Circio sikter mot 200-gangeren – berg-og-dal-bane etter rapporten

– Første halvår 2026 har vært den mest betydningsfulle perioden i Circios historie, sier administrerende direktør Erik Digman Wiklund.

Markedets dom ble langt mindre entydig enn morgenrallyet tydet på. Circio-aksjen steg på det meste til 15,70 kroner, tilsvarende en oppgang på drøyt 21 prosent fra mandagens sluttkurs.

Deretter snudde handelen fullstendig. Aksjen stengte på dagens laveste kurs, 12,14 kroner, ned 6,04 prosent. Det ble omsatt Circio-aksjer for 575,2 millioner kroner, noe som gjorde selskapet til dagens nest mest omsatte på Oslo Børs, bare slått av Equinor.

Avkastningen siden nyttår falt dermed tilbake under 1.000 prosent, til fortsatt formidable 977,11 prosent.

Med de 274,6 millioner utestående aksjene som er oppgitt i halvårsrapporten, ble selskapet verdsatt til rundt 4,3 milliarder kroner på dagens kurstopp og 3,3 milliarder ved børsslutt.

Opptil 60 ganger høyere genuttrykk

Hovednyheten i rapporten er nye resultater fra circVec-plattformen. I forsøk i sentralnervesystemet rapporterer Circio mellom ti og 60 ganger høyere genuttrykk enn med konvensjonelle mRNA-baserte AAV-vektorer.

Fordelen ble påvist ved tre forskjellige administrasjonsmetoder. Den sterkeste forbedringen, rundt 60 ganger, ble observert etter intratekal administrasjon, mens de to øvrige metodene viste forbedringer på rundt ti og 30 ganger.

Sentralnervesystemet er dermed det tredje vevet, etter hjerte og øye, hvor Circio har demonstrert en betydelig circVec-fordel i levende organismer. Selskapet mener resultatene tyder på at fordelen skyldes selve teknologien, og ikke er begrenset til ett bestemt vev eller gen.

I hjerteprogrammet viste en reporteranalyse rundt 40 ganger høyere signal fra circVec. Circio har også for første gang demonstrert fordelen med et terapeutisk gen. Forsøk med LAMP2B viste klart høyere proteinuttrykk i hjertet 57 dager etter behandling.

Selskapet arbeider nå med femte generasjon av circVec. Nye komponenter har hver for seg gitt kraftige forbedringer av produksjonen og oversettelsen av sirkulært RNA.

Circio mener en kombinasjon av disse kan gi mer enn 200 ganger høyere uttrykk enn konvensjonelle AAV-systemer. Komponentene er imidlertid ennå ikke ferdig kombinert og validert som den endelige circVec 5.0-konstruksjonen.

Langvarig uttrykk med CAR-T-levering

På in vivo CAR-T-programmet har Circio testet circVec sammen med lipidnanopartikler utviklet for levering til T-celler.

Nye forsøk viste signal i milten ved alle tre dosenivåene og en varighet på mer enn to måneder. Til sammenligning ga den mRNA-baserte kontrollen bare et kortvarig signal ved det høyeste dosenivået.

Selskapet arbeider fortsatt med å fastslå hvilke celletyper som uttrykker konstruksjonen, samt å velge den foretrukne kombinasjonen av DNA-vektor og leveringssystem.

23 aktive forskningssamarbeid

Presentasjonen viser 12 aktive samarbeid innen genterapi og 11 innen celleterapi. Disse omfatter blant annet et fullfinansiert prosjekt med et av verdens fem største legemiddelselskaper, som har gått videre fra laboratorieforsøk til testing i levende organismer.

Circio har som mål å inngå sin første partneravtale med kontantbetaling i løpet av 2026–2027. Selskapet opplyste også under tirsdagens presentasjon at samarbeidet med det store legemiddelselskapet kan munne ut i en lisensavtale i 2027.

– Mer og mer spiselig for en potensiell oppkjøper

Geir Hiller Holom i DNB Carnegie sier til Dagens Næringsliv at halvårsrapporten inneholdt flere positive datapunkter og ga økt synlighet i det videre forskningsløpet.

Analytikeren mener Circio forskningsmessig er på rett vei i et felt med høy aktivitet og mange transaksjoner. Etter hvert som selskapet bygger ut den prekliniske dokumentasjonen, mener han også at Circio kan bli mer interessant for industrielle kjøpere.

– Jeg ville ikke blitt overrasket om Circio ble kjøpt opp i løpet av ett år, sier Holom til DN.

Holom har ikke satt noe kursmål på aksjen. Han understreker at utfallsrommet fortsatt er stort, og at investorene må være forberedt på betydelige kurssvingninger. Oppkjøpskommentaren er en analytikervurdering, ikke en melding fra selskapet om en pågående prosess.

Fortsatt preklinisk

Resultatene viser foreløpig genuttrykk og teknisk proof-of-concept, ikke dokumentert behandlingseffekt hos pasienter.

Circios neste avgjørende steg blir å vise at den høyere ekspresjonen også gir terapeutisk effekt i relevante sykdomsmodeller. Deretter skal selskapet velge en kandidat for videre utvikling mot kliniske studier.

Blant de kommende milepælene er ferdigstillelse av circVec 5.0, de første effektdataene fra en sykdomsmodell, resultater fra legemiddelsamarbeidet og valg av foretrukket vektor- og leveringsteknologi til CAR-T-programmet.

Ingen inntekter, solid krigskasse

Circio hadde ingen inntekter fra kjernevirksomheten i første halvår. Driftskostnadene steg til 42,4 millioner kroner, fra 20,4 millioner i samme periode i fjor.

Dermed endte driftsunderskuddet på 42,4 millioner kroner, mens underskuddet etter skatt ble 41,2 millioner, mot 22,4 millioner året før.

Eksterne forsknings- og utviklingskostnader økte fra 5,9 til 9,7 millioner kroner. Personalkostnadene steg samtidig fra 10,3 til 27,3 millioner, blant annet som følge av engangskostnader knyttet til aksjebasert avlønning og en utsatt bonus etter kapitalinnhentingene.

Kontantstrømmen fra driften var negativ med 32,7 millioner kroner.

Ved utgangen av juni hadde Circio 438,8 millioner kroner i kontanter og kontantekvivalenter, i tillegg til 100,2 millioner plassert i obligasjonsfond med flytende rente. Den samlede likviditeten var dermed på rundt 539 millioner kroner.

Egenkapitalen var 518,9 millioner kroner, tilsvarende en egenkapitalandel på 95 prosent.

Totalt hentet selskapet rundt 620 millioner kroner brutto gjennom en fortrinnsrettsemisjon, en rettet emisjon og warrantinnløsning i første halvår. Circio anslår at kapitalbasen finansierer virksomheten inn i 2030.

Selskapet venter at budsjettet for hele 2026 blir rundt 50 prosent høyere enn i 2025, som følge av flere forskningsforsøk, utvidede laboratoriefasiliteter og et større utviklingsteam. Kostnadene skal deretter økes gradvis frem mot valget av den første kliniske kandidaten.

Les også Espen Teiglands kommentar:

Tidoblet kursen – nå begynner den virkelige Circio-reisen