(+) Dybdeanalyse av 24SevenOffice – del 2

Denne analysen er skrevet av Kristoffer Stranden. Analysen er en fortsettelse av del 1, postet onsdag 31. juli, 12.00.

Finansielle nøkkeltall

Selskapet har rukket å levere sine Q1 tall, og her må vi kunne si at selskapet har hatt en sterk finansiell utvikling. Her ser en både vekst og positiv lønnsomhet. Selskapet rapporterte en økning i netto omsetning på 33 % sammenlignet med samme periode i fjor, og oppnådde SEK 104 509 000. Dette markerer tredje kvartal på rad med over 30 % YoY- vekst.

EBITDA for første kvartal 2024 endte på SEK 23,493,000, noe som representerer en betydelig forbedring sammenlignet med samme periode året før. Dette tilsvarer en EBITDA-margin på 22 %. Dette er altså godt over målsetningen i Rule of 40», hvor en kombinerer vekst og lønnsomhet til minst 40 %. Det som er sentralt å ta med seg herfra er at selskapet ikke bare vokser, de vokser på en lønnsom måte. Videre ser vi at driftsresultatet var på SEK 2 453 000, og resultatet etter skatt endte på SEK 5,759,000. Dette betyr dermed at inntjening per aksje endte på SEK 0.08.

Men hva er det som har forårsaket den gode finansielle ytelsen? En av nøkkeldriverne for vært selskapets investeringer i teknologi og nye forretningsområder som AI-regnskap, lønnssystemer, gjeldshåndtering, HR, og materialressursplanlegging (MRP) for produksjonsbedrifter. Selskapet sin strategi med å modernisere merkevaren og ekspandere til nye markeder har også bidratt til å sette selskapet i den posisjonen de er i dag. Samtidig er det verdt å understreke skalerbarheten til løsningene deres som en viktig faktor videre vekst.

Selskapet fikk en positiv kontantstrøm i kvartalet og kontantbeholdningen ved utgangen av første kvartal var SEK 92 418 000, opp fra SEK 85,067,000 ved kvartalets start. Selskapet har god runway» til å finansiere videre vekst og initiativer, noe som gjør at en ikke er avhengig av eksterne finansieringskilder. Det fjerner også noe av den finansielle risikoen i selskapet.

24SevenOffice har en langsiktig gjeldsforpliktelse i form av et konvertibelt lån med forfall 31. desember 2027. Lånet har en rente som øker over tid og per nå er renten 1,5 % per år. Denne vil stige til 3,5 % fra januar 2025 og videre til 5,5 % fra januar 2026. Lånet kan konverteres til aksjer til en pris på SEK 44 per aksje, noe som gir investorene muligheten til å konvertere gjelden til egenkapital dersom aksjeprisen er fordelaktig ved konverteringstidspunktet.

Hvordan har selskapet oppnådd lønnsom vekst?

Med en EBITDA-margin på 22 prosent og en samlet prosentvis vekst og EBITDA over 40 prosent, har 24SevenOffice oppnådd en sterkbalanse mellom vekst og lønnsomhet. De viktigste faktorene bak denne suksessen har ifølge CEO vært en kombinasjon av tiltrekking av nye kunder på både eksisterende og nye produkter, samt oppsalg til eksisterende kunder. Selskapet har opplevd en uvanlig høy tilstrømning av leads og nye kunder de siste kvartalene, noe som reflekterer effektiviteten i deres salgs- og markedsføringsstrategier.

I tillegg til sterk ytelse i kjerneproduktene, har selskapet fått betydelig vekst i nye strategiske områder som lønn, purring og inkasso, samt AI-støttet bokføring. Disse områdene genererte en Annual Recurring Revenue» (ARR) på nesten SEK 50 millioner høsten 2023. Selskapet har som mål å levere lønnsom vekst, og streber etter å overgå markedssnittet kjent som Rule of 40», hvilket innebærer en balanse mellom 20 % vekst og 20 % lønnsomhet overordnet.

Et nøkkelaspekt å ta med seg fra driften til 24SevenOffice, er at nesten all omsetning er basert på gjentakende inntekter. Dette er med på å gi et solid fundament for veksten i tiden fremover. ERP-bransjen kjennetegnes av lojale kunder, noe som i så måte redusere risikoen for tap av inntekt, samtidig som det åpner for gode muligheter for fremtidig vekst.

Investeringer og innovasjon

Selskapet har gjort signifikante strategiske investeringer de siste årene, særlig da innenfor teknologi og innovasjon. En sentral del av denne strategien har vært å utvikle og integrere avanserte AI-løsninger i deres programvareportefølje, noe som har resultert i automatisering og optimalisering av forretningsprosesser.

En av de mest viktigste investeringene har vært i AI-drevet regnskap. 24SevenOffice er den første leverandøren i Norden som tilbyr en AI-motor i regnskap. Denne er bygget med 20 års fakturadata fra digitalt bokførte fakturaer. Teknologien har allerede automatisert opptil 90 % av fakturabehandlingen for kundene. Dette reduserer arbeidsbyrden på regnskapsførere betydelig og kan være med på å forbedre nøyaktigheten og effektiviteten i regnskapsprosessen. AI-motoren kan integreres som en del av 24SevenOffice-systemet eller som en frittstående løsning som automatiserer fakturabehandling på toppen av alle regnskapsplattformer på markedet. Dette har dermed gjort dette til en fleksibel løsning for kunden.

Videre har selskapet investert i å utvide sin produktportefølje med nye moduler som lønnssystemer, HR-systemer, materialressursplanlegging (MRP) og gjeldshåndtering. Disse nye forretningsområdene har gitt selskapet muligheten til å tilby en mer helhetlig løsning til sine kunder. Her har en allerede sett effekt, eksempelvis har investeringen i MRP-systemer gjort det mulig for produksjonsbedrifter å optimere sine produksjons- og lagerprosesser.

Videre har vi også sett at selskapet har modernisert sin merkevare og gått inn i nye markeder for å bli en internasjonal B2B SaaS-leverandør. Dette har inkludert strategiske oppkjøp som blant annet INBooks Flow & Og (Svenske markedet). INBooks har partnerskap med nærmere 200 svenske regnskapsfirmaer, noe som gir betydelig oppsalgspotensial på tvers av eksisterende 24SevenOffice-kunder og partnere. Dette oppkjøpet forventes å generere umiddelbare inntekter og gi betydelige synergieffekter.

ET EKSEMPEL

Gjennom selskapets automatisering av deres Accounts Payable – løsning har en nå muligheten til å automatisere hele fakturaflyten for innkommende fakturaer og betalinger. Dette innebærer at fra det øyeblikket en faktura mottas, kan systemet lese og tolke den ved hjelp av AI og maskinlæring. Systemet foreslår automatisk hvilke personer som skal godkjenne fakturaen, og hvilke kontoer den skal føres på. Videre kan det gjennomføre utbetalinger uten menneskelig innblanding. Denne helautomatiserte prosessen øker effektiviteten, reduserer feilmarginer, og frigjør tid for ansatte til å fokusere på mer strategiske oppgaver. Her kan en også ta med kundehistorien med HSB (Sverige sitt største borettslag). Gjennom denne løsningen har de sagt at de er på vei til å spare mer enn 25 000 timer per år ved å automatisere fakturabehandling gjennom implementering av AI – assistent i alle regioner.

Risikoanalyse fra et eksternt perspektiv

Markeds- og konkurranserisiko

ERP- og SaaS-markedet er svært konkurranseutsatt. Her er det mange aktører som tilbyr lignende tjenester. Markedsdynamikken kan endre seg raskt, og nye konkurrenter kan introdusere nye teknologier som utfordrer eksisterende løsninger.

Juridiske risikoer

24SevenOffice opererer i flere jurisdiksjoner, hver med sine egne regulatoriske krav. Endringer i lover og forskrifter som påvirker blant annet skatt og arbeidsrett kan medføre økte kostnader og operasjonelle utfordringer.

Risiko fra internt perspektiv

En ting er å se på risikoer fra et eksternt perspektiv, men for å gi ytterligere forståelse for markedet synes jeg det var interessant å få høre CEO Eirik Aalvik Stranden sine tanker på hva han så på som potensielle risikoer i tiden fremover. Disse går i all hovedsak inn på markedsregulering og konkurranse.

Markedsregulering og Konkurranse

Sitat fra CEO:

En av mine bekymringer går på den manglende reguleringen av monopolisten Visma, samt hvordan deres oppkjøpsstrategi kan påvirke konkurransen i markedet. Visma investerer hundrevis av millioner i medier, regnskapsbyråer og salgspartnere, noe som gjør det utfordrende for selskaper som 24SevenOffice og flere å konkurrere på like vilkår. Visma sitter også på betydelige økonomiske ressurser og støtte fra utenlandske eiere, noe som videre gir Visma en stor og farlig markedsmakt for å sikre innovasjon og rettferdig konkurranse. Et av de største problemet vi ser er at sluttkunden og forbrukeren ikke vet at de ulike regnskaps og lønnssystemene som opererer med ulike navn er eid av Visma, og derfor kan man ikke ta en kvalifisert og uavhengig vurdering på hvilket system de helst ønsker. Derfor ønsker vi gjerne at konkurransetilsynet skal komme på banen her og gjerne pålegge Visma å legge på en Visma-label på hver av datterselskapene sine når de markedsfører utad i markedet.

I tillegg til de økonomiske utfordringene, er det også geopolitisk risiko knyttet til Vismas internasjonale eierskap. For eksempel har det Singaporske statsfondet hatt en betydelig eierandel i Visma, og det kan være potensielle bekymringer i fremtiden for at tilsvarende andre lignende statsfond kommer i en tilsvarende posisjon. Dette reiser selvfølgelig spørsmål om datasikkerhet og potensielle krav om rapportering til utenlandske myndigheter, som kan ha implikasjoner for norske bedrifter og myndigheter i fremtiden. Vi er selvfølgelig veldig stolte av å ha en norsk majoritetseier i vårt selskap.

Hva kan forventes i tiden fremover?

Vekst i eksisterende og nye markeder

24SevenOffice har oppnådd en årlig vekstrate på over 30 prosent, og selskapet ser nå etter videre vekstmuligheter. Spesielt i Norden, med hovedfokus på Norge og Sverige, har selskapet et sterkt konkurransefortrinn. De er den eneste ERP-leverandøren som kan støtte bedrifter fra oppstartfasen som mikrobedrifter til de vokser til større selskaper, alt innenfor samme system. Når jeg snakket med CEO i selskapet, la han frem at ingen andre konkurrenter i Norge og Sverige kan tilby en slik helhetlig løsning, noe som gir 24SevenOffice en unik posisjon i markedet. Dette er spesielt fordelaktig for nordiske regnskapsbyråer som i økende grad konsolideres og opererer på tvers av landegrenser.

Videre ser en også muligheter for oppsalg til deres eksisterende kunder. Med titusenvis av kunder allerede på plattformen, kan selskapet utvide bruken av tilleggsløsninger som lønnssystemer, AI-moduler, samt purring og inkasso.

Internasjonalt har 24SevenOffice fokusert spesielt på Nord-Amerika, hvor de ser et stort vekstpotensial for hovedsakelig MRP- og AI-moduler. Disse modulene krever ikke omfattende tilpasninger for regnskapsreguleringer og bankintegrasjoner, noe som gjør dem lettere å implementere i nye markeder. Markedet for MRP i Nord-Amerika er betydelig, og selskapet har bare touchet overflaten.

Innovasjon og AI-drevet automatisering

Selskapets investeringer i AI-teknologi og automatisering har allerede vist imponerende resultater, spesielt innen regnskap og fakturabehandling. Den videre utviklingen av AI-drevne løsninger vil fortsette å være en sentral del av 24SevenOffice sin strategi. Med AI-teknologi som kan automatisere opptil 90 % av fakturabehandlingen, har selskapet et konkurransefortrinn som kan tiltrekke nye kunder og forbedre effektiviteten hos eksisterende kunder. Fremover vil selskapet fokusere på å utvide bruken av AI i andre forretningsprosesser, inkludert HR, lønn og materialressursplanlegging (MRP).

Utvidelse av produktporteføljen

24SevenOffice planlegger å fortsette å utvide sin produktportefølje for å kunne møte de voksende behovene til sine kunder. Her ser en da etter muligheter for å utvikle nye moduler og funksjoner som kan integreres med deres eksisterende løsninger. For eksempel, selskapets satsing på klimaregnskap med AI-drevne løsninger for å beregne karbonavtrykk og monitorere utslipp i sanntid, reflekterer en løsning som har kommet av økende etterspørsel etter bærekraftige forretningspraksiser.

SWOT – ANALYSE

Styrker

Bred og modulbasert produktportefølje

24SevenOffice tilbyr en rekke modulbaserte programvareløsninger som dekker alt fra regnskap, ERP og HR til CRM og MRP. Det at denne dekker et så bredt spekter gjør det mulig for selskapet å møte behovene til ulike bransjer og bedrifter i alle størrelser, noe som gir dem en konkurransefordel.

Sterk vekst og lønnsomhet

Selskapet har vist en imponerende årlig vekstrate på over 30 % og en EBITDA-margin på 22 %. Dette indikerer at selskapet klarer å tiltrekke seg nye kunder, samtidig som det viser at de har klart å øke inntektene fra eksisterende kunder gjennom oppsalg av nye moduler og tjenester.

Svakheter

Avhengighet av det nordiske markedet

Selv om 24SevenOffice har begynt å ekspandere internasjonalt, er selskapet fortsatt sterkt avhengig av det nordiske markedet (spesielt Norge og Sverige). Dette kan begrense vekstpotensialet på kort sikt dersom markedsforholdene i disse landene skulle endre seg negativt.

Begrensede økonomiske ressurser sammenlignet med større konkurrenter

Selskapet står overfor utfordringer med å konkurrere mot større aktører som Visma. Visma har betydelige økonomiske ressurser og støtte fra utenlandske eiere. Dette kan påvirke selskapets evne til å investere i markedsføring, innovasjon og oppkjøp i samme omfang som konkurrentene.

Muligheter

Vekst i nye geografiske markeder

24SevenOffice ser et stort vekstpotensial i Nord-Amerika, spesielt for deres MRP- og AI-moduler. Disse modulene krever ikke omfattende tilpasninger for regnskapsreguleringer og bankintegrasjoner, noe som gjør dem lettere å implementere i nye markeder og gir muligheter for ekspansjon.

Økt etterspørsel etter AI og automatisering

Investeringene i AI-teknologi har allerede gitt gode resultater, særlig innen automatisering av regnskap og fakturabehandling. Videre utvikling og integrering av AI i flere forretningsprosesser kan tiltrekke flere kunder og øke effektiviteten hos eksisterende kunder, noe som videre vil kunne gi betydelige vekstmuligheter.

Trusler

Stor konkurranse

Markedet for ERP- og SaaS-tjenester er svært konkurranseutsatt. Her er det mange aktører som tilbyr lignende tjenester. Nye konkurrenter kan introdusere innovative teknologier som utfordrer 24SevenOffice sine løsninger, og dermed kan det være en konstant kamp om markedsandeler.

Regulatoriske og juridiske risikoer

Selskapet opererer i flere jurisdiksjoner, hver med sine egne regulatoriske krav. Endringer i lover og forskrifter (kanskje spesielt vektlegging på de som påvirker skatt og arbeidsrett) kan medføre økte kostnader.

KILDER:

• https://24sevenoffice.com/no/kundehistorier/sparer-mer-enn-25.000-timer-i-aret-ved-hjelp-av-regnskap-med-ai
• https://www.softwareadvice.com.au/software/74724/24sevenoffice
• https://www.youtube.com/watch?v=oBNPp6JZJEo
• https://www.nordnet.no/market/stocks/16783377-24-seven-office-group
• Eirik Aalvik Stranden, CEO
• Stian Rustad, Gründer