Morgenkommentar mandag 11. september

Oljen; Ganske kraftig outflow olje ETFer da brenten kom seg over 90. Til tross for dette holdt oljen seg meget godt. Dette er et solid tegn man skal ta med seg videre. Dette betyr at det var solide kjøpere i markedet som tok imot denne flyten. Brent på 90,64USDb med WTI på 87,17USDb.

Videre ser vi også at tidsspreadene på brenten har skutt i taket, kraftigere backwardation, noe som er bullish for markedet.

AKSJEMARKEDET: Vi ser markedsvolatiliteten holde seg meget lav, og dette gjelder bare ikke aksjer. Vi ser 3m vol for G10 landene nede på bunnen av rangen de siste fire årene. FX vol (sett via EUR og JPY) nede årslav. Tailrisk, representert via 10 delta 1m butterflies, nede på historisk lave nivåer sett tilbake tre år. Vi ser 3m implisitt vol på for amerikanske statsrenter og til slutt den vanlige» VIX indeksen, handle på lave nivåer.

Det som videre er interessant er at vi nå er 91 handelsdager i USA uten en sel loff på 1,5% eller mer i SPX. Nå er ikke automatisk markedets lave frykt og at det er har gått lang tid siden forrige sell off, skal føre til et sell off. Man skal dog være oppmerksom på at vi er i en historisk svak måned.

Morgan Stanly har en Fear/Greed index, og her kan man nok bruke den mer på timing. Vi nærmer oss Greed-nivåer, og fortsetter vi en liten stund videre med positivitet kan det fort være at markedet er mette på risk.

Nomura highlighter også dette i sin analyse av VIX indeksen.

Fokuset for tradere blir å jobbe med enkeltcase og ikke ende opp med for mye fokus på totalmarkedet. Vi har sett tendenser på økt usikkerhet rundt tech, spesielt med Apple sin vol blåse mot oppsiden etter Kina-nyheter. Fokus på energi og mer risikoaverse selskaper.

MAKRO/FX; G20 uten banebrytende nyheter som flytter markedene. Økt flyt til FNs miljøfond kan synes positivt, men det er viktig at alle er med og at avsatte midler ikke endrer andre satsninger. Skatter eller trykking av penger er mulige veier ut for finansiere det hele.

I USA er det helt tomt på makrokalenderen; auksjon i korte rentepapirer. Ingen store endringer i renter: 2 år på 4,995 prosent, 10 år på 4,296 prosent, og 30 år på 4,376 prosent. Dollar holder seg mot sterke siden, mange faktorer bidrar, som flyt til USA, risiko, renter, og fremvoksende markets. USD-indeks på 104,30 med EURUSD på 1,0735.

I Østen endte børsene blandet. Nikkei ned 0,55 prosent med Sydney er opp 0,40 prosent. Hang Seng ned 0,86prosent mens Shanghai opp 1,00 prosent. YEN på 146,15 mot USD, Ueda i BoJ snakket i natt og ga visse uttalelser som styrket YEN, tiden for lave renter kan bli brutt ga markedets utslag. AUD ligger på 0,6435 mot USD. Yuan fortsetter å teste lave nivåer, 7,3020 mot USD. Vi tror fortsatt det er muligheter for intervensjoner fra BOJ i YEN, og at PBoC fortsetter å kjøpe Yuan. Kinesiske makrotall , herunder nye lån som kan gi et lite innblikk i trykket i økonomien og tallene viste økte volum , positivt.

I Unionen er det kun tall fra medlemslandene. Italias industriproduksjon er kanskje det mest spennende. Euro-indeks på 124,20 med EURCHF på 0,9565. GBP på 1,2515 mot USD og 0,8574 mot EUR. Tyske 10 års renter på 2,608 prosent, Italia 10 år på 4,345 prosent, og UK 10 år på 4,460 prosent.

Gull koster 1.950 USD/oz, sølv 23.363 USD/oz. Kobber ligger på 3.769 USD/pund, med aluminium på 2.202 USD/tonn. Hvete koster 595 USD/bushel og mais 483 USD/bushel. Sukker ligger på 26.41 USD/pund, og ris på 16.040 USD/cwt.

Vi får inflasjonstall her hjemme: -0,3 prosent er ventet for måneden, og 5,3 prosent for året. Kjerneinflasjon er ventet på 6,6 prosent i 2023, dvs. YTD. Dette er viktige tall for sentralbanken og deres vurdering av rentesettingen. SSB uttalte sent sist uke at de anså rentetoppen ikke langt unna, og 4,25 ble antydet. Dersom dette stemmer, bør inflasjonen vise sterke signaler mot nedsiden. Krona styrket seg gjennom fredagen, og vi har brutt under viktige 11,48 mot EUR. Vi ser dette nå som toppen i et nytt trendbilde: 11,40-11,48 på kort sikt, og 11,15-11,48 på lengre sikt. Risiko, gass, og olje bidrar, samt KPI-tall. Vi ser EURNOK på 11,4110, USDNOK på 10,6350, SEKNOK på 0,9615 og GBP koster 13,3020.

Global Assets ble startet i 2016 med formål om å ta tilbake rådgivningen til mellomstore investorer. Med de økte reguleringene fra finansregulatoriske myndigheter så vi at bankene tilbyr mindre og mindre rådgivning til denne kundegruppen. Global Assets har derfor som visjon å det foretrukne rådgivnings- og forvaltningsselskapet for private formuende samt små og mellomstore bedrifter. Selskapet har konsesjon fra Finanstilsynet og tilbyr rådgivning for aksjer, råvarer, valuta og renter. Selskapet oppretter et fond som vil være live tidlig 2022. Selskapet er lokalisert på Bankplassen i Oslo og er per dags dato syv ansatte.