Landesorg hjemme – markedene må gå sin gang

God mandag.

Norge våkner til den første hele arbeidsuken etter kong Harald Vs bortgang. For en hel generasjon var han den eneste kongen vi hadde kjent. Nå har regjeringen erklært nasjonal sørgeperiode fra dødsdagen fredag 28. august til etter gravferden onsdag 9. september.

Flaggene vaier på halv stang, og mange arrangementer er avlyst eller nedtonet. Samtidig er regjeringens beskjed klar: Samfunnet og næringslivet skal fungere som normalt. Vi markerte bortgangen med vår lovtale over Norges konge. Mens store deler av mediene destillerer Harald Vs kongsgjerning ned til Slottsparktalen fra 2016, har vi valgt en annen inngang: Staten er ikke Gud.

Sorgen tilhører Norge. De internasjonale kapitalmarkedene må gå sin gang.

G20 under press i Asheville

Mandag og tirsdag samles G20-landenes finansministre og sentralbanksjefer i Asheville i North Carolina, med Scott Bessent og Kevin Warsh som vertskap. Bessent vil føre G20 tilbake til kjerneområdene vekst, gjeld og finansiell stabilitet. I praksis blir møtet dominert av handelskonflikter, Iran-krigen, dyrere energi og USAs statsgjeld på over 40.000 milliarder dollar.

Bessent skal samtidig forsøke å samle G20 bak den økonomiske isoleringen av Iran. Helgens amerikanske angrep på to iranske utskytningsramper på Larak-øya har gjort oppgaven mer akutt – og vanskeligere. At finansdepartementet har avvist akkrediteringssøknader fra flere journalister i Bloomberg, Wall Street Journal og New York Times, sørger dessuten for at åpenheten rundt møtet blir en sak i seg selv.

Regimeskiftet i Washington

I en mye lest kommentar fremmet vi tesen om at Washington har innledet et pengepolitisk regimeskifte. Da 30-årsrenten brøt over fem prosent og statsgjelden passerte 40.000 milliarder dollar, svarte Bessent med større tilbakekjøp av lange statsobligasjoner og åpnet for å hente mer ammunisjon fra statens nær én billion dollar store konto i Federal Reserve.

Dette er ennå ikke kvantitative lettelser. Men retningen er viktigere enn etiketten: Washington beveger seg fra å snakke om å redusere gjelden til å forsøke å kontrollere prisen på den. Dersom politikerne ikke vil kutte underskuddet, øker sannsynligheten for finansiell represjon – og gradvis utvanning av pengenes verdi. Det er kjernen i vår tese om bitcoin til én million dollar.

Warsh så ved første øyekast ut til å torpedere fortellingen i Jackson Hole. Han åpnet døren for renteøkning, sendte toårsrenten opp nesten 12 basispunkter og bitcoin ned fra over 81.000 til under 78.000 dollar. Men en troverdig inflasjonshauk kan være nettopp det Trump og Bessent trenger for å kjøpe tid i obligasjonsmarkedet. Vår leder forklarer hvordan Fed og markedet har gått seg vill i pengepolitikkens speilsal. Søndag kveld ble Bessent og Warsh fotografert i tospann på rullebanen – der de begge så ut som en million dollar. 

Jackson Hole avlyste ikke ferden mot én million dollar. Det kan bare bli en langt mer taggete tur enn mange bitcoin-investorer håper.

Biotekfeberen er tilbake

På Oslo Børs var Circio igjen ukens store snakkis. Aksjen endte uken opp 44 prosent og har steget 1.071 prosent siden nyttår. Et nytt forskningssamarbeid med amerikanske Full Circles Therapeutics bidro til å fyre opp kursen.

Nå kommer realitetstesten. Circio legger frem halvårsrapport mandag og følger opp med forsknings- og selskapsoppdatering tirsdag. Det ventes nye data fra hjerte og sentralnervesystemet samt en oppdatering om CAR-T-programmet. Selskapet har bygget en imponerende samarbeidsportefølje, men ingen av årets avtaler har hittil fått offentliggjort økonomiske betingelser.

Jakten på neste Circio er allerede i gang. Espen Teigland pekte denne uken på Zelluna, som har gått inn i klinikken og levert et første positivt sikkerhetssignal. I Ukens aksje løfter han frem et mindre binært «hakker og spader»-spill på økt aktivitet innen celleterapi, genterapi og RNA.

Ny krigspremie i oljen

Brent steg over 90 dollar ved ukestart etter det amerikanske angrepet på Larak-øya og Irans løfte om gjengjeldelse. Samtidig har markedet vist en bemerkelsesverdig evne til å få fatene ut: Goldman Sachs anslår at eksporten fra Persiabukta er tilbake på 15–16 millioner fat daglig, rundt to tredjedeler av nivået før krigen.

Trumps annonserte plan for kontroll over rettigheter til 65 milliarder fat venezuelansk olje kan endre energikartet på lang sikt, men ikke fylle tankskipene denne uken. Det vil kreve enorme investeringer, juridisk sikkerhet og flere år. Oljeprisen starter dermed uken i dragkampen mellom fatene som faktisk slipper gjennom Hormuz, og risikoen for at strømmen igjen stanses.

Dette følger vi denne uken

Ved siden av G20 og Circio får vi kinesiske PMI-tall, foreløpig inflasjon fra eurosonen, amerikanske ISM-indekser, JOLTS og ADP arbeidsmarkedsrapporter og Feds Beige Book. Fredagens amerikanske arbeidsmarkedsrapport blir ukens viktigste datapunkt før rentemøtet 16. september. Etter jobbfallet i juli kan én rapport avgjøre hvor lenge Warshs trussel om renteøkning overlever.

God uke, og Alt for Norge