(+) Analyse av Northern Ocean

Investornytt har i en rekke saker siste årene omtalt Northern Ocean, ticker NOL. Vi har utarbeidet en flerkilde analyse for å sammenfatte korrekt objektiv informasjon om selskapet. Nylig tok Pareto opp dekning av selskapet og de har kursmål 18 kr.

I vår første sak vi skrev om NOL snakket vi om de potensielle underliggende verdiene i riggselskapet.

Vi hadde også en sak og vi spådde emisjonen sist – mer om det kan du lese her.

Deep Sea Bollsta

Deepsea Bollsta er en halvt nedsenkbar borerigg som eies av selskapet Northern Ocean Ltd. Rigen ble opprinnelig bestilt av selskapet Seadrill, men ble senere overført til Northern Ocean Ltd. for drift. Rigen ble bygget ved det koreanske verftet Daewoo Shipbuilding & Marine Engineering (DSME) og ble levert i 2020.

Deepsea Bollsta er en av verdens største og mest moderne halvt nedsenkbare borerigger. Den er spesielt designet for å kunne operere under krevende forhold, inkludert i Nordsjøen. Riggen er utstyrt med avanserte bore- og brønnkontrollsystemer og har kapasitet til å bore på betydelige vanndyp og håndtere krevende operasjoner.

Riggen har en kapasitet til å bore på vanndyp opp til 3 600 meter (11 800 fot) og kan bore brønner på betydelige dybder. Den har også en dynamisk posisjoneringssystem (DP3) som gjør at riggen kan holde seg stabil i posisjonen selv under krevende værforhold.

Deepsea Bollsta har fått klassifisering fra Det Norske Veritas Germanischer Lloyd (DNV GL) og er sertifisert etter de høyeste sikkerhets- og miljøstandardene. Den er designet for å møte strenge krav til borerigger som opererer i Nordsjøen og andre krevende offshoreområder.

Riggen er utstyrt med moderne teknologi og fasiliteter for å kunne operere effektivt og trygt under boreoperasjoner. Den kan huse mannskapet om bord og har fasiliteter for lagring av forsyninger og utstyr nødvendig for boreaktiviteter.

Deep Sea Mira

West Mira er en halvt nedsenkbar borerigg som eies av selskapet Northern Ocean Ltd. Riggen ble opprinnelig bestilt av selskapet Seadrill, men ble senere overført til Northern Ocean Ltd. for drift. Den ble bygget ved verftet Hyundai Heavy Industries i Sør-Korea og ble levert i 2019.

West Mira er designet for å operere i krevende forhold, spesielt i Nordsjøen. Den har en kapasitet til å bore på vanndyp opp til 10 000 fot (ca. 3 048 meter) og har utstyr og teknologi for å håndtere brønner på betydelige dybder. Riggen er spesielt tilpasset for å møte kravene til boreoperasjoner i olje- og gassindustrien.

West Mira er utstyrt med moderne boreutstyr og teknologi for effektiv og sikker drift. Den har dynamisk posisjoneringssystem (DP3) som gjør at riggen kan holde seg stabil i posisjonen selv under krevende værforhold. Riggen har også fasiliteter for bolig og forsyninger til mannskapet om bord.

Riggen har fått klassifisering fra Det Norske Veritas Germanischer Lloyd (DNV GL) og er i samsvar med strenge sikkerhets- og miljøstandarder som kreves for offshore drilling. Den er utstyrt med moderne brønnkontrollsystemer og er designet for å møte kravene til sikkerhet og effektivitet i boreoperasjoner.

Fra tidlig i 2022 begynte imidlertid dypvannsboreskipratene å øke kraftig, drevet av blant midlertidig etterspørsel i Nordsjøen. Mange rigger har nå forlatt Nordsjøen for bedre betalte jobber andre steder og et strammere marked smitter over på det hardføre rigger.

Pareto ser høyere etterspørsel etter 33-41 harsh environment rigger i 2024-2026. Sammenligner man en aktiv flåte på 30 enheter i dag, hvorav kun 13 er moderne med dypvann som NOL representerer, er det gode muligheter for å oppnå betydelig høyere rater.

Pareto forklarer at NOL-flåten tilbyr en attraktiv eksponering mot både
tilstramming av markedet for Harsh rigger.

PUD-rush i Norge starter boring) og tilstramming av flytemarkedet med
dens allsidige, dypvannskompatible rigger.

Afrika sikrer seg riggtonnasje – Nordsjøen tømmes for rigger

Området utenfor Namibia/Sør-Afrika har vært svært aktuelt siden TotalEnergies og Shell gjorde sine betydelige Venus- og Graff-funn i 2022.

Selve funnet ble oppdaget av boreskip, ser det ut til at tøffe semifinaler er foretrukket
på grunn av dens evner hele året når sterke strømmer oppstår i vintermånedene.

Både Mira og Bollsta er fast innleide i regionen frem til midten av 24, og vi vurderer
de vil sannsynligvis forbli siden letearbeidet neppe vil avta når som helst snart
utviklingsarbeid vil på sikt føre til økt etterspørsel. Som en potensiell
letehotspot, vil langsiktig etterspørsel fra Orange Basin også være viktig
for det høyspesifiserte tøffe flytesegmentet når etterspørselen i Nordsjøen avtar.

Kontraktene

Deepsea Bollsta ble i august 2022 tildelt et 12-måneders firma + 6 måneder (upriset) opsjon av Shell i Namibia, som startet i midten av desember 2022.

Denne kontrakten spodde Investornytt i god tid før tildelingen.

Dette tilførte 124 millioner dollar av fast etterslep, lik en brutto dagrate på 340,000 dollar dagen. I slutten av mai i år tok Shellen 6-måneders-opsjonen i tillegg til å legge til ytterligere 6-måneders opsjon i direkte fortsettelse til den eksisterende 12-måneders kontrakten.

De første 6 månedene er til en dagrate på 485,000 dollar pr dag.

Totalt er Bollstas kontrakt fast til juni 2024, med opsjon som strekker seg til desember 2024.

Deepsea Mira ble i desember 2022 tildelt en 300-dagers fast kontrakt pluss to opsjoner,
en 180 dager (priset 10 % høyere enn nettokursen på fast kontrakt) og en 90 dager
(upriset), av Total Energies for arbeid i Vest-Afrika (forventet å være hovedsakelig Namibia). Dette med en rate på 450,000 dollar pr dag.

Reaktiveringen ble finansiert av en rettet emisjon på 45 millioner dollar. Arbeidet startet i
juni 2023 og er fast til april 2024, med opsjoner som strekker seg til januar 2025.

Lån og forpliktelser

Den nåværende gjeldsstrukturen består av to 200 millioner dollar lånefasiliteter (Mira og Bollsta) hvorav USD 165m og 175m for tiden gjenstår. En ytterligere USD 50m langsiktig lånefasilitet sikret i både Mira og Bollsta og iii) USD 100m + 50m Sterna-fasiliteten fra
(John Fredriksen) hvorav USD 15m kan konverteres til aksjer ved en kurs på 0,5 dollar pr aksje.

De siste 50 millioner dollar av kredittfasiliteten blei utstedt i juni for å finansiere oppbygging av arbeidskapital i forhold til oppstart i Namibia, og har en tre måneders løpetid.

Mens en refinansiering er nødvendig for å håndtere forfallene i 2025, er det grunn til å tro at det nåværende markedet.

Pareto skriver at Bankfasilitetene (totalt USD 330m) forfaller i Q1’25 mens
Sterna RCF (USD 100m eks. den nye transjen) forfaller i april 2025. Vi anslår at USD
Det kreves 300 millioner ny gjeld for å håndtere disse forfallene. De mindre amortiseringene til banken i løpet av det neste ~1,5 året er komfortabelt håndterbare med organisk kontantstrøm tror vi»