robuste, sier Hansen. 

Utfall av krigen i Ukraina kan derimot snu om på caset, dersom dette fører til endringer i føringsveier og volum i stortankmarkedet.