(+) Hvorfor knuser ikke Finanstilsynet nakenshortere?

Investornytt har stilt Chat GPT en rekke spørsmål – om hvorfor ikke Finanstilsynet knuser naken shorting. I Norges siste tre månedene har det vært 4-5 tilfeller av grove tilfeller av nakenshorting. Flyr i november som vi vet finanstilsynet etterforsker, Nordic Mining og Archer er en av flere aksjer det åpenbart har foregått ulovligheter i. Hvorfor skjer det ikke noe?

Som tilrettelegger i en emisjon er det vanlig praksis å gå short i aksjene som selges i emisjonen for å sikre at man kan tilby aksjene til investorer til en fast pris. Dette gjør at tilretteleggeren kan garantere en viss pris for aksjene i emisjonen, uavhengig av om markedet går opp eller ned.

Det er ikke nødvendigvis brudd på etiske retningslinjer å gå short som tilrettelegger i en emisjon, så lenge det er gjort i samsvar med markedets regler og reguleringer. Tilretteleggeren har en rolle å spille i å sikre en jevn og rettferdig handel for alle investorer, og å sørge for at alle regler og reguleringer følges.

Det er likevel viktig å huske på at handel med aksjer alltid innebærer en risiko, og det er mulig at markedet kan bevege seg i en uventet retning, noe som kan føre til tap for tilretteleggeren. Derfor bør tilretteleggeren ha tilstrekkelig kapital og risikostyringssystemer på plass for å håndtere potensielle tap.

I sum kan man si at å gå short som tilrettelegger i en emisjon ikke nødvendigvis bryter med etiske retningslinjer, så lenge det er gjort i henhold til markedets regler og reguleringer, og tilretteleggeren har tilstrekkelige kapital og risikostyringssystemer på plass.

De juridiske konsekvensene av nakenshorting kan variere avhengig av lovgivningen i det aktuelle markedet og landet, og alvorlighetsgraden av overtredelsen.

I mange markeder er nakenshorting en ulovlig praksis som kan føre til bøter, straffeforfølgelse og tap av lisenser. Aktører som blir tatt i å praktisere nakenshorting kan også bli saksøkt av andre aktører som har lidd tap som følge av deres handlinger.

For eksempel, i USA, kan Securities and Exchange Commission (SEC) saksøke aktører som praktiserer nakenshorting for brudd på antitrustlovene og andre finansreguleringer. På samme måte kan andre land ha egne regler og forskrifter som gjelder for nakenshorting og konsekvensene av å praktisere det ulovlige.

Det er derfor viktig for alle aktører på markedet å forstå og følge reglene og reguleringene som gjelder for markedet de opererer i, og å handle på en etisk og ansvarlig måte for å unngå juridiske konsekvenser.

EU er nakenshorting regulert av European Securities and Markets Authority (ESMA), som er en uavhengig tilsynsmyndighet for de europeiske finansmarkedene. ESMA har utstedt en rekke regler og forskrifter som gjelder for nakenshorting i EU-markedene, og disse reglene er implementert av de nasjonale tilsynsmyndighetene i hvert land.

Blant annet har ESMA innført en short selling»-forordning som krever at alle aktører som ønsker å gå short i et EU-marked, må rapportere dette til tilsynsmyndighetene og holde seg innenfor visse grenser. Dette inkluderer også krav om å ha en avtale med en långiver som vil kunne levere aksjene ved oppgjør, for å hindre nakenshorting.

På samme måte som i USA, kan overtredelser av reglene og forskriftene for nakenshorting i EU føre til alvorlige juridiske konsekvenser, som bøter, straffeforfølgelse og tap av lisenser. Det er derfor viktig for aktører som ønsker å handle på EU-markedene å følge reglene og reguleringene som gjelder for nakenshorting for å unngå juridiske problemer.

Som en regulator for det norske finansmarkedet, har Oslo Børs et ansvar for å sikre at markedet opererer på en rettferdig og transparent måte, og at aktørene på markedet følger regler og reguleringer.

Oslo Børs har derfor implementert en rekke tiltak for å forebygge nakenshorting og andre uregelmessigheter på markedet. Dette inkluderer krav om å rapportere short-posisjoner og begrensninger på størrelsen av disse posisjonene.

I tillegg har Oslo Børs samarbeidet med andre tilsynsmyndigheter i Europa for å harmonisere reglene og reguleringene for nakenshorting på tvers av EU-markedene. Dette bidrar til å redusere muligheten for at aktører kan utnytte ulikheter i reguleringen på tvers av markeder.

Det er imidlertid viktig å merke seg at selv om Oslo Børs og andre tilsynsmyndigheter tar skritt for å forebygge nakenshorting, kan det fortsatt være utfordrende å oppdage og håndtere denne praksisen. Det er derfor også viktig at aktørene på markedet selv tar ansvar for å handle på en etisk og ansvarlig måte for å bidra til å redusere risikoen for nakenshorting og andre uregelmessigheter på markedet.

Kan det fortsatt være utfordrende å oppdage og håndtere denne praksisen – hvorfor?

Det kan være utfordrende å oppdage og håndtere nakenshorting av flere grunner. For det første kan det være vanskelig å skille mellom en lovlig short-posisjon og en nakenshort-posisjon, spesielt hvis aktøren har tatt i bruk komplekse finansielle instrumenter eller derivater.

For det andre kan aktørene som driver med nakenshorting, bruke ulike metoder og strategier for å skjule eller maskere sine aktiviteter. Dette kan gjøre det vanskelig for tilsynsmyndigheter å oppdage og følge opp disse aktivitetene.

I tillegg kan det være utfordrende å håndtere nakenshorting på grunn av juridiske og regulatoriske forskjeller på tvers av forskjellige land og markeder. Dette kan skape muligheter for aktører til å utnytte ulikheter i reguleringen på tvers av markeder for å drive med uregelmessigheter som nakenshorting.

Til slutt kan det være en utfordring å håndtere nakenshorting fordi det kan føre til en destabilisering av markedet og skade på småinvestorer og andre som ikke er i stand til å beskytte seg mot store markedsbevegelser. Derfor er det viktig at tilsynsmyndigheter og aktører på markedet arbeider sammen for å forebygge og håndtere nakenshorting på en effektiv måte.

Komplekse aktører!

Nakenshorting kan være en kompleks praksis som kan involvere ulike metoder og strategier for å skjule eller maskere aktiviteten. En av disse strategiene kan være å bruke komplekse finansielle instrumenter og derivater som gjør det vanskelig å identifisere om en posisjon er en lovlig short-posisjon eller en nakenshort-posisjon. Dette kan inkludere bruken av opsjoner, futures-kontrakter, og andre derivater som kan gi en eksponering mot underliggende aksjer eller markeder uten å måtte kjøpe eller eie faktiske aksjer.

En annen strategi kan være å bruke flere forskjellige meglerfirmaer for å skjule størrelsen på en posisjon og unngå å bli oppdaget av tilsynsmyndigheter. Dette kan også inkludere å spre en stor posisjon over flere forskjellige kontoer eller å bruke kontoer i forskjellige jurisdiksjoner for å gjøre det vanskeligere å spore aktiviteten.

Noen aktører kan også bruke manipulative taktikker for å manipulere prisen på en aksje og deretter utnytte denne manipuleringen til å skjule sine short-posisjoner eller øke fortjenesten fra nakenshorting. Dette kan inkludere bruk av falske nyheter, rykter og andre manipulerende strategier for å påvirke investorer og markedet.

Det er derfor viktig å ha effektive tilsyns- og overvåkningssystemer på plass for å identifisere og håndtere ulike metoder og strategier som kan brukes til å skjule eller maskere nakenshorting.

Hvis noen selger aksjer de ikke har i et transparent marked, og dette blir oppdaget, kan det føre til alvorlige konsekvenser. Dette er det norske finanstilsyn sitt ansvar! Dette kan være en form for markedsmisbruk og kan være i strid med regler og retningslinjer for markedene.

Hvis nakenshortingen utføres i strid med loven, kan det føre til sivilrettslige eller strafferettslige saker mot de som utfører nakenshorting. De kan også bli utsatt for sanksjoner fra børsen eller andre tilsynsmyndigheter.

I tillegg kan nakenshorting påvirke markedets tillit og integritet. Dette kan føre til at småinvestorer mister tilliten til markedet, og at det kan bli vanskeligere for selskaper å få finansiering gjennom aksjemarkedet. Det er derfor viktig at det finnes effektive tilsyns- og overvåkningssystemer på plass for å hindre nakenshorting og andre former for markedsmisbruk.

Hvorfor unnlater ofte regulatoriske myndigheter å ettergå banker på nakenshorting?

Det kan være flere grunner til at regulatoriske myndigheter unnlater å etterforske banker for nakenshorting.

For det første kan det være vanskelig å bevise at en bank eller en annen aktør driver med nakenshorting. Dette kan skyldes kompleksiteten i finansielle instrumenter og transaksjoner, og det kan være vanskelig å avdekke om en aktør faktisk har solgt aksjer de ikke eier.

For det andre kan det være politisk sensitive saker å etterforske store banker. Bankene har ofte betydelig innflytelse og ressurser, og det kan være politisk risikabelt å angripe dem. I tillegg kan en stor bank ha stor økonomisk betydning for samfunnet, og myndighetene kan derfor være tilbakeholdne med å iverksette tiltak som kan skade bankens omdømme eller finansielle situasjon.

Til slutt kan det også være en manglende vilje eller evne til å håndheve regelverket. Dette kan skyldes at regulatoriske myndigheter ikke har tilstrekkelig kapasitet eller ressurser til å etterforske og håndheve saker om nakenshorting.

Norge er ikke medlem av EU, men som medlem av Det europeiske økonomiske samarbeidsområdet (EØS) er Norge forpliktet til å implementere og følge EU-regler på enkelte områder, inkludert finansielle reguleringer.

Dersom det norske finanstilsynet ikke følger EU-reglene om å følge opp nakenshorting, kan det potensielt ha negative konsekvenser. Det kan føre til at Norge får et rykte som et land som ikke tar finansiell regulering seriøst, og det kan føre til at investorer unngår å investere i norske selskaper eller på Oslo Børs.

I tillegg kan det ha konsekvenser for samarbeidet mellom norske og europeiske myndigheter. Dersom det norske finanstilsynet ikke følger EU-reglene på dette området, kan det skape uenighet og konflikt mellom norske og europeiske myndigheter, og det kan påvirke Norges forhold til EU og EØS-avtalen generelt.

Espen har jobbet med økonomi og etterretning i mange år i politiet. Espen har holdt foredrag om etterretning og granskning i finans i privat næringsliv. Han har ledet Investornytt satsningen til våren 2025. Han er tidligere profilert oljetrader med høy avkastning og hobby investor på Oslo Børs. Han gikk i April 2025 av som daglig leder i Investornytt og jobber nå som konsulent for både norske og internasjonale selskaper på deltid.