Jamie Dimon varsler ny kredittsmell

Jamie Dimon, toppsjef i JPMorgan Chase, advarer i sitt årlige investormemo om at tapene i markedet for høyt belånte selskaper kan bli betydelig større enn det investorene i dag priser inn. Hovedårsaken er en gradvis, men bred svekkelse av kredittstandardene – særlig i det raskt voksende markedet for privat kreditt, som nå utgjør rundt 1,8 billioner dollar globalt. Det skriver Financial Times.

Subprime for bedrifter

Dimon peker på at långivere i økende grad baserer seg på optimistiske antakelser om låntakernes fremtidige inntjening, samtidig som lånebetingelsene svekkes. Det inkluderer færre og svakere covenants (beskyttelsesklausuler) og økt bruk av såkalt “payment-in-kind” (PIK), hvor rentebetalinger utsettes og i praksis kapitaliseres. Resultatet er at risikoen bygges opp i systemet uten at den nødvendigvis materialiserer seg før en nedtur treffer – noe som kan forsterke tapene når kredittsyklusen først snur.

Et sentralt poeng fra Dimon er at markedet lider av kollektiv hukommelsessvikt: det har gått lang tid siden forrige kredittresesjon, og mange aktører oppfører seg som om den ikke vil komme. Når den først gjør det, vil tapene i leveraged lending – både i banker og særlig utenfor banksystemet – kunne overraske på oppsiden.

Robust økonomi – trues av krig

Samtidig understreker han at amerikansk økonomi fortsatt fremstår robust. Forbrukerne har inntekter og opprettholder etterspørselen, selv om det finnes tegn til svekkelse i enkelte segmenter. Dette gir et slags “late cycle”-bilde: solid overflate, men økende strukturell risiko under.

Dimon trekker også frem geopolitisk risiko som en potensiell trigger. Konflikten mellom USA og Iran kan gi nye sjokk i olje- og råvarepriser, noe som i neste omgang kan forplante seg til inflasjon, renter og kredittkvalitet.

Europakritikk

På den positive siden peker han på flere makrodrivere som fortsatt støtter økonomien i 2026: deregulering fra Donald Trump, finanspolitiske tiltak, sentralbankens likviditetsstøtte og massive investeringer i AI-infrastruktur. Samtidig erkjenner han at kunstig intelligens vil være et tveegget sverd – den vil skape nye jobber, men også eliminere eksisterende.

Dimon retter også kritikk mot Europa, og mener regionen fortsatt lider av strukturelle svakheter etter å aldri ha fullført den økonomiske unionen. Ifølge ham har dette bidratt til at Europas økonomi har falt markant bak USA de siste tiårene.