Oljen prises feil: Kaoset er ikke over

Uro i oljemarkedet gir ingen tegn til å avta, etter hvert som Irans grep om Hormuzstredet fortsetter å forstyrre globale leveranser og presser prisene høyere. Økende knapphet på fysisk råolje driver en stadig bredere differanse mellom spotmarkedet og futures, et signal om at finansmarkedet ennå ikke fullt ut har priset inn omfanget av de pågående forstyrrelsene.

Selv i et scenario der USA og Israel raskt inngår en våpenhvile med Iran, vil de fysiske konsekvensene i forsyningskjeden vedvare i uker, potensielt måneder. Markedsaktører peker på at den operative normaliseringen henger etter de politiske signalene.

En betydelig flåte av oljetankere er fortsatt fanget på feil side av Hormuzstredet. Ifølge estimater vil det ta minst to uker å tømme denne køen, forutsatt en smidig gjenåpning. Deretter vil skipene sette kurs mot nye destinasjoner, særlig i Øst-Asia, med en transporttid på rundt tre uker.

Samtidig må eksportterminaler i Midtøsten håndtere fulle lagre. Dette krever at tomme tankskip ankommer for lasting — en logistisk utfordring ettersom en stor andel av flåten, inkludert minst 46 VLCC-er ifølge sporingsselskapet Vortexa, har blitt omdirigert til Atlanterhavsbassenget og må reposisjoneres.

Resultatet er et stramt tankmarked i omstilling, der begrenset tilgjengelig tonnasje presser fraktratene opp. Raffinerier globalt må samtidig håndtere forsinkelser i leveranser, noe som bidrar til lavere kapasitetsutnyttelse nedstrøms.

Kombinasjonen av logistiske flaskehalser, høyere transportkostnader og vedvarende tilbudsrisiko understøtter et høyere prisnivå både for råolje og raffinerte produkter. På lengre sikt peker utviklingen mot en strukturell risikopremie i markedet, som kan holde prisene forhøyet selv etter at den akutte konflikten avtar.

Samtidig øker skepsisen blant tradere til uttalelser fra Det hvite hus som tar sikte på å dempe bekymringer rundt tilbudssiden, ettersom markedet i større grad styres av fysiske realiteter enn politisk retorikk.

Risikoen er ikke at ting blir verre — det er at de ikke blir bedre raskt nok