Lunde varsler bitcoinuro etter sjelden stillstand

Bitcoinmarkedet er preget av lav aktivitet, forsiktige investorer og en rekke uavklarte hendelser. Men stillstanden kan nærme seg slutten, ifølge Vetle Lunde, analysesjef i K33.

I tirsdagens ferske ukesrapport Ahead of the Curve peker han på at kurssvingningene er blant de laveste i dette tiåret. Samtidig bygger tradere opp belånte posisjoner som kan forsterke den neste bevegelsen.

Bitcoin står i 80.093 dollar, ned 2 prosent den siste uken og 5 prosent den siste måneden. Ethereum er ned 3 prosent på en uke, til 2.325 dollar.

Bare 38 dager har vært roligere

K33s mål på bitcoins kurssvingninger de siste 30 dagene har falt til et nivå som sjelden er registrert siden 2020. Bare 38 av 2.491 dager i perioden har hatt en lavere måling. Det plasserer dagens marked blant de rundt 2 prosent roligste dagene i dette tiåret.

Også handelen har tørket inn. Gjennomsnittlig daglig omsetning i spotmarkedet de siste 30 dagene er 2,6 milliarder dollar i K33s utvalg av handelsplasser. Det er det laveste nivået siden 24. august.

Lunde beskriver et marked der eksisterende eiere vegrer seg for å selge, mens potensielle kjøpere nøler med å gå inn. Resultatet er lav deltakelse og en kurs som gradvis siger nedover.

Historisk har slike perioder med svært lave svingninger vært kortvarige, ifølge K33. Analysehuset mener derfor at investorene bør forberede seg på mer uro på kort sikt.

Giringen bygger seg opp

I markedet for perpetualkontrakter, som gir eksponering mot bitcoin uten en fast utløpsdato, har verdien av åpne posisjoner målt i bitcoin økt med 15.000 BTC siden 19. oktober. Nivået er det høyeste siden 23. september.

Samtidig har finansieringsratene steget. K33 tolker dette som tegn på økt etterspørsel etter belånte posisjoner som tjener på kursoppgang.

Lunde peker på en kjent mekanisme: Når kursen beveger seg lite, kan tradere beholde posisjonene lenger og gradvis øke giringen. Når markedet først begynner å bevege seg, kan tap tvinge noen av dem til å stenge. Det kan igjen forsterke kursutslaget og presse flere ut.

Rapporten åpner for at en slik bevegelse kan ramme både kjøpere og shortselgere. K33s tydeligste signal er dermed økt fare for store svingninger, uten en entydig prognose for retningen.

CME viser en mer defensiv side

På derivatbørsen CME er investorene mer forsiktige. Den nærmeste bitcoinfutureskontrakten har handlet med negativ annualisert basis for første gang siden januar 2025. Det innebærer at kontrakten har vært priset lavere enn bitcoin i spotmarkedet.

Oktoberkontrakten utløper fredag, og nærheten til utløp gjør den annualiserte målingen mer følsom. Novemberkontrakten handles fortsatt med en premie tilsvarende rundt 4 prosent på årsbasis. K33 mener også dette viser begrenset vilje til å bygge eksponering mot kursoppgang.

I opsjonsmarkedet ser analysehuset dessuten økt etterspørsel etter beskyttelse mot kursfall, særlig på kort sikt.

En stor uttaksdag preget uken

Børsnoterte bitcoinprodukter globalt hadde en samlet nettoutgang på 2.823 BTC forrige uke. Det var særlig torsdag 22. oktober som trakk ned, med en nettoutgang på hele 8.607 BTC. Det var den største uttaksdagen siden 26. juni.

Lunde understreker likevel at dette foreløpig fremstår som en enkeltstående hendelse. I slutten av juni kom store uttak flere dager på rad og fortsatte å prege markedet i ukene etterpå.

De store skiftene mellom innskudd og uttak den siste tiden passer etter K33s vurdering med et marked som fortsatt ikke har bestemt seg.

Fed og Anthropic holder investorene på vent

Onsdag kommer den amerikanske sentralbankens neste rentebeslutning. Markedet priser inn 89 prosent sannsynlighet for uendret rente. Samtidig ligger det forventninger om høyere rente innen årsslutt og ytterligere innstramming neste år.

Lunde mener også mellomvalget i USA 3. november bidrar til usikkerheten. Valget kan endre maktforholdene i Washington og utsiktene til ny kryptoregulering, men han trekker ingen sikker konklusjon om hvordan utfallet vil påvirke bitcoin.

En annen mulig kilde til uro er Anthropics planlagte børsnotering. K33 viser til at AI-selskapet kan hente opptil 100 milliarder dollar. En så stor kapitalinnhenting kan få investorer til å selge bitcoin for å finansiere aksjekjøp.

Analysehuset trekker paralleller til SpaceX-noteringen tidligere i år, da bitcoin falt og børsnoterte bitcoinprodukter opplevde betydelige uttak. At investorer solgte bitcoin for å delta i noteringen, er imidlertid en mulig forklaring, ikke en dokumentert årsakssammenheng.

Lunde mener faren for en tilsvarende rotasjon kan være mindre nå. Nasdaq og AI-aksjer har svakere momentum enn i mai, noe som kan gjøre det mindre fristende å selge bitcoin for å jage avkastning i AI-sektoren.

Har mistet støtten på 80 800 dollar

Det tekniske bildet har samtidig svekket seg. Bitcoin har falt under sitt 50-dagers glidende gjennomsnitt og mistet støtten fra septemberutbruddet på 80.800 dollar, ifølge rapporten.

På mellomlang sikt beskriver K33 fortsatt bildet som solid. Bitcoin avsluttet forrige uke over 80.000 dollar og handles fortsatt godt over de lengre glidende gjennomsnittene. Lunde ser dermed tegn til svakhet på kort sikt, samtidig som flere av de langsiktige støttene fortsatt holder.