Etter Ragnarok: Kan Desert Control reise seg?

Jeg har tatt grundig feil om Desert Control. I tidligere kommentarer ventet jeg et kommersielt gjennombrudd og kraftig kursoppgang. I stedet har aksjen falt over 80 prosent, kapitalbehovet blitt større enn jeg la til grunn, og selskapet må nå gjennomføre en emisjon som omtrent tredobler antall aksjer. Mange aksjonærer har tapt store beløp. Jeg er en av dem.

Det kan ikke bortforklares med at markedet ikke forstår teknologien, at landbruket er konservativt eller at pilotene trenger mer tid. Den tidligere investeringshypotesen undervurderte både tidsbruken, kontantforbruket og utvanningen. Et lovende produkt er ikke nødvendigvis en god aksje, og en lav aksjekurs er ikke det samme som en billig verdsettelse.

Grunnen til at jeg likevel vurderer Desert Control på nytt, er at både prisen og kapitalstrukturen er dramatisk endret. Etter emisjonen vil selskapet være bedre finansiert og verdsatt langt lavere enn tidligere. Dersom pilotene i USA faktisk blir konvertert til betalende kontrakter, kan selv begrenset kommersiell fremgang gi store utslag i kursen. Dersom kontraktene uteblir, kan emisjonen bare ha utsatt neste kapitalinnhenting.

Dette er derfor ingen «gavepakke» og ingen sikker mangedoblingskandidat. Det er et spekulativt høyrisikocase der kontrakter, marginer, kontantforbruk og finansiell runway – ikke antall piloter eller ledelsens optimisme – vil avgjøre utfallet. Jeg mener oppsiden kan være betydelig, men tidligere feilvurderinger tilsier langt større ydmykhet denne gangen.

Riktig markedsverdi: 300 millioner kroner?

Det var mange som satt kaffen i halsen da selskapet børsmeldte at de ville hente kapital sammen med  Arctic på Oslo Børs nok en gang. Bakteppet var satt etter kapitalmarkedsdagen 13. mai. Ledelsen var svært fremoverlente og var meget tilfreds at selskapet hadde 28 aktive piloter i USA. Siden den gang har selskapet fått ytterligere piloter, senest mandag denne uken. Tilbakemeldingene er overveldende. Pilotene var derimot ikke børsmeldt.

Vi skrev 13. mai: Selskapet har en markedsverdi på omlag 150 millioner kroner. Ledelsen meldte også at MW&L Capital Partners i London skulle sikre selskapet kapital og at dette var et stjernelag med tidligere Goldman Sachs-meglere som vanligvis gjorde større dealer. Da selskapet meldte 21. april at de ville bruke disse for å hente kapital falt aksjen fra 1,60 til under 1 krone. 

Etter kapitalmarkedsdagen i ukene etter (mai) blir det utført hele seks innsidekjøp av ledelsen spredt i mai. Optimismen var stor og aksjen steg fra 0,90 til 1,45 kroner igjen. Mange tolket innsidekjøpene som svært positive.  Innsidekjøpene i millionklassen preget aksjen i mai/juni med en gryende optimisme. 

Sjokkbeskjeden

Så første juli kom beskjeden ikke den største pessimist så for seg. Selskapet utfører en fortrinnsrettet emisjon på 70 millioner som er garantert av ledelse og styre. Selskapet vil øke antall aksjer fra fra 121 millioner til ca. 363 millioner aksjer. Emisjonen er garantert og kursen er fastsatt til 0,273 kroner. Eksisterende aksjonærer har fått tildelt en rett til å kjøpe aksjer i emisjonen. 

Det som da har skjedd er at svært mange har solgt ut sine posisjoner for å finansiere deltagelse i emisjonen. Dette har sendt kursen ned fra 0,80 til 0,34 kroner tirsdag. Selskapet er i dag verdsatt til skarve 40 millioner kroner på Oslo Børs. 

De siste to dagene har det vært et klassisk salgpress og de som ville selge er nok ute av aksjen nå, inntil de får levert nye aksjer om 3-4 uker. 

Vakuumrally

Når et selskap henter kapital, og en del aksjonærer har solgt seg ut og markedsverdien er knappe 40 millioner kan mye skje før de nye aksjene leveres. Det vil da fort oppstå et vakuum i aksjen i disse ukene. Og kommer det en eller flere nyheter (kontrakter nå) vil man se et kraftig rally i aksjen. Jeg tror fort aksjen med en nyhet kan doble seg i verdi på en uke eller to, før den naturligvis kan falle når de nye aksjene leveres. Dette er altså et ganske bra mulighetsrom for aktive tradere. Både på Xtrainvestor, Nordnet og Tekinvestor diskuteres nettopp dette.

Jeg tror aksjen kan stige til 55 til 60 øre den nærmeste tiden. Før den faller ned mot dagens nivå igjen når nye aksjer kommer.  

Svært attraktiv prising

Etter emisjonen de nå gjennomfører vil selskapet hente et brutto proveny på 70 millioner. I tillegg så har selskapet omlag 15 millioner i kontantbeholdning per dags dato. 

85 millioner i kontanter og en markedverdi på ca 100 millioner når de nye aksjene er kommet, er oppskriften på en doblingskandidat. Ja, selskapet har en ganske høy cashburn, men er i ferd med å få et virkelig gjennombrudd i USA. 

Så hva er rett prising av selskapet? Jeg mener at hvis selskapet får inn kontrakter nå på de ulike pilotene bør selskapet verdsettes betydelig høyere enn i dag. Med svært høy aktivitet i USA, er det grunn til å tro at det vil komme et rush av kontrakter i nærmeste fremtid. Dette vil sette fart på aksjekursen og selskapet kan stå foran en reprising.

Jeg tror selskapet vil få mer enn 10 betalende kontrakter i august/september fra USA, samt et gjennombrudd i Saudi Arabia, som kan utløse en vanvittig signaleffekt. 

En gavepakke til nye aksjonærer

Mange aksjonærer er slitne, rett og slett direkte lei av lovnader fra ledelsen, og mange har tapt opp mot 95 prosent av sin investering i selskapet. Men for nye aksjonærer nå, kan dette virkelig være en gavepakke av de sjeldne. 

For det er ingen tvil, produktet LNC virker bedre enn tidligere kommunisert og en nylig børsmelding viste svært gode resultater. 

Sterke testresultater på romanosalat

I det første forsøket i Salinas Valley økte avlingen med 29,8 % (427 kasser pr. acre mot 329 i kontrollgruppen). Et oppfølgingsforsøk over et større areal bekreftet trenden med 34 % økning. Utnyttelsen av vannet økte med 33 %. Den økte avlingen gir en potensiell merinntekt på nesten 1 800 USD per acre for bonden.

Ingen endringer i eksisterende drift

LNC forbedrer jordens evne til å holde på vann og næringsstoffer i rotsonen. Resultatene ble oppnådd uten ekstra tilførsel av vann eller endringer i bondens vanlige dyrkingsmetoder.

Strategisk viktighet: Utvider det potensielle markedet

Testene ble gjort på radvekster (sesongbaserte grønnsaker som salat) i jord med 64 % sandinnhold. Det er et nytt bruksområde for teknologien.

Desert Control har tidligere hatt hovedfokus på permanente avlinger (f.eks. frukt- og nøttetrær). CEO James Thomas påpeker at at LNC fungerer så godt på radvekster og i denne type sandjord betyr at selskapets totale adresseresbare marked (Total Addressable Market) sannsynligvis er betydelig større enn tidligere forventet.

Dette er svært gode nyheter og utvider markedet betydelig for selskapet. 

En drøm for nye aksjonærer

I mens mange, inkludert toppsjefen James Thomas selv med deltagelse i emisjonen, har et snitt på omlag 1,50 pr aksje, kan nye aksjonærer nå komme inn til en kurs under 40 øre. 

Det vi så i fjor da de hentet penger var at aksjen aldri gikk ned til emisjonskursen som den gang var på 1,22 NOK. Den bunnet ut på 1.46 før den steg kraftig på økende volum til 2,50 NOK ca. 6 uker senere. Dette uten noen fundamentale nyheter. Denne gangen blir det annerledes. Selskapet har kommunisert at de forventer kommersielle kontrakter fra 3-6 måneder etter pilotene. I perioden januar til mai var det 28 aktive piloter med svært gode resultater. Det er grunn til å tro at man vil klare å close minst halvparten. Det betyr at man vil se et rush av kontrakter i høst og en reprising vil komme.

Jeg tror de som ville finansiere eimsjonen er ferdigsolgt nå. De nye aksjene utstedes og leveres først etter at tegnerne har betalt og aksjekapitalforhøyelsen er formelt registrert i Foretaksregisteret. Dette vil ta noe tid og jeg tipper om 4-5 uker fra nå. 

I den perioden er det et gyllent vindu for selskapet å sende ut børsmeldinger og når det kun er aksjer for 40 millioner vil de som ikke har tegnet seg i emisjonen fort få det svært travelt med å kjøpe aksjer i markedet. Dette vil presse prisen opp betydelig tror jeg. 

Det jeg gjør om dagen er å kjøpe både tegningsretter og øke aksjebeholdningen, da er man eksponert og har aksjer om det nå kommer noe bra fra selskapet. Mange jeg har pratet med har solgt seg ut og dette vil naturligvis gjøre salgspresset mye mindre når det kommer nyheter. 

Jeg tror aksjen vil stige på høyt volum i tiden fremover, og jeg utelukker ikke at de som har tegnet seg i emisjonen og vil bidra til å løfte aksjekursen for å pleie sin egen investering. Om det skjer, at investorfelleskapet tenker slik tror jeg vi skal opp mot 0,50 og kanskje 0,60. I markedsverdi er det bare 28 millioner opp, noe som gjør det mye enklere. 

Tegningsretter + aksjer

Vi har siste dagene sett at mange har solgt for å finansiere deltagelse i emisjonen. men jeg tror det snur kraftig opp nå og får en betydelig rekyl. Man skal heller ikke underslå aktive tradere som leker seg i aksjen. Men vær obs: disse kan fort selge seg ut og dumpe aksjer ut på 0,55-0,60 når de har fått ønsket gevinst. Jeg kan selvfølgelig ikke selge aksjene mine nå etter denne saken. 

Det jeg mener er det smarteste nå er å kjøpe tegningsretter DSRT TR og ha en porsjon med aksjer som kan trades på eventuelle nyheter og eller vakuumrally de neste fire ukene. 

Et milliard dollar-selskap i emning

Når man analyserer Desert Control fra et investorperspektiv, er det spesielt to mekanismer som gjør caset unikt: det enorme totalskalerbare markedet (TAM) og den klassiske adopsjonskurven i landbrukssektoren.

Et marked som måles i hundrevis av milliarder: Globale hetebølger, ørkenspredning og akutt vannmangel er blant verdens største utfordringer. Bare i California, Midtøsten og Sør-Europa er det millioner av hektar med sandrik jord som i dag sløser bort milliarder av liter vann.

Ren verdiskaping med ekstrem ROI: LNC krever ingen kjemikalier eller syntetiske stoffer – det er en ren, naturbasert mikro-leireblanding. Når kunden kutter vannforbruket med 35–50 prosent og samtidig øker avlingen med tosifrede prosenttall, går investeringen fra å være en kostnad til å bli en ren renteinntekt for kunden.

Skalerbar forretningsmodell: Desert Control selger ikke bare leire; de leverer en helhetlig prosesseringsteknologi. Gjennom partnerskap med store internasjonale aktører innen landbruk og vannforvaltning kan de rulle ut LNC globalt uten å måtte bygge opp en enorm organisasjon selv.

Hvorfor den berømte «ketchupeffekten» vil inntreffe

En av årsakene til at selskapet bare henter 70 millioner nå er fordi man ser en svært sterk utvikling i produkt og interesse for selskapets tjenester i USA. Ledelsen ønsket heller at eksisterende aksjonærer fikk delta enn å hente 140 millioner rettet mot en aktør. Nå vil management og styre øke sin relative eierandel fra omlag 12 til over 25 prosent av selskapet. Dette gir svært tunge incentiver til å løfte kursen og hente kapital om 9-12 måneder ettersom selskapet modnes og man tar nye steg mot break-even.

Jeg tror at selskapet vil sikre seg en mengde kontrakter og at LNC bli en supertrend/snakkis utover høsten. Jeg tror derfor dette er siste emisjon som vil være utvannende på lavere nivåer enn forige. 

Neste gang vil nok selskapet hente 70 millioner (tipper april 2027) og at det gjøres på en kurs rundt 1 NOK. Da vil selskapet har en markedsverdi på omlag 350 millioner og en siste kapitalinnsprøyting før man er break-even på drift Q4 2027 (kommunisert nylig). Da tror jeg man får inn et agrifond. Jeg tror Desert Control vil modnes ekstremt som investeringscase de neste seks månedene Oppsiden vil være betydelig for nye aksjonærer nå, og jeg tror ikke man vil få denne muligheten igjen. 

Mitt tips er slik

Aksjen handles mellom 0,35-og 0,40 i morgen og torsdag, før den setter fart på en nyhet mot 0,50-0,55. Deretter vil man også ser et betydelig hopp i tegningsrettprisen som følge av dette. 

Når aksjene leveres tror jeg aksjen faller fra 0,55 til ca. 0,37-0,38 området, og der vil det kvernes en del aksjer før kommersielle kontrakter på nytt setter fart i aksjekursen, og vi vil stige mot 0,80 kroner i løpet av oktober, kanskje høyere. 

Er selskapet smart slipper de en del bra nyheter før de nye aksjene leveres. Og gjerne før tegningsperioden utløper. Således vil interessen for selskapet stige betydelig.

Det som er viktig å forstå nå er at selskapet etter emisjonen kun er verdsatt til ca. 100 millioner. Når markedet skjønner at det kommer såpass mange kommersielle kontrakter, at dette bremser cashburn og runway blir lengre på dagens beholdning ca 85 millioner, vil selskapet reprises. Da vil også ledelsen sitte med svært gode kort på hånden i en eventuell siste kapitalinnsprøytning om 1 år.

Jeg tipper at vi vil se en oppgang på ca. 200 prosent før jul og at vi handles rundt 1 NOK. Men det fordrer at selskapet leverer og konverterer piloter til betalende oppdrag. Det tror jeg vil skje. 

Selvom vi som har tapt mye penger kansje går i null med en slik oppgang er det en sjelden gavepakke til nye aksjonærer nå. De kan gå inn og få en monsteravkastning på relativt kort tid. 

Selskapet sin retorikk har vært variabel og det tror jeg endrer seg nå. Man ser både i børsmeldinger og annen offentlig kommunikasjon (LinkedIn) at de er svært selvsikre på veien videre. 

Når siste kapitalrunde blir utført om ett år tror jeg vi vil se en enorm reprising av selskapet. Det å komme seg opp i break-even og ikke ha flere emisjoner, og vokse organisk på løpende inntekter, gjør at sky is the limit for selskapet. 

Med ulike pay as you save-modeller, subsidier, bedre avlinger gjør dette til et selskap som jeg mener kan være verd 1 milliard dollar om kun 3-4 år. 

Det er omlag 9,6 milliarder NOK og og vil si at aksjekursen kan stige til over 25 kroner per aksje. 

Det er nesten 100-gangeren -så investerer man 100,000 kroner i Desert Control nå, kan man potensielt ha 10 millioner kroner om 3-4 år. Men, hittil har optimismen vært dyrekjøpt for vår del i dette caset.