Bull Jenssen vedder huset på at Bitcoin ikke skal til 0

Natt til fredag 6. februar forsvant gulvet under Bitcoin. 70.000-nivået ble brutt dagen før. Så 65.000, før en vegg av salgsordrer traff markedet og sendte prisen ned under 60.000 dollar. Et patetisk antiklimaks til toppen på over 126.000 i oktober. Ned over 50 prosent.

K33-sjef Torbjørn hadde sett for seg en dobling av kursen. I stedet fikk han en halvering. Bitcoin har alltid hatt ville svingninger. Men etter Wall Streets adopsjon, etter at verdens største kapitalforvaltere pakket bitcoin inn i ETF-er, og Trump-administrasjonens klamme omfavnelse av kryptovaluta, skulle det være annerledes. De ekstreme krakkene var ment å være historie. Det var fortellingen bitcoin-menigheten fortalte seg selv. Så sprakk den.

Nå har luften gått ut av ballongen. Frykten råder. Bitcoinbrødre sier at de benytter muligheten til å laste opp på lavere kurser. Tallene sier noe annet. Investornytts teknisk analyse-skribent, Trond Yngve Hansen peker på 25.000. Financial Times' kryptoekspert Jemima Kelly mener den fundamentale verdien er null.

Så, Torbjørn Bull Jenssen, tok du feil? Er spillet over for Bitcoin? Eller ber du folk satse sparepengene sine på noe som kan gå til null?

– Bitcoin er kommet for å bli. Det er stadig tettere integrert i det finansielle systemet, selv om kursen, som ventet, svinger kraftig, svarer Jenssen. 

Han tilføyer at hadde bitcoin bare vært en momenttrade, ville det vært over for mange år siden. 

– I stedet har bitcoin reist seg igjen etter hvert store fall, sterkere for hver syklus. Blir verden mer digital, mer urolig og mer preget av vedvarende pengepress, øker også behovet for et globalt, knapt og politisk nøytralt alternativ som bitcoin.

Hva er egentlig K33?

Mange investorer har hørt navnet K33, men er usikre på hva selskapet faktisk gjør. K33-sjef Torbjørn Bull Jenssen erkjenner at selskapet selv har bidratt til forvirringen.

På det mest nedtrimmede er svaret på hva K33 egentlig er, oppsummerer konsernsjefen: 

– Kjøp, salg og oppbevaring av kryptovaluta, optimalisert for større kunder. 

Med større kunder mener han både privatpersoner, foretak og institusjoner som handler for millionbeløp. 

I stedet for å være enda en app for småsparere som vil teste bitcoin med noen tusenlapper, har K33 lagt seg i mellomsegmentet: Over småkunder, under BlackRock. 

Småsparerne har «hundrevis av plattformer» å velge mellom, som han sier, mens de aller største får skreddersydde løsninger internasjonalt. Gapet er de som har litt størrelse, men ikke er globale giganter.

K33 tar jafs av canadisk Bitcoin-selskap

Norske K33 inngår intensjonsavtale om å kjøpe nær halvparten av canadiske Sixty Six Capital og øker samtidig sin Bitcoin-eksponering og tilstedeværelse i Nord-Amerika.

Ikke megler, ikke «typisk børs» – men motpart

Bull Jenssen innrømmer at han lenge omtalte K33 som en megler, og at det har gitt folk et helt feil bilde av hva selskapet faktisk gjør.

– Når jeg sier megler, tenker folk på noen som sitter og ringer deg og leser priser, sier han, og peker på at det teknisk sett er en form for megler, men at det ikke er slik tjenesten oppleves for kunden.

Nøkkelen er at K33 selv er motpart i handelen: når du kjøper, kjøper du av K33, ikke av en tilfeldig annen kunde i en ordrebok. 

Det gjør det lettere å håndtere store ordrer uten å dytte kursen unødvendig mye. Det gjør prisbildet mer forutsigbart for kunden. 

– Det er ikke en børs der du matcher kunde med kunde, sier han, og vil heller bruke begreper som kryptobørs eller vekslingstjeneste. Et sted du kan kjøpe, selge og oppbevare.

For hvem – og hvorfor ikke småsparere?

K33 har norske og internasjonale kunder, men er mindre opptatt av geografi enn av type kunder. Typiske kunder er:

• Formuende privatpersoner og investeringsselskaper, som ønsker eksponering mot bitcoin og andre kryptovalutaer, ofte med få, men større transaksjoner.

• Børsnoterte og unoterte selskaper som enten holder bitcoin som del av balansen, bruker stablecoins i betalingsstrømmen, eller allokerer deler av overskuddet til krypto.

• Institusjonelle aktører som fond, hedgefond, andre vekslingstjenester og finansinstitusjoner som trenger en partner for utførelse og oppgjør.

Kundebasen er global, med et naturlig tyngdepunkt i Norge og Norden. Men K33 tar inn kunder fra «egentlig hele verden» og støtter flere fiat-valutaer inn og ut av plattformen.

Hvorfor ikke bare bruke en vanlig børs?

Det viktigste salgsargumentet han trekker frem er kombinasjonen av pris, likviditet og ryddige prosesser for større beløp. Mange kryptobørser annonserer en lav, synlig handelsavgift, men tjener penger på brede spreader mellom kjøps- og salgskurs. Ofte via søsterselskaper som stiller pris inn til plattformen.

– For kunden spiller det liten rolle om kostnaden kalles «avgift» eller «dårlig kurs». Totalprisen på transaksjonen er det som betyr noe, forklarer han. 

K33 posisjonerer seg som en aktør der kunden skal få «best mulig pris» i øyeblikket, målt i total kostnad, ikke i kosmetiske gebyrer.

Mot dollar- og europar oppgir K33 priser som er konkurransedyktige, og ifølge selskapet bedre enn aktører som Coinbase og Kraken. Mot norske kroner sier de at de er vesentlig billigere enn de mest kjente norske konkurrentene når det gjelder større handler.

I tillegg legger K33 vekt på at oppgjørene går gjennom en stor norsk bank i motsetning til internasjonale aktører som typisk bruker annenrangs banker og betalingsselskap med høyere risiko. Det er en viktig faktor som reduserer friksjon og bekymring hos kundens egen bank når store beløp flyttes inn og ut.

Et annet poeng er støtte. 

– Det er mulig å ringe og snakke med et faktisk menneske om en konkret handel, et oppgjør eller et sikkerhetsspørsmål. En sjeldenhet i en bransje som ellers er preget av helpdesk-køer og chatbotter, påpeker han.

Ekstrem kapitulasjon: Bitcoin kan ha bunnet ut

Analysesjef Vetle Lunde i K33 peker på ekstreme frykt- og kapitulasjonstegn som indikerer at bunnen ble nådd rundt 60.000 dollar, men varsler et tregt og stillestående Bitcoin-marked fremover.

Slik tjener K33 penger

K33 tjener penger gjennom:

• Handelsmarginen: når du for eksempel kjøper bitcoin for én million kroner, får du en pris som allerede inkluderer K33s margin. Tilsvarende at prislappen på en bil inkluderer både forhandlerens fortjeneste og avgifter.

• Volum, ikke antall kunder: plattformen er helautomatisert og skalerer uten vesentlig økte kostnader når volumet vokser, slik at ekstra volum i stor grad slår direkte ut i økt inntjening.

I 2023 ble den nye plattformen lansert mot slutten av året. I 2024 passerte K33 rundt én milliard kroner i handelsvolum, med vesentlig høyere volum i 2025. 

Bull Jenssen kommuniserer tydelig at fokus nå er vekst og skalering. Ikke å «snurpe igjen» og levere et pent, men lite, overskudd for å se bra ut på kort sikt.

Bitcoin-treasury og nye produkter

– K33 bygger også en egen bitcoin-treasury som skal brukes aktivt inn i forretningsmodellen. Målet er å bygge opp en betydelig bitcoin-posisjon på egen balanse, som kan brukes som sikkerhet og driftskapital i tjenestene de tilbyr, forteller han. 

Et konkret eksempel er det nylig lanserte låneproduktet med sikkerhet i kryptovaluta, der kunder kan stille bitcoin som pant og få likviditet uten å måtte selge seg ut av en langsiktig posisjon.

Her utnytter K33 at selskapet har rundt 140 bitcoin på egen balanse, og kan bygge en inntektsstrøm som baserer seg på utestående lånevolum, ikke bare på handelsaktivitet. 

Strategisk er dette i tråd med K33s uttalte plan om å bruke bitcoin-treasuryen som et «strategic enabler», som skal forbedre gjennomføringsevne, marginer og produktbredde. Ikke bare fungere som en passiv investering.

Veien videre: partner for tradisjonell finans

Selskapet forventer at «alle» banker, forvaltere og meglerhus etter hvert vil ha et kryptotilbud, men at de i stor grad vil løse dette gjennom partnere.

– Ambisjonen er å bli en foretrukket partner for større kryptohandler og kryptoeksponering i Europa. Både for direktekunder og for tradisjonelle finansforetak som ønsker å tilby krypto til sine egne kunder, sier han. 

K33 har  inngått et samarbeid med Pensum Asset Management, der ulike modeller utforskes. Selskapet forventer flere slike samarbeid når K33 får egen MiCA-konsesjon, som etter planen skal være på plass i løpet av våren 2026.