(+) Er Autostore nå en oppkjøpskandidat?

Det går sjelden en uke i finanspressen uten at en eller flere er ute å uttaler seg at Oslo Børs er billig og at kronekursen gjør at flere norske selskaper er attraktive investeringer eller oppkjøpskandidater for utenlandske eiere. En av de største taperne på Oslo Børs i år om man ser på fall i markedsverdi er Autostore, men er selskapet en potensiell oppkjøpskandidat?

Denne saken er skrevet for å skape en debatt om hvorvidt utlendiger kan begynne å snuse på noen selskaper pga kronekurs. Det er ikke en anbefaling å kjøpe aksjer.

Jeg vil ta for meg Autostore som et døme i dag. Selskapet har levert under par i siste halvåret og det ventes heller resultater neste halvåret som ikke er til å hoppe i taket av.

Autostore

AutoStore er et norsk teknologiselskap som spesialiserer seg på automatiserte lagrings- og hentesystemer, også kjent som automated storage and retrieval systems» (ASRS). Selskapet ble grunnlagt i 1996 og har utviklet en revolusjonerende teknologi som maksimerer bruken av lagerplass ved å implementere en kubebasert lagringsstruktur.

Hva AutoStore gjør

AutoStore har utviklet et robotisert lagersystem som fungerer ved å stable små kuber eller bokser oppå hverandre i et grid. Robotene beveger seg langs toppen av dette gridet og plukker eller setter ned varer i de riktige boksene. Dette gir en svært effektiv og plassbesparende måte å drive lager på, spesielt for selskaper med høyt volum av varer og behov for rask tilgang.

Businessmodellen

AutoStores businessmodell er B2B (Business-to-Business), der de leverer teknologiske løsninger til andre bedrifter, spesielt innenfor e-handel, detaljhandel, logistikk og produksjon. Deres kjerneprodukt er selve AutoStore-systemet, som inkluderer:

1. Hardware: AutoStore leverer robotene, kubene, gridet og annet utstyr som trengs for å sette opp lagringssystemet.
2. Software: De tilbyr også avansert programvare som styrer robotene og optimaliserer lagringen og uthentingen av varer. Denne programvaren integreres med kundens eksisterende systemer for lagerstyring (WMS) og ERP-systemer.
3. Lisenser og vedlikehold: Selskapet tjener også på vedlikeholdstjenester og lisensiering av deres programvare. Dette gir AutoStore tilbakevendende inntekter fra kundene over tid.

Marked og kunder

AutoStore har hatt stor suksess globalt, med kunder som driver store lagre for e-handel, som Zalando og Best Buy, samt logistikkleverandører og produsenter. Deres teknologi er spesielt tiltrekkende for selskaper som ønsker å maksimere bruken av begrenset lagerplass, øke effektiviteten, og redusere kostnadene forbundet med lagerdrift.

Konkurransefortrinn

• Plassbesparelse: AutoStores system kan lagre opptil fire ganger så mange varer per kvadratmeter sammenlignet med tradisjonelle lagringssystemer.
• Effektivitet: Systemet reduserer behovet for menneskelig arbeidskraft og øker hastigheten på prosesser som lagring og henting av varer.
• Fleksibilitet: Systemet kan skaleres etter behov og kan tilpasses ulike typer varer og bransjer.

Samlet sett er AutoStore kjent for å være en av de ledende aktørene innen automatiserte lagringsløsninger, og deres innovative teknologi hjelper selskaper verden over med å optimalisere lagerdrift og møte økende krav innen logistikk og e-handel.

Svekket kronekurs

Om man tar Autostore som eksempel vet man i dag at selskapet har en rekke utenlandske eiere og det er langt mellom norsk eierskap til bedriften som startet opp i Vats i 1996.

Da det japanske Softbank gikk inn på eiersiden i april 2021, ble Autostore verdsatt til 65,6 milliarder kroner.

I kapitalinnhentingen før børsnoteringen ble aksjene solgt for 31 kroner per stykk. Det verdsatte selskapet til 103,5 milliarder kroner.

Ved handelsåpning (i 2021) utviklet selskapet seg flatt, men begynte raskt å stige. Etter en halvtimes handel selges aksjene for over 35 kroner per stykk. Det gir en oppgang på nesten 15 prosent, og priser selskapet til drøye 121 milliarder kroner.

Ned 90 milliarder i markedesverdi

Tar man et gjennomsnitt av handelen i 90 dager etter børsnotering, var vektet volum eller på fagspråket vwap i 2021 38 kroner pr aksje, var markedsverdien ca. 129 milliarder kroner. Dagens markedsverdi er 38,9 milliarder kroner.

Siden den gang – har kronekursen mot dollar og Euro svekket seg.

I Q4 2021 var NOK vs Euro 9,80. Euroen har altså i samme tidsperiode blitt 20,8% dyrere.

For dollaren mot NOK var styrkeforholdet 8,50 kr pr dollar. I dag er den 23% dyrere.

Inntekter i dollar

Selskapet har og rapporterer inntekter i dollar. Mens selskapet er notert på Oslo Børs i Norske kroner. Kursutviklingen kan man se nedenfor.

Men hva tjener egentlig selskapet?

Selskapet har >70% gross margin, > 45% ebitda margin (ikke engang adjusted), ~80% cash conversion. FCF i 2023 på 236m USD, net result på 227.75m USD. Gir jo en grei P/E på rundt 30. Men neste kvartal er typisk det dårligste i året. Men det kan være typisk priset inn.

Q4 kommuniserer CEO at blir bra. Selskapet har hatt år som dette før med 0 til -10% i revenue, men fortsatt snittvekst på 50% CAGR siden 2011. Dette vitner om at Autostore er et selskapet som alltid kommer tilbake. Dette vet også de utenlandske investorene.

Aksjepriser fastsettes i stor grad basert på forventninger om fremtidig inntjening, vekst og markedsforhold. Typisk 6-9 mnd frem i tid.

Dette innebærer at markedet kontinuerlig vurderer hvordan selskapenes fremtidige prestasjoner vil være, og prisene justeres tilsvarende. Når investorer kjøper aksjer, gjør de det med en forventning om at selskapet vil levere gevinster eller vekst i fremtiden. Hvis fremtidsutsiktene forbedres, vil aksjekursene vanligvis stige. Omvendt, hvis det oppstår negativ informasjon om selskapets fremtid, vil aksjeprisen kunne falle.

Om man som investor forventer et dårlig Q3 og et moderat Q4, kan det være at det nå er tiden å investere i Autostore.

Kan minne om Kahoot oppkjøp

Jeg husker godt Kahoot som også falt og mistet store deler av sin markedsverdi. Der benyttet man kursfallet til å kjøpe opp selskapet, igjen var dette allerede investorer som var investert og eksponert i selskapet.

Softbank kjøpte på 19 kroner aksjen kr i 2021 og siden den gang har selskapet falt 42%.

Det vil være rart om Autostore ikke ansees som en oppkjøpskandidat. Da kan en investering nå være rette tiden å investere på.

Selskapet har pr. i dag ingen konkurrenter i praksis og er markedsleder i sin bransje. Bransjen vokser og Autostore har garantert en fremtid – men om det blir som et selskap notert på Oslo Børs, tviler jeg på.

Mange forventer styrket krone mot dollar og euro neste året i takt med rentebanen i USA (Svekket dollar mot NOK) – så kanskje tiden er inne for et oppkjøp?

Espen har jobbet med økonomi og etterretning i mange år i politiet. Espen har holdt foredrag om etterretning og granskning i finans i privat næringsliv. Han har ledet Investornytt satsningen til våren 2025. Han er tidligere profilert oljetrader med høy avkastning og hobby investor på Oslo Børs. Han gikk i April 2025 av som daglig leder i Investornytt og jobber nå som konsulent for både norske og internasjonale selskaper på deltid.