Desert Control varsler kapitalhenting med kursgulv

Desert Control børsmeldte i dag agendaen til generalforsmaling til Oslo Børs i dag. Som kjent har selskapet engasjert MW&L Capital Partners, som ble børsmeldt 21. April. Dette er aktører som vanligvis gjør dealer på milliarder og ikke millioner. Dette er et sjernelag sett i norsk sammenheng. Ledelsen i Desert Control har uttalt at de er svært fornøyd med å jobbe med disse aktørene i London for å sikre fullfinansiering før break-even om 18 måneder, (guiding kapitalmarkedsdag).

Når et selskap med en markedsverdi på rundt 155 millioner kroner skal hente hele 140 millioner kroner, vil ryggmargsrefleksen til mange investorer være frykt for en brutal utvanning på spottpris – en typisk «grisete» emisjon.

Men hos Desert Control setter de foreslåtte rammene fra styret opp et matematisk og strukturelt forsvar som snur dette scenarioet på hodet.  

Den ugjendrivelige matematikken: Et innebygd kursgulv.

Styret har eksplisitt bedt om en fullmakt begrenset oppad til 48 410 988 aksjer (som utgjør nøyaktig 40 % av dagens aksjekapital).

Når målet er å hente 140 millioner kroner, tvinger matematikken frem et minimumskrav til emisjonskursen:

Med en nåværende markedsverdi på 155 millioner kroner, ligger dagens aksjekurs i området rundt 1,28 kroner. For at styret skal klare å hente 140 millioner innenfor denne fullmakten, kan de ikke dumpe aksjer på billigsalg. De må faktisk sette emisjonskursen til over det dobbelte av dagens børskurs (en premie på rundt 125 %).

Ekstremt innvannende for dagens aksjonærer 

I en «grisete» emisjon printes det enorme mengder aksjer til dyp rabatt, noe som vanner ut eksisterende aksjonærer til det ugjenkjennelige. Her skjer det motsatte:

• Før emisjonen: Selskapet prises til 155 millioner kroner på børsen.

• Etter emisjonen (forutsatt fulltegning): Det spyttes inn 140 millioner kroner i kontanter, mens de nye investorene kun får 28,5 % av det totale selskapet (48,4 mill. nye aksjer av totalt ~169,4 mill. aksjer post-money).

• Implisert verdi: For at noen skal betale 140 millioner for 28,5 % av selskapet, må de verdsette Desert Control til nesten 490 millioner kroner post-money (og rundt 350 millioner kroner pre-money).

Dette betyr at nye penger kommer inn på en verdsettelse som er over dobbelt så høy som det børsen priser selskapet til i dag. Det er definisjonen på en innvannende (accretive) kapitalforhøyelse for de som allerede sitter på aksjer.

Signaliserer sterke, strategiske partnere i kulissene

Ingen vanlige småaksjonærer eller finansielle roboter på Oslo Børs kjøper aksjer til 125 % premie over markedskurs over natten. At styret tør å binde seg til en maksimal utvanning på 40 % for å hente et så stort beløp, er et kraftig signal om at det allerede foregår forhandlinger med industrielle eller strategiske partnere.

Dette er aktører som ikke ser på dagens volatile aksjekurs, men som verdsetter de 600 millioner kronene som allerede er investert i teknologien de siste fem årene. For en industriell partner er det billigere å gå inn med 140 millioner i et rigget selskap, fremfor å prøve å kopiere teknologien selv for 600 millioner.

Det viktigste argumentet overfor markedet er at styret har låst sine egne hender. De har ikke bedt om en blankofullmakt til å printe milliarder av aksjer til 10 øre stykket for å redde skinnet sitt. Ved å takke nei til en større utvanning enn 40 %, har de i praksis eliminert risikoen for en klassisk restrukturerings-slakt på lavkurs.

Rammene i Sak 7 er det definitive beviset på at Desert Control ikke planlegger en panikkemisjon. Hvis målet om 140 millioner skal nås via denne fullmakten, må det skje til en solid premiumkurs. Dette beskytter dagens aksjonærer, validerer de historiske investeringene på 600 millioner, og indikerer at selskapet opplever stor interesse fra kapitalsterke aktører som ser verdier langt utover dagens børskurs.

I tillegg har selskapets ledelse kjøpt omlag 1,5% av aksjene i markedet siste 3 uker, som er et kraftig signal at de mener selskapet er feilpriset. 

Skulle selskapet nå utføre en emisjon som er kraftig utvannende, vil dette være på kanten til manipulasjon, og er det en ting ledelsen i nye Desert Control er opptatt av, så er det ryktet sitt. Så får vi se da.