Kryptogründer ryster børsgigantene – sikter mot USA

Den 31 år gamle gründeren har gjort Hyperliquid til langt mer enn en møteplass for kryptotradere. Plattformen, som ble lansert i 2023, brukes nå til handel i derivater knyttet til alt fra aksjer til gull.

Veksten har vakt oppmerksomhet både hos de store børsoperatørene og i Det hvite hus, skriver Bloomberg Businessweek, som har intervjuet Yan under et besøk i Washington. Plattformens inntekter de siste tolv månedene var på 713 millioner dollar.

Børsgigantene CME Group og Intercontinental Exchange (ICE) har presset amerikanske myndigheter til å stramme inn overfor Hyperliquid. Bekymringen er at handelen kan utnyttes til å manipulere priser.

Men ICE har samtidig valgt å satse på en av aktørene som bygger på teknologien. Børsoperatøren har annonsert både en investering i Trade.xyz og en avtale om å bringe selskapets derivatprodukter til USA. Avtalen er avhengig av regulatoriske godkjenninger.

– Jeg tror de som ser på Hyperliquid som en slags fiende, i årene som kommer kanskje vil innse at dette kan være teknologi de selv kan ta i bruk, sier Yan til Bloomberg Businessweek.

Handler når de tradisjonelle børsene er stengt

Hyperliquid vokste frem som en plattform for såkalte «perpetual futures», ofte forkortet «perps». Dette er derivatkontrakter uten fast utløpsdato som handles døgnet rundt.

Virksomheten har siden beveget seg langt utover kryptovaluta. Oppgraderingen HIP-3 åpnet i fjor for at eksterne aktører kunne opprette egne markeder på Hyperliquids infrastruktur, som håndterer gjennomføring og oppgjør av handlene.

Adgangen krever betydelig kapital: Aktørene må stille med 500.000 HYPE-tokener, verdt rundt 43 millioner dollar ved publiseringen av Bloomberg-intervjuet.

Trade.xyz har blitt den dominerende aktøren i dette markedet, med kontrakter knyttet til blant annet aksjer, indekser, edelmetaller og olje. Selskapet har så langt generert et samlet handelsvolum på over 500 milliarder dollar. Det er handel i derivater som gir eksponering mot disse markedene, ikke direkte kjøp av de underliggende aksjene eller råvarene.

Bare i juli var handelsvolumet i kontrakter knyttet til eiendeler utenfor kryptomarkedet på over 115 milliarder dollar. Ifølge Bloomberg konkurrerer denne aktiviteten nå i størrelse med den kryptorelaterte handelen på plattformen.

Da krigen i Iran begynte i februar, var de tradisjonelle oljemarkedene stengt. Hyperliquid var fortsatt åpen. Den daglige handelen i enkelte av plattformens oljekontrakter steg kort tid etter til flere milliarder dollar.

Vil inn i USA – gjennom andre

Hyperliquid er fortsatt ikke offisielt tilgjengelig for amerikanske tradere. Veien inn i verdens største finansmarked skal etter Yans syn gå gjennom samarbeidspartnerne.

Gründeren insisterer på at Hyperliquid ikke er en børs, men et teknologisk lag som andre kan bygge børser på. Han sammenligner det med internett: Ansvaret for kontrollmekanismene skal ligge hos tjenestene som bygges oppå infrastrukturen.

Skillet er sentralt i USA-strategien. Yan mener HIP-3-partnerne, ikke Hyperliquid selv, skal underlegges amerikanske krav til blant annet kundekontroll og markedsovervåking.

I september begynte Hyperliquid å teste en tilpasset versjon av HIP-3 som åpner for identitetskontroll av kundene. Samme måned kunngjorde morselskapet til kryptobørsen Kraken planer om å bruke løsningen til å tilby Hyperliquid-kontrakter til amerikanske kunder.

Også president Donald Trump har omtalt plattformen. Ifølge Bloomberg har han sagt at tilsynsmyndighetene «jobber veldig hardt» for at Hyperliquid skal kunne betjene amerikanske tradere.

Yan støtter samtidig Hyperliquid Policy Center, en lobbyorganisasjon som argumenterer for plattformen overfor amerikanske myndigheter. Under Washington-besøket møter gründeren beslutningstakere, men vil ikke opplyse hvem.

Færre enn én av fire kontoer er lønnsomme

Den raske veksten har en annen side. Hyperliquid tilbyr opptil 50 ganger giring på derivatkontraktene. Det forsterker både potensielle gevinster og tap, og posisjoner kan bli tvangslukket ved brå kursbevegelser.

En undersøkelse fra hedgefondet Event Horizon Labs, som Bloomberg viser til, finner at færre enn en firedel av kontoene på Hyperliquid er lønnsomme. Plattformens suksess er dermed ikke ensbetydende med at brukerne tjener penger.

HYPE, plattformens egen kryptovaluta, har på sin side mer enn doblet seg i pris det siste året, mens de fleste andre kryptovalutaer har falt.

Droppet venturekapitalen

Yan vokste opp i California og studerte matematikk og informatikk ved Harvard. Etter mindre enn ett år hos handelsselskapet Hudson River Trading startet han for seg selv.

Utviklerselskapet Hyperliquid Labs ble etablert i Singapore i 2024. Yan begrunner valget med at rammevilkårene var mer gunstige enn i USA. Han valgte også å bygge uten venturekapital, med et uttalt ønske om å skape en nøytral teknologisk infrastruktur.

Når Bloomberg spør om veien videre, trekker gründeren frem tokeniserte eiendeler av høy kvalitet som et interessant område.

Bloomberg tolker uttalelsen som en mulig åpning for et fremtidig produkt der aksjer i store selskaper handles som digitale tokens. Yan presenterer imidlertid ingen konkret lanseringsplan i intervjuet, og understreker at eksterne aktører er med på å avgjøre hvilke tilbud som utvikles på Hyperliquid.