Bitcoin trosser krigsuro – K33 peker mot mulig brudd opp

Bitcoin leverte en uvanlig sterk uke, til tross for økende geopolitisk uro og fallende aksjemarkeder. Nå peker flere markedsindikatorer mot et mulig nytt oppsving.

Bitcoin steg rundt 8 prosent siste uke og handlet kortvarig over 75.000 dollar, før den falt tilbake mot tidligere toppnivåer fra mars 2024 – i skrivende stund i overkant av 74.000. Samtidig har ethereum steget hele 16 prosent.

Oppgangen kommer i et marked preget av krig i Midtøsten, høyere oljepriser og økende frykt for inflasjon – faktorer som normalt ville presset risikable eiendeler ned.

– Det mest bemerkelsesverdige er at bitcoin har steget rundt 13 prosent siden konflikten med Iran startet, samtidig som både aksjer og gull har falt, skriver analysesjef Vetle Lunde i K33 i sin ferske ukesrapport.

Defensive posisjoner kan trigge neste løft

Til tross for prisoppgangen er markedet fortsatt preget av forsiktighet. Derivatdata viser at investorer i stor grad er defensivt posisjonert, med negative funding rates og lav eksponering.

Historisk har slike forhold ofte lagt grunnlaget for videre oppgang.

– Den vedvarende forsiktigheten i derivatmarkedet fremstår som konstruktiv og øker sannsynligheten for et brudd opp, skriver Lunde.

Bitcoin befinner seg nå i et teknisk nøkkelområde, der tidligere toppnivåer, bunner og en lengre konsolideringsrange møtes.

Kraftig etterspørsel fra ETF-er og Strategy

Et sentralt driv bak oppgangen er kraftig etterspørsel fra ETF-er og Strategy.

Bitcoin-ETF-er hadde netto innskudd alle fem handelsdager sist uke, med totalt over 13.000 bitcoin kjøpt. Samtidig har Michael Saylors Strategy kjøpt over 40.000 bitcoin på to uker – en av de største akkumuleringene noensinne.

Totalt har ETF-er og Strategy absorbert over 35.000 bitcoin på én uke, noe som har gitt betydelig støtte til markedet.

OverSTRETCHed?

En stor del av Strategy-kjøpene er gjort gjennom det såkalte STRC-instrumentet, en preferanseaksje som i praksis fungerer som en hybrid mellom egenkapital og høyrenteobligasjon. Instrumentet gir rundt 11,5 prosent løpende avkastning og er designet for å handle nær 100 dollar.

I sterke markeder skaper dette en selvforsterkende effekt: Når STRC handles rundt pari, kan selskapet utstede nye aksjer og bruke kapitalen til å kjøpe bitcoin. Dermed omdannes investorers jakt på yield direkte til kjøpspress i BTC.

Men strukturen har også en bakside.

STRC-investorer har begrenset oppside gjennom utbyttet, men kan få betydelig nedside dersom bitcoin faller. Instrumentet har allerede vist fall på 5–10 prosent i svakere perioder. Dersom prisen faller under målområdet over tid, kan tilliten til «return-to-par»-mekanismen svekkes – og instrumentet begynne å oppføre seg mer som presset kreditt.

Samtidig er modellen avhengig av at både STRC holder seg nær 100 dollar og at Strategy-aksjen handler med premie til underliggende verdier – to forhold som i stor grad drives av sentiment.

K33 peker likevel på at risikoen foreløpig er håndterbar, blant annet fordi selskapet sitter på rundt 2,25 milliarder dollar i kontanter, tilsvarende over to års utbyttebetalinger.

Effekten er likevel todelt: Strukturen kan forsterke etterspørselen i oppgangsperioder – men også bli en kilde til økt stress dersom markedet snur.

Lav volatilitet – uvanlig kombinasjon

Oppgangen har også skjedd i et uvanlig rolig marked.

Bitcoin har steget åtte dager på rad, samtidig som 7-dagers volatilitet har falt til rundt 1 prosent – nær årsbunn.

En slik kombinasjon er historisk sjelden, og kan indikere at markedet bygger momentum under overflaten.

Makro kan forsinke rentekutt

Samtidig peker rapporten på at krigen i Midtøsten kan endre makrobildet.

Høyere oljepriser har økt inflasjonsfrykten, og markedet priser nå inn at rentekutt fra Federal Reserve kan bli utsatt til senere i 2026.

Det bidrar til press på aksjer – men har foreløpig ikke hindret bitcoin i å stige.

Konklusjon: Styrke – men ikke eufori

Bitcoin oppfører seg ikke som et klassisk risikotilfelle i dagens marked. Tvert imot er markedet preget av lav giring og defensiv posisjonering.

Det gjør oppgangen mer robust – men også avhengig av at etterspørselen holder seg.

Så langt er signalene tydelige: Bitcoin stiger ikke på eufori – men på mangel på selgere.